Crypto Long & Short: Ano ang Nagkakamali ng mga Investor Tungkol sa Volatility (at Hindi Lang para sa Crypto)

Sa isang linggo kung saan muli tayong pinaalalahanan kung gaano kabilis ang pagbabago ng damdamin sa mga Markets ng asset ng Crypto , angkop na tingnan ang papel na ginagampanan ng volatility sa ating mga salaysay, sa ating mga portfolio at sa ating pag-iisip.

Gusto ko ring suriin kung ano ang volatility hindi, habang ang multo nito ay nagkakaroon ng hindi katimbang na impluwensya sa panahon ng kaguluhan.

Ang pagkalito na ito ay hindi natatangi sa mga Crypto Markets - ang pagkasumpungin ay hindi nauunawaan sa lahat ng mga grupo ng asset. Tulad ng halos lahat ng mga sukatan ng merkado, gayunpaman, mayroon itong mga partikular na nuances kapag inilapat sa aming industriya.

Pag-aayos ng mesa

Una, suriin natin kung ano ang ibig sabihin ng volatility. Sa teknikal, ito ay ang antas kung saan ang isang presyo ng asset ay maaaring umindayog sa alinmang direksyon. Sa pangkalahatan, sa pamamagitan ng "pagkasumpungin" ang ibig naming sabihin ay natanto ang pagkasumpungin, na nagmula sa mga makasaysayang presyo. Masusukat ito sa maraming paraan – sa CoinDesk kinukuha namin ang taunang rolling 30-araw na standard deviation ng pang-araw-araw na natural na pagbabalik ng log.

Ang ipinahiwatig na pagkasumpungin ay kumakatawan sa mga inaasahan sa merkado ng pagkasumpungin sa hinaharap, gaya ng hinuha mula sa mga presyo ng mga opsyon. Higit pa tungkol dito mamaya.

Ang pagkasumpungin ng isang asset ay isang mahalagang bahagi ng salaysay nito, lalo na sa mga Crypto Markets, na nauugnay sa pagkasumpungin sa isipan ng maraming mamumuhunan. Isang survey ng mga namumuhunan sa institusyon, na isinagawa nang mas maaga sa taong ito ng Fidelity Digital Assets, pinili ang volatility bilang ONE sa mga pangunahing hadlang sa pamumuhunan.

Ito ay dahil maraming mamumuhunan ang nagsasama ng pagkasumpungin sa panganib. Isa itong pangunahing error sa pamumuhunan na nagsasabi ng higit pa tungkol sa aming psychological makeup kaysa sa tungkol sa aming portfolio management insight.

Tumingin sa loob

Tayo ay, bilang isang uri ng hayop, ay umiiwas sa panganib, at kailangan upang mabuhay. Ito ay umaabot sa aming bokabularyo – ang mas mataas na panganib ay nangangahulugan din ng posibilidad ng mas mataas na mga gantimpala, ngunit T mo maririnig ang sinuman na nagsasabing siya ay tutol sa gantimpala. Ang "panganib" ay tuluyang maiuugnay sa isang bagay na masama, lalo na pagdating sa pamumuhunan. Ang mga tagapayo sa pamumuhunan ay T nagbabala tungkol sa "upside risk."

Ang ating pag-iwas sa panganib pagdating sa Finance ay maliwanag. Ang panganib ay nagpapahiwatig ng hindi matutubos na pagkawala, na maaaring mangahulugan ng kabuuang pagkasira para sa ilan. Gayunpaman, ang antas ng aming pag-ayaw ay karaniwang hindi nababayaran ng aktwal na posibleng pagkawala, lalo na sa mga mature Markets kung saan ang downside ay maaaring pamahalaan. Sa madaling salita, ang ating takot sa panganib ay maaaring maging masinop ngunit kadalasan ay hindi ito makatwiran.

