No T lo digas a nadie, pero las cadenas de bloques privadas gestionan más de 1,5 T de dólares en financiación de valores al mes

• La consultora de Tecnología financiera Broadridge dice que maneja 50.000 millones de dólares al día en acuerdos de recompra que involucran a grandes bancos en su plataforma DLR, que requiere sólo permiso.
• HQLAx, firma privada de blockchain de Finanzas de valores centrada en Europa, afirma que su plataforma puede ahorrar a los bancos hasta 100 millones de euros (107 millones de dólares) al año.
• El mercado de repos multimillonario es el elemento vital de la financiación en los Mercados de capitales.

Los entusiastas de la tokenización, tanto en las Cripto como en las Finanzas tradicionales, podrían sorprenderse al saber que mensualmente se ejecutan acuerdos de recompra y otras formas de financiación de valores por un valor de más de 1,5 billones de dólares utilizando cadenas de bloques privadas.

Si bien se trata de una pequeña parte de un mercado altamente fragmentado y multibillonario, estos circuitos de blockchain privados están siendo empleados a una escala decente por muchos de los bancos e instituciones más grandes del mundo, eclipsando fácilmente a losmuy publicitadotokenización de activos del mundo real (RWA)asociado con cadenas abiertas como Ethereum.

De hecho, se podría argumentar que estos libros contables de repo basados ​​en permisos y bajo el radar son algunas de las aplicaciones más exitosas de la Tecnología blockchain que existen porque el repo (donde se toma prestado efectivo contra valores, a menudo bonos del Tesoro altamente líquidos, con una fecha y precio de recompra acordados) es el elemento vital de la financiación en los Mercados de capital.

Los gigantes de Wall Street como JPMorgan y Goldman Sachs se muestran reacios a compartir datos específicos cuando se trata de áreas como la negociación de repos. JPMorganSegún se informa, los procesoshasta 2 mil millones de dólares en transacciones al día en su blockchain Onyx, lo que permite a sus clientes "liquidar transacciones de recompra por valor de miles de millones de dólares en cuestión de minutos, utilizando contratos inteligentes para tokenizar y entregar efectivo y garantías en un solo libro de contabilidad", dijo Nikhil Sharma, jefe de crecimiento de Onyx Digital Assets, en un correo electrónico.

Hay más visibilidad en los cientos de miles de millones de dólares en transacciones de repo en vivo que algunos de los bancos sistémicamente importantes están agregando en el Distributed Ledger Repo de la consultora tecnológica Broadridge (DLR) plataforma, que gestiona50 mil millones de dólares en volumen de repos al díay es utilizado por empresas como Société Générale, UBS, HSBC y el gigante bursátil DRW, con sede en Chicago. Otro actor destacado es el europeo.HQLAx(el acrónimo significa activos líquidos de alta calidad).

Interoperabilidad en todas partes

Además de alcanzar un volumen significativo, estas plataformas también están desarrollando interoperabilidad entre cadenas e integrando tokens de liquidación de efectivo de nivel bancario. La semana pasada, HQLAx, que se creó utilizando el nivel empresarial de R3,Cordaledger e incluye a HSBC, BNY Mellon y Goldman en su plataforma, completó una liquidación de repo de entrega contra pago (DvP) con una startup con sede en Londres.Finalidad, un proveedor de efectivo digital de grado institucional creado sobre una versión autorizada de Ethereum.

El mes pasado, el DLR de Broadridge, construido utilizandoProtocolo de Cantón, Un libro de contabilidad de contratos inteligentes creado por Digital Asset se volvió interoperable con JPM Coin de JPMorgan, que también funciona en una bifurcación de Ethereum centrada en la privacidad. DLR también es utilizado por Commerzbank, y pronto se anunciarán más bancos.

“Trabajar con JPM Coin, en el ámbito del efectivo, es probablemente la mayor iniciativa de efectivo digital del mundo, y probablemente seamos la mayor iniciativa de garantías del mundo”, declaró Horacio Barakat, director de innovación digital de Broadridge, en una entrevista. “Por lo tanto, colaborar para lograr esa interoperabilidad es fundamental”.

Mathew McDermott, director global de activos digitales de Goldman Sachs, señala las ineficiencias de los Mercados convencionales de repos y préstamos de valores generadas por años de estratificación y fragmentación.

“DLT tiene el potencial de mejorar significativamente los procesos existentes y crear nuevos Mercados como el repo intradía y el mercado de divisas intradía, por lo que es fantástico ver el éxito de plataformas como DLR y HQLAx de Broadridge a medida que continúan creciendo y escalando”, dijo McDermott en un correo electrónico, usando un acrónimo de Tecnología de contabilidad digital.

‘Desorden de espaguetis’

Para quienes se dedican a la financiación de valores, blockchain siempre ha parecido unaAplicación asesina.Un "increíble lío de espaguetis" es como Guido Stroemer, director ejecutivo de HQLAx, describe la enorme maraña de valores que deben trasladarse físicamente para que los grandes bancos puedan cumplir con sus obligaciones de garantía. Esta complejidad lleva a los bancos a adquirir costosos colchones de garantía excedentes, a lidiar con ocasionales fallos de liquidación y a retrasos que resultan en exposición crediticia intradía a las contrapartes.

“Creemos que aliviar estos obstáculos puede ahorrar a los bancos entre 50 y 100 millones de euros al año, y de hecho, consideramos que es una cifra conservadora”, declaró Stroemer en una entrevista. “Podemos permitir que el sector bancario transfiera la propiedad de los valores a la obligación colateral de su elección, sin tener que trasladarlos de sus centros de custodia”.

Stroemer prevé que los volúmenes de HQLAx alcancen las decenas de miles de millones para finales de año. «Contamos con una sólida cartera de volúmenes que las instituciones planean incorporar a la plataforma. Con el tiempo, esperamos alcanzar una cuota de mercado de entre 400.000 y 500.000 millones de euros de actividad que permanezca en la plataforma», afirmó.

¿Droga de entrada?

Dado que la tokenización está firmemente arraigada en la mentalidad Cripto , será interesante ver cómo estos ciclos cerrados alimentan la La blockchain pública se encuentra con la narrativa de TradFi.Si bien pasa principalmente desapercibido, el negocio de repos intradía de Broadridge puede ser el que mejor se adapte al mercado de productos en todo el espacio de tokenización, dijo Rob Hadick, socio general de la firma de capital riesgo Dragonfly.

"Este tipo de productos en cadena se convertirán en la norma en Wall Street", declaró Hadick en una entrevista. "Dicho esto, no está claro cómo esto podría traducirse en una acumulación de valor para las cadenas públicas y la Cripto en general. Se argumenta que podría ser una 'droga de entrada', por así decirlo, pero eso requiere mucha confianza".

Sí, podría darse un escenario transformador en el que se emitan valores nativos en una red pública y se liquiden con efectivo digitalizado abierto, afirmó Barakat, de Broadridge. Sin embargo, añadió, esto requiere cambios regulatorios, y existe la aversión natural al riesgo que conlleva la incorporación de nuevas Tecnología, en particular algo tan disruptivo como el uso de una cadena de bloques pública para realizar operaciones de recompra.

"Si esperamos a que eso suceda, nos perderemos muchas de las oportunidades inmediatas que existen hoy, donde están apareciendo las redes privadas y semiprivadas", dijo Barakat.