Crypto pour les conseillers : le minage de Bitcoin sera différent en 2025

Dans le numéro d’aujourd’hui,Ben Harper depuis Technologies Luxor fournit une mise à jour sur ce qui se passe avec l'exploitation minière de Bitcoin cette année.

Alors, Colin Harperde Blockspace Media répond aux questions sur le thème de l'exploitation minière et de l'IA dans Ask and Expert.

–Sarah Morton

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Le minage de Bitcoin a changé : il ne s'agit plus seulement du prix

La thèse d'investissement dans le minage de Bitcoin était autrefois simple : les mineurs prospéraient lorsque le prix du bitcoin montait en flèche, et lorsqu'il chutait, ils souffraient. Mais en 2024, cette équation a changé. Les ETF Bitcoin , les Marchés de taux de hachage et l'IA ont fondamentalement remodelé l'industrie, réduisant la dépendance des mineurs au prix du bitcoin. Voici pourquoi le minage n'est plus seulement un pari sur le Bitcoin, et ce que cela signifie pour les investisseurs.


2024 : l'année où le minage de Bitcoin a divergé du prix du Bitcoin

En 2023,Les actions minières de Bitcoin se sont comportées comme un proxy à bêta élevé pour Bitcoin, amplifiant ses mouvements – s’élevant plus haut lorsque le Bitcoin se redressait et s’effondrant plus fort lorsqu’il baissait. Mais en 2024, ce schéma s’est effondré. Bien que le Bitcoin ait atteint de nouveaux sommets historiques, les actions minières n’ont pas réussi à retrouver leurs sommets précédents.

Le tableau ci-dessous illustre la corrélation changeante entreIndice de minage de Crypto monnaies de Hashrate Indexet le prix du bitcoin, en comparant les prix et les rendements hebdomadaires avant et pendant 2024 :

Source : Hashrate Index, juin 2020 - décembre 2024

Le constat est clair : les actions minières de Bitcoin ne sont plus seulement un simple pari sur le prix du bitcoin. Cette divergence découle de quatre tendances clés qui façonnent le secteur :

1. Adoption institutionnelle du Bitcoin : l'avènement des ETF Spot

Le lancement des ETF spot Bitcoin en janvier 2024 a remodelé l'investissement institutionnel dans le Bitcoin. Les ETF amassant plus de 1,3 million de BTC et dépassant les 100 milliards de dollars d'actifs sous gestion, l'attrait des actions minières en tant que proxy du Bitcoin s'est estompé. Au lieu d'utiliser les mineurs comme une exposition indirecte, les capitaux ont été directement injectés dans Bitcoin via des ETF, modifiant fondamentalement la dynamique du marché.

2. La réduction de moitié et ses conséquences : une pression sur l'économie des mineurs

Le quatrième halving de Bitcoin en avril 2024 a réduit la subvention de bloc de 6,25 BTC à 3,125 BTC par bloc, réduisant de moitié la principale source de revenus des mineurs. Historiquement, les hausses de prix du Bitcoin après le halving ont contribué à compenser les faibles récompenses, mais cette fois, les mineurs ont dû faire face à des vents contraires supplémentaires :

1. Difficulté record du réseauLa concurrence croissante a réduit les récompenses individuelles des mineurs.
2. Baisse des frais de transactionLa baisse de la demande d’espace de bloc a diminué une source de revenus secondaire cruciale.
3. Effondrement du prix du hachageMalgré la Rally du bitcoin, le hashprice, une mesure globale des revenus miniers par unité de calcul (c'est-à-dire le hashrate), a chuté de 75 %.

Alors que le prix du bitcoin a grimpé de 120 % tout au long de l’année, les mineurs ont eu du mal à maintenir leur rentabilité, ce qui a conduit à une consolidation et à des pivots stratégiques au sein du secteur.

Source : Hashrate Index

3. L'essor des dérivés de taux de hachage : un changement de donne pour les mineurs

ONEun des développements financiers les plus importants dans l’exploitation minière de Bitcoin en 2024 a été l’expansion rapide du marché des produits dérivés de taux de hachage. Ce marché émergent a permis aux mineurs de couvrir les flux de revenus futurs et de réduire leur exposition à la volatilité du prix du Bitcoin , changeant ainsi fondamentalement leur façon de gérer les risques.

Traditionnellement, les revenus miniers étaient à la merci des fluctuations quotidiennes du prix du bitcoin, ce qui rendait difficile pour les opérateurs de prévoir les flux de trésorerie ou d'obtenir un financement. Cependant, avec l'essor des Marchés à terme du hashrate, les mineurs pourraient vendre la production future de hashrate à un prix fixe, bloquant ainsi les revenus des mois à l'avance. Cet instrument financier fonctionne de manière similaire aux contrats à terme sur matières premières dans le secteur de l'énergie, où les producteurs d'électricité pré-vendent des contrats d'électricité pour stabiliser leurs revenus.

En 2024, ces Marchés naissants ont connu une croissance explosive. Les volumes de gré à gré (OTC) ont bondi de plus de 500 % d'une année sur l'autre sur le marché à terme du hashrate de Luxor, avec des durées de contrat s'étendant jusqu'à 12 mois. Dans le même temps, les échanges réglementés ont fait un grand pas en avant avec le lancement par Bitnomial de contrats à terme sur le hashrate, ce qui en fait la première bourse réglementée à proposer un produit dérivé de minage de Bitcoin .

