Le Bitcoin a atteint un sommet historique. Alors pourquoi les mineurs T décollent-ils pas aussi ?

• Les investisseurs sont « long Bitcoin et short mineurs » car il est plus sûr d'investir de l'argent dans des ETF spot Bitcoin plutôt que de prendre le risque qui pourrait découler de la détention de mineurs avant la prochaine réduction de moitié du Bitcoin .
• Les mineurs doivent prouver qu’ils peuvent générer des rendements élevés pour persuader les investisseurs de revenir vers leurs actions.
• Les tendances historiques suggèrent que les actions minières pourraient Rally après la réduction de moitié, tandis que les frais de transaction, les fusions et acquisitions et d'autres stratégies pourraient les aider à rester rentables.

La communauté Crypto est en effervescence à propos du Bitcoin (BTC) qui a atteint un sommet historique mardi.

Mais les cours des actions des mineurs – qui jouent un rôle essentiel dans l’écosystème Bitcoin – n’ont pas réussi à reproduire cette Rally vertigineuse, car les investisseurs, méfiants face aux risques à venir liés à la soi-disant réduction de moitié, investissent plutôt de l’argent dans ETF Bitcoin au comptant.

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Historiquement, les mineurs de Bitcoin étaient considérés comme un indicateur du cours du bitcoin, mais affichaient des rendements plus élevés lorsque le BTC progressait. Les investisseurs du monde entier, empêchés T' acheter des Bitcoin sur les plateformes d'échange en raison de restrictions, ont pu acquérir des actions minières pour s'exposer. Cela a contribué à l'énorme Rally du dernier cycle haussier de 2021.

Sans surprise, ces actions ont chuté de manière significative au cours du marché baissier qui a suivi et certainesdes mineurs de renom ont déposé le bilan, aussi. Alors que l'industrie émergeait du brutal hiver Crypto et que les mineurs réglaient leurs problèmes, on espérait que le cours de leurs actions se redresserait grâce à une Rally du Bitcoin . Mais un autre événement s'est produit : le prix du bitcoin a augmenté d'environ 54 % cette année et vient d'atteindre un sommet. un sommet historique au-dessus de 69 000 $, tandis que le Valkyrie Bitcoin Miners ETF (WGMI), un fonds qui suit la performance des mineurs cotés en bourse, a chuté d'environ 21 %.

Cette déconnexion entre le BTC et les actions minières a rappelé aux investisseurs que cette course haussière est différente.

Le principal moteur de la Rally du Bitcoin, cette fois-ci, a été l'approbation par la Securities and Exchange Commission cette année des fonds négociés en bourse au comptant en Bitcoin aux États-Unis.

Tout comme les actions des sociétés minières, ces ETF sont négociés en bourse et accessibles à la quasi-totalité des courtiers américains. Cela permet aux investisseurs d'obtenir une exposition plus directe à l'actif numérique sans avoir à les acheter via des comptes séparés sur des plateformes d'échange de Crypto . Cela leur permet également de détenir des Bitcoin sans exposer leur portefeuille à la volatilité des actions minières et à leurs risques.

« Avec l'approbation des ETF Bitcoin , les investisseurs peuvent désormais accéder directement au cours du Bitcoin . Avant l'approbation de l'ETF, les actions minières publiques étaient ONEun des seuls véhicules traditionnels permettant aux investisseurs de s'exposer à l'appréciation du cours du Bitcoin », ont écrit les analystes miniers de Galaxy, dirigés par Brandon Bailey, dans un communiqué. note de recherche.

Il est possible que les investisseurs particuliers continuent d'investir dans les actions minières, mais pour les acteurs institutionnels – ceux qui font bouger les choses dans la plupart des cas – la vente à découvert des actions minières est devenue la stratégie privilégiée. « À court terme, les institutions semblent plus susceptibles d'investir à la hausse dans les ETF Bitcoin et de vendre à découvert les actions minières, ce qui a commencé à se produire depuis début 2024 », ajoute le rapport.

