¿Pueden las monedas estables superar su inestabilidad?

Esta publicación es parte de la Semana Comercial de la Revista Consensus , Patrocinado por CME. Rajeev Bamra es vicepresidente senior y director de DeFI y activos digitales en Moody's Investors Service.

Las monedas estables, criptomonedas diseñadas para mantener un valor estable a través de una vinculación a un activo subyacente, como el dólar estadounidense, han ganado popularidad por su potencial para brindar la flexibilidad de las Criptomonedas sin la volatilidad de sus precios. Su diseño, ya sea respaldado por dinero fiduciario, como la mayoría, o algorítmico (es decir, respaldado por otros activos o criptomonedas), está destinado a ofrecer a los usuarios un refugio contra los cambios de precios de las criptomonedas tradicionales como Bitcoin [BTC] y ether [ETH].

Una ventaja importante de las monedas estables es su eficiencia operativa y rentabilidad en transacciones transfronterizas. Las transacciones con monedas estables pueden realizarse con muchos menos intermediarios que los que participan en las transferencias bancarias tradicionales, por ejemplo, lo que las hace más baratas y rápidas de usar para enviar remesas al extranjero.

Sin embargo, aunque estos casos de uso son prometedores,las monedas estables no siempre han estado a la altura de la estabilidad prometida . En los últimos años ha habido varios casos de desvinculación de precios, cuando las monedas estables cayeron por debajo del valor de sus activos de referencia.

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Estos Eventos de desvinculación han sido impulsados ​​por una variedad de factores, incluidas acciones regulatorias, violaciones de seguridad y desequilibrios en los grupos de activos digitales que respaldan los intercambios descentralizados. Los inversores han respondido desinvirtiendo sus tenencias, citando una falta de transparencia en las reservas subyacentes y el atractivo de mayores rendimientos de los activos tradicionales en un entorno de tasas de interés en aumento.

A continuación se muestra más de cerca cómo varios Eventos, así como las condiciones cambiantes del mercado, han provocado que los flujos se alejen de las monedas estables:

• Terra: riesgo de monedas estables no reguladas. El colapso de la moneda estable algorítmica, UST, en la red Terra en 2022 mostró los riesgos asociados con las monedas estables no reguladas. La dramática caída en el valor de UST tuvo un efecto en cascada en Tether (USDT), la moneda estable más grande, lo que provocó que cotizara temporalmente por debajo de su paridad de 1 dólar. La dependencia de UST de la anticipación del mercado y la demanda tanto de LUNA como de UST la dejó vulnerable a las fluctuaciones del mercado.
• FTX:riesgos derivados de los vínculos con las Finanzas tradicionales. El colapso de FTX, un intercambio de Cripto centralizado que alguna vez fue de alto valor, generó preocupaciones sobre el contagio en la industria y provocó una disminución en el valor del USDT en los principales intercambios. Estos Eventos subrayan la interconexión entre las Finanzas tradicionales y el espacio de las Criptomonedas .
• Curve y Uniswap: desequilibrios del fondo de liquidez. Otro desafío han sido los desequilibrios del fondo de liquidez dentro de las plataformas de Finanzas descentralizadas (DeFi), como Curve Finanzas y Uniswap. Estos desequilibrios, a menudo impulsados ​​por el arbitraje y las fluctuaciones del mercado, han llevado a desviaciones de la paridad prevista de 1:1 para el USDT, erosionando la confianza dentro de la comunidad DeFi.
• Competencia de activos de alto rendimiento y bajo riesgo. La correlación inversa entre los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y la demanda de monedas estables ha complicado aún más el panorama. El aumento de los rendimientos ha atraído a los inversores reacios al riesgo a trasladar fondos a bonos del Tesoro, lo que ha afectado la cuota de mercado de las monedas estables.

Además de la volatilidad de los precios y la competencia de activos de mayor rendimiento y menor riesgo, como los bonos del Tesoro de EE. UU., la ambigüedad regulatoria sigue siendo un obstáculo importante para la expansión del uso de las monedas estables. La falta de marcos regulatorios claros en EE. UU. ha dejado a los inversores cautelosos y ha provocado retiros de las plataformas DeFi. La posible adopción de una moneda estable global ampliamente utilizada genera preocupación sobre un cambio en el poder adquisitivo del dinero soberano a los servicios de pago privados.

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A pesar de estos obstáculos, Moody's cree que es probable que las monedas estables desempeñen un papel notable en una economía digital en desarrollo, porque ofrecen un puente accesible entre las Finanzas tradicionales y DeFi. De hecho, algunas grandes empresas financieras están invirtiendo en el futuro de las monedas estables. Recientemente, PayPal introdujo una moneda estable institucional y Visa ha ampliado el soporte para pagos en USDC dentro de sus propias operaciones.

Las monedas estables enfrentan la competencia de alternativas más estables, como las monedas digitales del banco central (CBDC) y los depósitos bancarios tokenizados. Sin embargo, la demanda de estabilidad y seguridad en las monedas digitales persiste. Hasta que estas alternativas estén ampliamente disponibles, en opinión de Moody's, las monedas estables probablemente serán una fuerza significativa en la configuración del futuro del dinero digital.

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