Ang pagsasama-sama ng pagkasumpungin na may panganib ay ginagawang isang bagay din na dapat iwasan ang dating, sa isipan ng karamihan sa mga namumuhunan. Ngunit ang pagkasumpungin ay hindi katulad ng panganib. Ang pagkasumpungin ay isang sukatan, isang numero, isang sukat. Ang panganib ay isang hindi tiyak na konsepto.

Ang isang mataas na pagkasumpungin ay nagpapahiwatig na ang presyo ay maaaring makaranas ng magandang pagtaas. Nangangahulugan din ito na maaari itong bumaba nang husto, at ang posibilidad na makagawa tayo ng pinsala ay kung ano ang humahantong sa amin upang pagsamahin ito sa panganib at likas na iwasan ito.

Ang katotohanan na ang CBOE Volatility Index (VIX), na sumusukat sa S&P 500 na ipinahiwatig na pagkasumpungin, ay kilala rin bilang "Fear Index" ay nagbibigay ng ideya kung ano ang mayroon ang isang masamang rap volatility.

Ang pagsasama-sama ng dalawang konsepto ay humahantong sa amin sa isa pang potensyal na mapanganib na pagdiskonekta: Kung itinutumbas natin ang pagkasumpungin sa panganib, ipinahihiwatig natin na masusukat natin ang panganib. T natin kaya. Ang panganib ay batay sa hindi alam. Maaaring mangyari ang masasamang bagay mula sa anumang direksyon, anumang oras, sa anumang bilis, sa isang walang katapusang hanay ng mga form at configuration.

Ang pagkasumpungin, sa kabilang banda, ay alam. Ang pagpapahiwatig na ang panganib ay nalalaman ay maaaring humantong sa amin na hindi gaanong pinahahalagahan ang potensyal na pinsala.

Nagkukuwento

Hindi lang alam ang volatility, marami rin itong masasabi sa amin tungkol sa anumang naibigay na asset. Sa pangkalahatan, mas mataas ang volatility, mas mataas ang return - ngunit hindi palaging. Kapag bumubuo ng isang portfolio, ang mga relatibong volatility ay dapat ikumpara sa mga relatibong makasaysayang pagbalik upang masuri kung ang karagdagang "panganib" ay katumbas ng halaga.

Halimbawa, ang 30-araw na volatility ng eter (ETH) at Litecoin (LTC) ay magkatulad, habang ang mga pagbabalik sa parehong panahon ay kapansin-pansing naiiba. (Tandaan na hindi ginagarantiyahan ng makasaysayang pagganap ang pagganap sa hinaharap, at wala sa mga ito ang payo sa pamumuhunan.)

Hindi lamang tayo makakapulot ng mga kuwento mula sa kamakailang ("natanto") na pagkasumpungin, maaari din nating kalkulahin ang mga inaasahan ng mga mamumuhunan sa pagkasumpungin sa hinaharap, sa pamamagitan ng mga presyo ng mga opsyon. Kung ang "implied" na volatility na ito ay mas mataas kaysa sa natanto na volatility, iyon ay nagsasabi sa amin na ang mga mamumuhunan ay umaasa na tataas ang volatility. Ang implied-realized differential ay naging positibo sa nakaraan, ngunit sa unang bahagi ng linggong ito naabot nito ang pinakamalawak na punto nito sa loob ng mahigit isang taon. Iyan ang market na nagsasabing "buckle up."

Iba ang Crypto

Bitcoin (BTC) ay ang benchmark na asset ng Crypto , ang pinakaluma at pinaka-likido, at madali ang ONE na may pinaka-binuo na derivatives market. Ayon sa kaugalian, pinapagaan ng pagpapakilala ng mga derivative ang pagkasumpungin ng isang asset, dahil nagdaragdag ito ng mga pagkakataon sa pagkatubig at pag-hedging. Hindi nakakagulat, sa kadahilanang ito ang pagkasumpungin ng bitcoin ay kabilang sa pinakamababa sa mga asset ng Crypto .

