Malagpasan ba ng mga Stablecoin ang Kanilang Kawalang-tatag?

Ang post na ito ay bahagi ng Consensus Magazine's Trading Week, Sponsored ng CME. Si Rajeev Bamra ay isang senior vice president at pinuno ng DeFI at mga digital asset sa Moody's Investors Service.

Ang mga stablecoin, mga cryptocurrencies na idinisenyo upang magkaroon ng stable na halaga sa pamamagitan ng isang peg sa isang pinagbabatayan na asset, tulad ng US dollar, ay nakakuha ng katanyagan para sa kanilang potensyal na magbigay ng flexibility ng Cryptocurrency nang walang pagbabago ng presyo nito. Ang kanilang disenyo — fiat-backed man, gaya ng karamihan, o algorithmic (ibig sabihin, sinusuportahan ng iba pang mga asset o cryptocurrencies) — ay nilalayong mag-alok sa mga user ng kanlungan mula sa mga pagtaas ng presyo ng mga tradisyonal na cryptocurrencies tulad ng Bitcoin [BTC] at ether [ETH].

Ang ONE makabuluhang bentahe ng mga stablecoin ay ang kanilang kahusayan sa pagpapatakbo at pagiging epektibo sa gastos sa mga transaksyon sa cross-border. Ang mga transaksyon sa Stablecoin ay maaaring maganap sa mas kaunting mga tagapamagitan kaysa sa mga kasangkot sa tradisyonal na bank transfer, halimbawa, ginagawa itong mas mura at mas mabilis na gamitin para sa pagpapadala ng mga remittance sa ibang bansa.

Gayunpaman, kahit na ang mga ganitong kaso ng paggamit ay nangangako, Ang mga stablecoin ay hindi palaging natutupad sa kanilang ipinangakong katatagan. Sa mga nakalipas na taon, nagkaroon ng ilang pagkakataon ng pagde-depegging ng presyo, kapag ang mga stablecoin ay bumaba sa halaga ng kanilang mga na-reference na asset.

Tingnan din ang: Ang USDC Stablecoin ay Depeg Mula sa $1; Sinasabi ng Circle na Normal ang mga Operasyon

Ang mga depegging Events ito ay hinimok ng isang hanay ng mga salik, kabilang ang mga aksyong pang-regulasyon, mga paglabag sa seguridad, at mga imbalances sa mga digital asset pool na sumusuporta sa mga desentralisadong palitan. Tumugon ang mga mamumuhunan sa pamamagitan ng pag-alis ng kanilang mga hawak, na binanggit ang kakulangan ng transparency sa pinagbabatayan na mga reserba at ang pang-akit ng mas mataas na ani mula sa mga tradisyonal na asset sa isang tumataas na kapaligiran ng rate ng interes.

Nasa ibaba ang isang mas malapitang pagtingin sa kung paano humantong ang ilang mga Events, pati na rin ang pagbabago ng mga kondisyon ng merkado, sa pag-alis mula sa mga stablecoin:

• Terra: panganib ng unregulated stablecoins. Ang pagbagsak ng algorithmic stablecoin, UST, sa Terra network noong 2022 ay nagpakita ng mga panganib na nauugnay sa mga unregulated na stablecoin. Ang kapansin-pansing pagbagsak sa halaga ng UST ay nagkaroon ng cascading effect sa Tether (USDT), ang pinakamalaking stablecoin, na naging dahilan upang pansamantalang i-trade ito sa ibaba ng $1 peg nito. Ang pag-asa ng UST sa pag-asa sa merkado at demand para sa parehong LUNA at UST ay nag-iwan dito na mahina sa mga pagbabago sa merkado.
• FTX: mga panganib mula sa mga link sa tradisyonal Finance. Ang pagbagsak ng FTX, isang dating may mataas na halaga na sentralisadong palitan ng Crypto , ay nagtaas ng mga alalahanin tungkol sa pagkalat sa industriya at humantong sa pagbaba ng halaga ng USDT sa mga pangunahing palitan. Ang mga Events ito ay binibigyang-diin ang pagkakaugnay sa pagitan ng tradisyonal Finance at ang espasyo ng Cryptocurrency .
• Curve at Uniswap: mga imbalances ng liquidity pool. Ang isa pang hamon ay ang mga imbalances ng liquidity pool sa loob ng mga platform ng desentralisadong Finance (DeFi), gaya ng Curve Finance at Uniswap. Ang mga imbalances na ito, na kadalasang hinihimok ng arbitrage at pagbabagu-bago ng market, ay humantong sa mga paglihis mula sa nilalayong peg na 1:1 para sa USDT, na nakakasira ng tiwala sa loob ng komunidad ng DeFi.
• Kumpetisyon mula sa high-yielding, low-risk asset. Ang inverse correlation sa pagitan ng U.S. Treasury yields at stablecoin demand ay lalong nagpakumplikado sa landscape. Ang tumataas na yield ay na-engganyo ang mga risk-averse investor na ilipat ang mga pondo sa Treasuries, na nakakaapekto sa market share ng mga stablecoin.

Bilang karagdagan sa pagkasumpungin ng presyo at kumpetisyon mula sa mas mataas na ani, mas mababang panganib na mga asset tulad ng U.S. Treasuries, ang kalabuan ng regulasyon ay nananatiling malaking hadlang sa pagpapalawak ng paggamit ng stablecoin. Ang kakulangan ng malinaw na mga balangkas ng regulasyon sa U.S. ay nag-iwan sa mga mamumuhunan na maging maingat at nag-udyok ng mga pag-withdraw mula sa mga platform ng DeFi. Ang potensyal na pag-aampon ng isang malawakang ginagamit na global stablecoin ay nagpapataas ng mga alalahanin tungkol sa pagbabago sa kapangyarihan sa pagbili mula sa sovereign money patungo sa mga pribadong serbisyo sa pagbabayad.

Tingnan din ang: Paano Pinagsasama ng Stablecoin ang Tradisyonal at Desentralisadong Finance

Sa kabila ng mga hadlang na ito, naniniwala ang Moody's na ang mga stablecoin ay malamang na gumaganap ng isang kapansin-pansing papel sa isang umuunlad na digital na ekonomiya, dahil nag-aalok ang mga ito ng isang naa-access na tulay sa pagitan ng tradisyonal Finance at DeFi. Sa katunayan, ang ilang malalaking kumpanya sa pananalapi ay namumuhunan sa hinaharap ng mga stablecoin. Kamakailan, ipinakilala ng PayPal ang isang institutional stablecoin, at mayroon si Visa pinalawig na suporta para sa mga pagbabayad ng USDC sa loob ng sarili nitong mga operasyon.

Ang mga Stablecoin ay nahaharap sa kumpetisyon mula sa mas matatag na mga alternatibo, tulad ng mga central bank digital currency (CBDCs) at mga tokenized na deposito sa bangko. Gayunpaman, nananatili ang pangangailangan para sa katatagan at seguridad sa mga digital na pera. Hanggang sa maging malawak na magagamit ang mga alternatibong ito, sa pananaw ni Moody, ang mga stablecoin ay malamang na isang malaking puwersa sa paghubog sa hinaharap ng digital na pera.

Hindi ibinabahagi ng CoinDesk ang nilalamang pang-editoryal o mga opinyon na nakapaloob sa package bago ang publikasyon at ang sponsor ay hindi nag-sign off o likas na nag-eendorso ng anumang indibidwal na mga opinyon."