Bakit T Mo Dapat Tingnan ang Pag-atras ng Bitcoin Tulad ng isang Trader ng Langis

Bitcoin (BTC) futures sa CME exchange na nakabase sa Chicago ay dumulas sa loob ng ilang araw sa "pag-atras," isang kundisyon kung minsan ay sinusunod sa mga commodity Markets kung saan ang mga presyo sa malapit-buwan na mga kontrata ay lumampas sa mga para sa mga karagdagang petsa ng paghahatid.

Ang backwardation ay lumilitaw na nagsimula noong huling linggo at nagpatuloy hanggang maagang Martes. Ang hindi pangkaraniwang kundisyon ay maaaring isang indikasyon na ang agarang pangangailangan para sa Cryptocurrency ay higit sa supply. Ang mga analyst ng Crypto , gayunpaman, ay T sigurado kung ang interpretasyon ay para sa Bitcoin.

"Ang pag-atras ng BTC ay hindi kinakailangang nagpapahiwatig ng mas mahigpit na kondisyon ng supply," sabi ni Nathan Cox, CIO sa Two PRIME Digital Assets.

Ang CME-based futures backwardation ng Bitcoin ay medyo panandalian, gaya ng kadalasang nangyayari: Ang kontrata ng Mayo ay bumalik sa pangangalakal sa isang bahagyang diskwento sa kontrata ng Hunyo (kilala ang istrakturang ito bilang contango).

Ang backwardation ay tumutukoy sa isang pababang sloping futures curve kung saan ang mga kontrata sa harap ng buwan ay nangangalakal sa mas mataas na presyo kaysa sa mga kontratang malayo sa kapanahunan. Halimbawa, ang May expiry futures contract ng bitcoin ay ipinagpalit sa premium na $15 hanggang sa Hunyo na kontrata noong unang bahagi ng Lunes, ayon sa data source na TradingView. Sa ONE punto noong Biyernes, ang kontrata ng Hunyo ay nakakuha ng premium na $55 sa mga futures ng Hulyo.

Pag-atras sa Bitcoin kumpara sa langis

Ayon sa Investopedia, ang pag-atras ay nagreresulta mula sa "mas mataas na demand para sa isang asset sa kasalukuyan kaysa sa mga kontratang magtatapos sa mga darating na buwan sa pamamagitan ng futures market." Gayunpaman, ang kahulugan na iyon ay mas naaangkop sa mga Markets ng langis , kung saan ang demand ay isang function ng paglago ng ekonomiya, at ang merkado ay madalas na nahaharap sa mas mahigpit na kondisyon ng supply dahil sa mga pagbawas sa produksyon o isang biglaang pagtaas ng aktibidad sa ekonomiya.

Kung minsan, iniuugnay din ng mga analyst ang kabaligtaran na kondisyon, na kilala bilang contango, sa halaga ng pag-iimbak ng mga kalakal sa mas mahabang panahon.

Ang ONE punto ng sanggunian ay maaaring ang futures market para sa West Texas Intermediate (WTI) na krudo - ang pangunahing benchmark para sa mga presyo ng langis sa US. Ang market na iyon ay bumagsak sa pag-atras noong Nobyembre 2020, na sumasalamin sa isang kakulangan sa supply noong panahong iyon, sa kalagayan ng patuloy na pagbawas sa produksyon ng Organization of Petroleum Exporting Countries. Ang mga presyo ng WTI ay nag-rally mula sa $44 noong huling bahagi ng Nobyembre upang maabot ang multi-month highs NEAR sa $68 noong Marso ngayong taon.

"Ang oil spot at futures Markets ay may ibang-iba na input sa kalkulasyon, at ang oil demand outlook ay maaaring matukoy nang mas malinaw kaysa sa mga digital na asset, na malamang na isang indikasyon ng purong inaasahan ng presyo kumpara sa aktwal na paggamit o demand," sabi ni Cox.

Ang West Texas Intermediate futures, na nakalista sa New York Mercantile Exchange (NYMEX), ay pisikal na naaayos.

"Kapag ang kontrata ng WTI ay nag-expire, ang isang dami ng langis na dati ay umiiral lamang sa papel ay na-convert sa mga pisikal na bariles na kailangang gamitin o kung hindi man ay nakaimbak sa isang pangunahing lugar ng imbakan ng U.S.," Nabanggit ng Reuters noong nakaraang taon.

