Cripto para consultores: a mineração de Bitcoin será diferente em 2025

Na edição de hoje,Bem Harper de Tecnologia Luxor fornece uma atualização sobre o que está acontecendo com a mineração de Bitcoin este ano.

Então, Colin Harperda Blockspace Media responde perguntas sobre o tópico de mineração e IA no Ask and Expert.

–Sarah Morton

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A mineração de Bitcoin mudou — não é mais apenas sobre o preço

A tese de investimento em mineração de Bitcoin costumava ser simples — os mineradores prosperavam quando o preço do bitcoin disparava, e quando ele caía, eles sofriam. Mas em 2024, essa equação mudou. ETFs de Bitcoin , Mercados de hashrate e IA remodelaram fundamentalmente a indústria, reduzindo a dependência dos mineradores do preço do bitcoin. Veja por que a mineração não é mais apenas uma aposta no Bitcoin, e o que isso significa para os investidores.


2024: O ano em que a mineração de Bitcoin divergiu do preço do Bitcoin

Em 2023,As ações de mineração de Bitcoin se comportaram como um proxy de beta alto para Bitcoin, amplificando seus movimentos — subindo mais alto quando o Bitcoin se recuperou e caindo mais forte quando caiu. Mas em 2024, esse padrão quebrou. Apesar do Bitcoin atingir novas máximas históricas, as ações de mineração não conseguiram recuperar seus picos anteriores.

A tabela abaixo ilustra a correlação de mudança entreÍndice de Mineração de Cripto do Hashrate Indexe o preço do bitcoin, comparando preços e retornos semanais antes e durante 2024:

Fonte: Hashrate Index, junho de 2020 - dezembro de 2024

A conclusão é clara: ações de mineração de Bitcoin não são mais apenas uma aposta direta no preço do bitcoin. Essa divergência decorre de quatro tendências principais que moldam o setor:

1. Adoção institucional do Bitcoin : o advento dos ETFs Spot

O lançamento de ETFs de Bitcoin spot em janeiro de 2024 remodelou o investimento institucional em Bitcoin. Com ETFs acumulando mais de 1,3 milhões de BTC e ultrapassando US$ 100 bilhões em ativos sob gestão, o apelo das ações de mineração como um proxy de Bitcoin desapareceu. Em vez de usar mineradores como uma exposição indireta, o capital fluiu diretamente para o Bitcoin por meio de ETFs, mudando fundamentalmente a dinâmica do mercado.

2. A redução pela metade e suas consequências: uma pressão sobre a economia dos mineradores

O quarto halving do Bitcoin em abril de 2024 cortou o subsídio de bloco de 6,25 BTC para 3,125 BTC por bloco, cortando a principal fonte de receita dos mineradores pela metade. Historicamente, os aumentos de preço do Bitcoin pós-halving ajudaram a compensar recompensas menores, mas desta vez, os mineradores enfrentaram ventos contrários adicionais:

1. Dificuldade de rede recorde. A crescente concorrência reduziu as recompensas individuais dos mineradores.
2. Taxas de transação em queda. A menor demanda por espaço em bloco diminuiu uma fonte de receita secundária crucial.
3. Colapso do preço do hash. Apesar da Rally do bitcoin, o preço do hash, uma medida geral da receita de mineração por unidade de computação (ou seja, taxa de hash), despencou 75%.

Enquanto o preço do bitcoin disparou 120% ao longo do ano, os mineradores lutaram para manter a lucratividade, levando à consolidação e mudanças estratégicas no setor.

Fonte: Índice de Hashrate

3. A ascensão dos derivativos de taxa de hash: uma mudança de jogo para os mineradores

Um dos desenvolvimentos financeiros mais significativos na mineração de Bitcoin em 2024 foi a rápida expansão do mercado de derivativos de hashrate. Esse mercado emergente permitiu que os mineradores protegessem fluxos de receita futuros e reduzissem a exposição à volatilidade do preço do Bitcoin , mudando fundamentalmente a forma como gerenciam os riscos.

Tradicionalmente, as receitas de mineração estavam à mercê das oscilações diárias de preço do bitcoin, dificultando para os operadores prever fluxos de caixa ou garantir financiamento. No entanto, com o aumento dos Mercados de hashrate forward, os mineradores poderiam vender a produção futura de hashrate a um preço fixo, bloqueando a receita com meses de antecedência. Este instrumento financeiro funciona de forma semelhante aos futuros de commodities no setor de energia, onde os produtores de eletricidade pré-vendem contratos de energia para estabilizar a renda.

Em 2024, esses Mercados outrora incipientes tiveram um crescimento explosivo. Os volumes de balcão (OTC) aumentaram mais de 500% ano a ano no mercado de hashrate forward da Luxor, com durações de contrato se estendendo por até 12 meses. Enquanto isso, a negociação de câmbio regulamentada deu um grande passo à frente com a Bitnomial lançando futuros de hashrate, tornando-se a primeira bolsa regulamentada a oferecer um produto derivativo de mineração de Bitcoin .