À moins que les mineurs ne puissent montrer une forte génération de FLOW de trésorerie positifs, les investisseurs hésiteront probablement à financer certains mineurs, ce qui posera « des défis sur le marché des actions pour les opérateurs à marge plus faible et à coûts plus élevés avec des antécédents plus faibles en matière de retour sur capital », ont déclaré les analystes.

Incertitude concernant la réduction de moitié du Bitcoin

Un autre obstacle pour les actions minières, cette fois-ci, est la réduction de moitié du Bitcoin prévue en avril, qui va intensifier la concurrence pour les mineurs. Cette réduction de moitié fait partie du code du réseau Bitcoin visant à réduire la pression inflationniste sur la Cryptomonnaie. Les mineurs sont récompensés en Bitcoin pour le fonctionnement du réseau, mais tous les quatre ans, une réduction de moitié divise cette récompense par deux.

Lire la couverture de CoinDesk sur la réduction de moitiéici.

Le Bitcoin a grimpé en flèche après le dernier halving en mai 2020, et les mineurs ont rejoint le mouvement. À l'époque, les mineurs à grande échelle étaient T nombreux. Cette fois-ci, cependant, le marché est saturé de mineurs à grande échelle, qui se disputeront des récompenses en Bitcoin qui passeront de 6,25 à 3,125 Bitcoin. De plus, la difficulté de miner un bloc a atteint un niveau record, ce qui rendra les choses encore plus difficiles après le halving.

Cela crée une incertitude importante pour les investisseurs en actions minières. « L'incertitude règne quant aux sociétés minières qui résisteront à la tempête et à la réduction de moitié imminente de leurs revenus. »Georges Kikvadze, vice-président exécutif de Bitfury Group, a écrit dans unarticle de blog.

« Par conséquent, les investisseurs recherchent des garanties tangibles au milieu de cette incertitude et détournent des capitaux vers la sécurité perçue des ETF Bitcoin », a-t-il ajouté.

« Revers temporaire »

Alors, y a-t-il un côté positif pour les mineurs ?

Les analystes de Galaxy prédisent que peu de tendances positives pourraient aider les mineurs. ONEune d'elles concerne les frais de transaction, qui pourraient constituer le principal facteur imprévisible pour les revenus miniers en 2024. Les frais générés par Ordinaux – Les actifs de type NFT enregistrés sur la blockchain Bitcoin – ont récemment contribué aux revenus des mineurs, ce qui pourrait les aider à rester à flot après la réduction de moitié.

« Bien que nous puissions nous attendre à ce que le taux de hachage chute après la réduction de moitié [alors que les mineurs les plus faibles ferment leurs opérations], une augmentation significative des frais à la même période pourrait augmenter les revenus suffisamment haut, permettant aux mineurs moins efficaces qui ne seraient autrement pas rentables de continuer à miner à la marge », ont écrit les analystes.

D'autres options pourraient également aider les mineurs, notamment la couverture de leurs coûts énergétiques et l'utilisation des Bitcoin minés pour se prémunir contre la volatilité des prix. Les analystes prévoient également une accélération des fusions et acquisitions cette année, car les mineurs plus petits et moins performants devront probablement être rachetés par des plus grands pour survivre à la concurrence.

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Parallèlement, Kikvadze de Bitfury a déclaré que les précédents historiques suggèrent que les mineurs « prospéreront » après le halving, malgré les inquiétudes du marché. Il a analysé la performance des actions des mineurs cotés en bourse lors du halving de mai 2020, qui a montré que « les mineurs ont sous-performé ou sont restés à égalité avec Bitcoin dans les mois précédant le halving, et l'ont surperformé lors de la période haussière de l'été Bitcoin qui a suivi ».

Jusqu'à présent, les mineurs ont sous-performé le cours du bitcoin avant la réduction de moitié. Si l'histoire se confirme, il est possible que les actions minières connaissent un regain d'intérêt après la réduction de moitié, et une Rally du cours du Bitcoin au-delà de son plus haut historique pourrait également y contribuer.

« L'accalmie actuelle des mineurs de Bitcoin cotés en bourse est un revers temporaire, anticipé dans le contexte de la réduction de moitié. Une fois la situation retombée, les mineurs robustes se démarqueront et les investisseurs afflueront vers le secteur », a écrit Kikvadze.

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