Gayunpaman, ang mga futures ng Bitcoin na nakalista sa Chicago Mercantile Exchange (CME) ay cash-settled, ibig sabihin, ang credit o debit ay inisyu, na nagmamarka ng tubo o pagkawala sa trading account. Sa madaling salita, hindi nakukuha ng bumibili ang aktwal na paghahatid ng mga barya, na ginagawang mas speculative instrument ang CME futures.

"Ang Bitcoin ay iba kaysa sa langis dahil ito ay pangunahing haka-haka," sinabi ni Ben Lilly, Crypto economist sa Jarvis Labs, sa CoinDesk sa isang Telegram chat. "Ang nahanap namin ay ang backwardation ay may posibilidad na maging mas predictive ng isang pagbaliktad o pagkakataon sa pagbili, lalo na sa isang bull market."

BTC backwardation bearish?

Sa ngayon, ang bullish sentiment na diumano'y naihatid ng kamakailang pag-atras ng futures ay nabigo na maisalin sa mas mataas na mga presyo. Ang Bitcoin ay nakikipagkalakalan NEAR sa $43,000 sa oras ng press, na nag-print ng 3.5-buwan na mababang $42,142 noong Lunes, ayon sa CoinDesk 20 data.

"Itinuturo nito ang katotohanan na ang mga inaasahan sa presyo sa hinaharap para sa BTC ay talagang mas mababa kaysa sa lugar," sabi ni Cox.

Ayon kay Gamma Point Managing Partner Rahul Rai, ang pag-atras ay halos hindi isang bullish sign. Sa totoo lang, ang kundisyon ay maaaring kumakatawan sa isang bearish na damdamin sa mga institusyon.

"Ang CME ay isang lugar para makakuha sila ng maikling BTC exposure sa sukat," sabi ni Rai.

Ang carry trade

Idinagdag ni Rai na ang pag-atras ay hindi resulta ng agarang pagpiga ng supply ngunit ito ay hinihimok ng institutional na arbitrage FLOW – cash at carry trade, na kilala rin bilang mga basis trade, na naglalayong kumita mula sa pagkalat sa pagitan ng futures at mga presyo ng spot market.

"Ang CME ay kung saan isinasagawa ng mga institusyon ang maikling futures leg ng batayan ng arbitrage trade, at samakatuwid ay mayroong pare-parehong selling pressure na nagmumula sa mga pondong nagpapatakbo ng cash at carry trade sa sukat," sabi ni Rai.

Ang diskarte sa cash at carry ay nagsasangkot ng pagbebenta ng isang kontrata sa futures laban sa isang mahabang posisyon sa spot market. Sa ganoong paraan, ibinubulsa ng mga fund house ang isang nakapirming kita, dahil ang premium ay nabubulok sa paglipas ng panahon at nakikipag-ugnay sa presyo ng lugar sa petsa ng pag-expire.

Karaniwang ginagawa ng mga carry trader ang maikling futures leg sa mga kontratang malayo sa buwan, na nag-aalok ng mas mataas na premium kaysa sa NEAR . Sa proseso, itinutulak nila ang premium sa mga malayong buwang kontrata na mas mababa.

Ang isa pang kadahilanan na nagiging sanhi ng CME futures na mahina sa pag-atras ay ang mababang pakikilahok sa tingi. Sa kabila ng mas malaking sukat ng lot, ang palitan ay nag-aalok ng medyo mababa ang leverage kaysa sa mga unregulated na kapantay nito, tulad ng Binance.

Basahin din: Nakikita ng Mga Crypto Exchange ang Pinakamabilis na Pag-agos ng Bitcoin Mula noong 'Black Thursday' noong Marso 2020

"Dahil ang CME futures ay may pinakamababang laki ng kalakalan na limang kontrata, ibig sabihin, 5 BTC, (kakalunsad lang ng mga micro futures) retail leverage na naghahanap ng FLOW, na karaniwang nagbi-bid ng futures sa mismong lugar at nagpapalawak ng batayan, ay pangunahin nang nasa sentralisadong palitan kaysa sa CME," sabi ni Rai.

" Ang mga Markets ng Bitcoin sa istatistika ay gumugugol ng mas mababa sa 10% ng kanilang oras sa pag-atras," sabi ni Cox.