T le dites à personne, mais les blockchains privées gèrent plus de 1,5 T de dollars de financement de titres par mois

• Le cabinet de conseil en Technologies financière Broadridge affirme gérer 50 milliards de dollars par jour d'accords de rachat impliquant de grandes banques sur sa plateforme DLR, soumise à autorisation uniquement.
• HQLAx, société privée de Finance de titres basée en Europe, affirme que sa plateforme peut permettre aux banques d'économiser jusqu'à 100 millions d'euros (107 millions de dollars) par an.
• Le marché des pensions livrées, d’une valeur de plusieurs milliards de dollars, est l’élément vital du financement des Marchés de capitaux.

Les passionnés de tokenisation, tant dans le Crypto que dans Finance traditionnelle, pourraient être surpris d'apprendre que des accords de rachat et d'autres formes de financement de titres d'une valeur de plus de 1,5 billion de dollars sont exécutés chaque mois à l'aide de blockchains privées.

Bien qu'il ne s'agisse que d'une infime partie d'un marché très fragmenté de plusieurs milliards de dollars, ces boucles de blockchain privées sont utilisées à une échelle décente par de nombreuses banques et institutions parmi les plus importantes du monde, éclipsant facilement lestrès médiatisétokenisation des actifs du monde réel (RWA)associé à des chaînes ouvertes comme Ethereum.

En effet, on pourrait affirmer que ces registres de pensions sur autorisation, discrets, sont parmi les applications les plus réussies de la Technologies blockchain existante, car les pensions sur titres – où l’argent est emprunté contre des titres, souvent des bons du Trésor très liquides, avec une date et un prix de rachat convenus – sont l’élément vital du financement sur les Marchés financiers.

Les géants de Wall Street comme JPMorgan et Goldman Sachs hésitent à partager des données spécifiques concernant des domaines comme les opérations de pension.aurait des processusjusqu'à 2 milliards de dollars de transactions par jour sur sa blockchain Onyx, qui permet à ses clients de « régler des transactions de pension d'une valeur de plusieurs milliards de dollars en quelques minutes, en utilisant des contrats intelligents pour tokeniser et livrer des liquidités et des garanties sur un seul registre », a déclaré Nikhil Sharma, responsable de la croissance chez Onyx Digital Assets, dans un e-mail.

Il y a plus de visibilité sur les centaines de milliards de transactions de pension en direct que certaines des banques d'importance systémique regroupent sur le Distributed Ledger Repo du cabinet de conseil technologique Broadridge (DLR) plate-forme, qui gère50 milliards de dollars de volume de pension par jouret est utilisé par des sociétés comme Société Générale, UBS, HSBC et le géant du trading DRW, basé à Chicago. Un autre acteur majeur est centré sur l'Europe.HQLAx(l'acronyme signifie actifs liquides de haute qualité).

Interopérabilité partout

Outre leur volume important, ces plateformes développent également une interopérabilité inter-chaînes et intègrent des jetons de règlement en espèces de qualité bancaire. La semaine dernière, HQLAx, développé à partir de la plateforme R3 de qualité professionnelle, a été lancé.Cordagrand livre et inclut HSBC, BNY Mellon et Goldman sur sa plateforme, a conclu un règlement de pension livrée contre paiement (DvP) avec une startup basée à LondresFnalité, un fournisseur de monnaie numérique de qualité institutionnelle construit sur une version autorisée d' Ethereum.

Le mois dernier, le DLR de Broadridge, construit à l'aideProtocole de Canton, Un registre de contrats intelligents créé par Digital Asset est devenu interopérable avec JPM Coin de JPMorgan, qui fonctionne également sur une branche d' Ethereum axée sur la confidentialité. DLR est également utilisé par Commerzbank, et d'autres banques seront bientôt nommées.

« Collaborer avec JPM Coin, côté espèces, est probablement la plus grande initiative de monnaie numérique au monde, et nous sommes probablement la plus grande initiative de garantie au monde », a déclaré Horacio Barakat, responsable de l'innovation numérique chez Broadridge, lors d'un entretien. « Il est donc essentiel de travailler ensemble pour cette interopérabilité. »

Mathew McDermott, directeur mondial des actifs numériques chez Goldman Sachs, souligne les inefficacités des Marchés conventionnels de pension et de prêt de titres, engendrées par des années de superposition et de fragmentation.

« Le DLT a le potentiel d'améliorer considérablement les processus existants et de créer de nouveaux Marchés comme les repo intraday et les FX intraday. Il est donc fantastique de voir le succès de plateformes telles que DLR et HQLAx de Broadridge alors qu'elles continuent de croître et d'évoluer », a déclaré McDermott dans un courriel, en utilisant l'acronyme Technologies du grand livre numérique.

« Désordre de spaghettis »

Pour ceux qui sont impliqués dans le financement des titres, la blockchain a toujours ressemblé à unapplication tueuse.Guido Stroemer, PDG de HQLAx, décrit l'immense imbroglio de titres devant être physiquement déplacés pour que les grandes banques puissent honorer leurs obligations de garantie. Cette complexité conduit les banques à acquérir des réserves de garantie excédentaires coûteuses, à gérer des défauts de règlement occasionnels et des décalages temporels qui engendrent une exposition au crédit intrajournalier des contreparties.

« Nous pensons qu'atténuer ces difficultés pourrait permettre aux banques d'économiser entre 50 et 100 millions d'euros par an, ce qui nous semble prudent », a déclaré Stroemer lors d'un entretien. « Nous pouvons permettre au secteur bancaire de transférer la propriété des titres à l'obligation collatérale de son choix, sans les déplacer de leur lieu de conservation. »

Stroemer prévoit que les volumes de HQLAx atteindront plusieurs dizaines de milliards d'ici la fin de l'année. « Nous disposons d'un portefeuille très important de volumes que les institutions prévoient de transférer sur la plateforme. À terme, nous prévoyons de détenir une part de marché d'environ 400 à 500 milliards d'euros d'activité conservée sur la plateforme », a-t-il déclaré.

Drogue d'initiation ?

Étant donné que la tokenisation est fermement ancrée dans l'état d'esprit des Crypto , il sera intéressant de voir comment ces boucles fermées alimentent le la blockchain publique rencontre le récit TradFi.Bien qu'elle passe principalement inaperçue, l'activité de repo intrajournalier de Broadridge pourrait bien être celle qui correspond le mieux au marché des produits dans tout l'espace de la tokenisation, a déclaré Rob Hadick, associé général de la société de capital-risque Dragonfly.

« Ces types de produits on-chain vont devenir la norme à Wall Street », a déclaré Hadick lors d'une interview. « Cela dit, on ignore comment cela pourrait se traduire par une augmentation de valeur pour les chaînes publiques et l'économie Crypto dans son ensemble. Certains avancent qu'il pourrait s'agir d'une sorte de « drogue d'initiation », mais cela exige beaucoup de conviction. »

Oui, un scénario transformateur pourrait se produire, où des titres natifs seraient émis sur un réseau public et réglés en espèces numérisées ouvertes, a déclaré Barakat de Broadridge. Mais, a-t-il ajouté, cela nécessite des changements réglementaires, et il existe une aversion naturelle au risque liée à l'intégration de nouvelles Technologies, en particulier une technologie aussi disruptive que l'utilisation d'une blockchain publique pour les transactions de pension.

« Si vous attendez que cela se produise, vous passez à côté de nombreuses opportunités immédiates qui existent aujourd’hui, et c’est là que les réseaux privés et semi-privés apparaissent », a déclaré Barakat.