A maturação dos Mercados futuros de hashrate sinaliza uma nova era nas Finanças de mineração — uma ONE em que os mineradores têm maior controle sobre seus fluxos de receita, melhor acesso ao capital e maior resiliência contra a volatilidade do preço do Bitcoin .

4. A mineração de Bitcoin encontra IA e HPC: uma convergência de indústrias

Com os lucros da mineração sob pressão,muitas empresas estão a mudar para a IA e a computação de alto desempenho (HPC) para diversificar as receitas. A infraestrutura de mineração de Bitcoin compartilha semelhanças importantes com data centers de IA — ambos exigem grande capacidade de energia e resfriamento. No entanto, a mudança T é fácil: a infraestrutura de IA é mais cara por megawatt (milhões vs. centenas de milhares para mineração de Bitcoin ), exigindo investimento de capital significativo.

Alguns mineradores estão adotando modelos híbridos, alocando parte de seu poder de computação para cargas de trabalho de IA enquanto mantêm as operações de mineração de Bitcoin . Empresas como HIVE Digital Technologies, Hut 8, CORE Scientific e BIT Digital já deram o salto, garantindo contratos lucrativos de IA para crescer e estabilizar seus fluxos de caixa.

Considerações finais

A mineração de Bitcoin em 2025 não é mais apenas sobre o preço do bitcoin. Capital institucional, derivativos de hashrate e diversificação orientada por IA estão remodelando a indústria, dando aos mineradores novas ferramentas para gerenciar riscos e otimizar a receita. Ao mesmo tempo, as pressões pós-halving, a crescente concorrência e os custos de infraestrutura tornaram a eficiência e a adaptabilidade mais críticas do que nunca.

Para investidores e consultores, entender essas mudanças é essencial. As ações de mineração não se movem mais em sintonia com o Bitcoin, e novos instrumentos financeiros estão mudando a forma como os mineradores operam. À medida que a indústria continua a amadurecer, aqueles que reconhecem essas mudanças estruturais estarão melhor posicionados para navegar pelas oportunidades que estão por vir.

-Ben Harper, diretor, Luxor Tecnologia

Pergunte a um especialista

Os mineradores de Bitcoin estão realmente falando sério sobre entrar no mercado de IA?

Absolutamente. Desde 2022, os mineradores de Bitcoin têm explorado cada vez mais as linhas de negócios de IA e computação de alto desempenho (HPC). Alguns dos primeiros a se movimentar nessa mudança foram Hut 8, Hive, IREN, CORE Scientific e BIT Digital. Mais recentemente, a Riot colocou sua expansão de 600 MW em Corsicana em pausa para avaliar o local para carga de IA, Cipher recebeu US$ 50 milhõesinvestimento do SoftBank para seu próprio projeto de IA eEnergia de Lancium e Crusoéestão construindo um campus multi-gigawatt para IA como parte do Projeto Stargate.

Como os mineradores de Bitcoin lidarão com suas transições de IA? Existe uma abordagem única para todos?

As estratégias de IA/HPC variam de minerador para minerador.Cabana 8 e BIT Digital, por exemplo, optaram por adquirir negócios de data center existentes em vez de construir seus próprios data centers do zero ou modernizar a infraestrutura existente.CORE Científico, por outro lado, está convertendo os enormes ativos de energia e infraestrutura que possui em mãos para carga de IA/HPC em sua parceria com a CoreWeave (A Riot poderia Siga um modelo semelhantecaso decida converter partes do seu campus Corsicana em um centro de dados de IA). E outros, comoColmeia e IREN, adquiriram GPUs para operar serviços de nuvem de IA/HPC em suas instalações existentes.Cada uma dessas estratégias tem compensações (o modelo Hut 8 e BIT Digital são de baixo risco e baixa recompensa, enquanto a abordagem da CORE Scientific é de alto risco e alta recompensa) e teremos uma ideia melhor de qual abordagem é a mais bem-sucedida nos próximos anos.

Com a forte demanda do mercado por IA, os mineradores de Bitcoin continuarão minerando Bitcoin?

Por enquanto, muitos mineradores de Bitcoin — incluindo MARA, Cleanspark e Bitfarms — ainda estão se concentrando na mineração de Bitcoin em vez de perseguir o coelho dourado de IA/HPC. Mesmo que os mineradores de Bitcoin convertam partes de sua infraestrutura em carga de IA/HPC, eles provavelmente ainda minerarão Bitcoin, mesmo que reduzam seu foco nessa busca. Em última análise, a mineração de Bitcoin e IA/HPC são mais complementares do que competitivas, pois os mineradores podem usar a mineração de Bitcoin para monetizar a energia pela qual já pagaram quando a demanda de IA/HPC estiver baixa.

-Colin Harper, editor-chefe, Blockspace Media

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