La maturation des Marchés à terme du hashrate signale une nouvelle ère dans le Finance minier, une ONE dans laquelle les mineurs ont un meilleur contrôle sur leurs flux de revenus, un meilleur accès au capital et une meilleure résilience face à la volatilité des prix du Bitcoin .

4. Le minage de Bitcoin rencontre l'IA et le HPC : une convergence des industries

Les bénéfices miniers étant sous pression,de nombreuses entreprises se tournent vers l'IA et le calcul haute performance (HPC) pour diversifier leurs revenus. L'infrastructure de minage de Bitcoin partage des similitudes essentielles avec les centres de données d'IA : les deux nécessitent une grande capacité d'alimentation et de refroidissement. Cependant, la transition n'est T facile : l'infrastructure d'IA est plus chère par mégawatt (des millions contre des centaines de milliers pour le minage de Bitcoin ), ce qui nécessite des investissements en capital importants.

Certains mineurs adoptent des modèles hybrides, allouant une partie de leur puissance de calcul aux charges de travail de l'IA tout en maintenant les opérations de minage de Bitcoin . Des entreprises comme HIVE Digital Technologies, Hut 8, CORE Scientific et BIT Digital ont déjà franchi le pas, en décrochant des contrats d'IA lucratifs pour croître et stabiliser leurs flux de trésorerie.

Réflexions finales

En 2025, l'exploitation minière de Bitcoin ne se résume plus uniquement au prix du bitcoin. Le capital institutionnel, les dérivés de taux de hachage et la diversification basée sur l'IA remodèlent le secteur, offrant aux mineurs de nouveaux outils pour gérer les risques et optimiser les revenus. Dans le même temps, les pressions post-halving, la concurrence croissante et les coûts d'infrastructure ont rendu l'efficacité et l'adaptabilité plus essentielles que jamais.

Pour les investisseurs et les conseillers, il est essentiel de comprendre ces changements. Les actions minières ne suivent plus le rythme du Bitcoin et de nouveaux instruments financiers modifient le mode de fonctionnement des mineurs. À mesure que le secteur continue de mûrir, ceux qui reconnaissent ces changements structurels seront mieux placés pour saisir les opportunités à venir.

-Ben Harper, directeur de Luxor Technologies

Demandez à un expert

Les mineurs de Bitcoin envisagent-ils réellement de percer sur le marché de l’IA ?

Absolument. Depuis 2022, les mineurs de Bitcoin explorent de plus en plus les secteurs d'activité de l'IA et du calcul haute performance (HPC). Hut 8, Hive, IREN, CORE Scientific et BIT Digital ont été parmi les premiers à s'engager dans cette évolution. Plus récemment, Riot a mis en pause son extension de 600 MW à Corsicana pour évaluer le site en termes de charge d'IA, Cipher a reçu 50 millions de dollarsinvestissement de SoftBank pour son propre projet d'IA, etLancium et Crusoe Energyconstruisent un campus de plusieurs gigawatts pour l'IA dans le cadre du projet Stargate.

Comment les mineurs de Bitcoin vont-ils gérer leur transition vers l'IA ? Existe-t-il une approche universelle ?

Les stratégies d’IA/HPC varient d’un mineur à l’autre.Cabane 8 et BIT numérique, par exemple, ont choisi d’acquérir des entreprises de centres de données existantes plutôt que de construire leurs propres centres de données à partir de zéro ou de moderniser l’infrastructure existante.CORE scientifique, d'autre part, convertit les énormes ressources énergétiques et l'infrastructure dont elle dispose pour la charge AI/HPC dans son partenariat avec CoreWeave (Riot pourrait Réseaux sociaux un modèle similairesi elle décide de convertir des parties de son campus de Corsicana en un centre de données IA). Et d'autres, commeRuche et IRENont acheté des GPU pour exploiter des services cloud d'IA/HPC au sein de leurs installations existantes.Chacune de ces stratégies comporte des compromis (les modèles Hut 8 et BIT Digital sont à faible risque et à faible récompense, tandis que l'approche de CORE Scientific est à haut risque et à haute récompense), et nous aurons une meilleure idée de l'approche la plus réussie au cours des prochaines années.

Avec une forte demande du marché pour l’IA, les mineurs de Bitcoin continueront-ils à miner des Bitcoin?

Pour l’instant, de nombreux mineurs de Bitcoin , dont MARA, Cleanspark et Bitfarms, se concentrent toujours sur le minage de Bitcoin au lieu de courir après le lapin doré de l’IA/HPC. Même si les mineurs de Bitcoin convertissent des parties de leur infrastructure en charge d’IA/HPC, ils continueront probablement à miner des Bitcoin, même s’ils réduisent leur concentration sur cette activité. En fin de compte, le minage de Bitcoin et l’IA/HPC sont plus complémentaires que concurrents, car les mineurs peuvent utiliser le minage de Bitcoin pour monétiser l’énergie qu’ils ont déjà payée lorsque la demande d’IA/HPC est faible.

-Colin Harper, rédacteur en chef de Blockspace Media

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