Ano ay Ang nakakagulat ay ang pagkasumpungin ng bitcoin ay madalas na gumagalaw sa parehong direksyon tulad ng presyo. Ibig sabihin, kapag bumaba ang presyo, kadalasang bumababa ang volatility.

Ang VIX, sa kabilang banda, ay may posibilidad na lumipat sa kabaligtaran sa S&P 500. Ang average na 60-araw na ugnayan sa pagitan ng dalawa para sa buwan ng Agosto ay -0.84, isang halos perpektong negatibong asosasyon. Gamit ang 30-araw na pagkasumpungin ng bitcoin bilang proxy para sa isang Bitcoin VIX, nakakakuha kami ng average na 60-araw na ugnayan para sa Agosto na 0.45. Ibang ibang senaryo.

Ang isa pang kakaiba ng Crypto volatility ay ang mga Crypto Markets ay nakikipagkalakalan 24/7. Ang mga tradisyonal Markets ay T. Kaya, ang mga sukat ng tradisyonal na pagkasumpungin ng asset ay gumagana sa mas kaunting mga punto ng data kaysa sa mga Crypto asset. Sa teoryang, kung ang mga stock ay ikalakal sa Sabado at Linggo, maaari tayong magkaroon ng ligaw na pag-indayog sa ONE araw na susundan ng isang ligaw na pag-indayog pababa sa kabilang banda, na ang pagsukat ng Biyernes-Lunes ay hindi nagpapakita ng anumang pagkasumpungin. Ang mga paggalaw na ito ay nakukuha sa mga kalkulasyon ng volatility ng Crypto asset.

Sa katotohanan, mukhang T ito masyadong mahalaga para sa salaysay ng Bitcoin – ang 30-araw na average na volatility para sa BTC kapag kinuha mo ang weekend trading sa labas ng equation ay hindi ganoon kaiba sa resulta ng buong set ng data. Para sa Agosto, halimbawa, ang buwanang average na gumagamit ng pang-araw-araw na standard deviations ay 51.2%, habang ang buwanang average na gumagamit lamang ng S&P 500 trading days ay 51.6%.

Kaya, ang pagkasumpungin ay mas mataas sa mga Markets ng asset ng Crypto . Mas masusukat din ito, dahil mas marami ang mga data point kung saan makakakuha ng impormasyon.

Dalhin mo

At sa wakas, ang medyo mataas na volatility ng Crypto Markets ay isang hadlang para sa ilan ngunit isang magnet para sa iba. Maraming mga propesyonal na mangangalakal ang pumasok sa merkado ng Crypto kasi ng pagkasumpungin. Dinadala nila ang pagkatubig na nagpapababa ng mga spread at higit na nagtutulak sa pagkahinog ng merkado. At habang nagsisimula nang humina ang pagkasumpungin ng ONE asset, ang isa pang mas bata, mas nakakapagpabagal na asset ay ilang pag-click lang ang layo.

Maaaring hindi para sa lahat ang pagkasumpungin, ngunit dapat itong igalang at gamitin, hindi iwasan. Ang Bitcoin ay may buhay na buhay na derivatives market upang tumulong na pamahalaan ang volatility na iyon, at ang ether (ang pangalawang pinakamalaking Cryptocurrency ayon sa market cap) ay mabilis na lumalaki.

Layunin ng lahat ng portfolio na magkaroon ng halo ng mga volatility, kasama ang mga relatibong weightings na tinutukoy ng mga indibidwal na profile at kagustuhan ng mamumuhunan. Ang mataas na volatility ng Bitcoin ay hindi dapat maging dahilan para lumayo. Kabaligtaran lang – binibigyan nito ang grupo ng asset ng mas nakakahimok na papel sa diversification ng asset. Habang nagiging mas kumportable ang mga mamumuhunan sa lahat ng uri sa mga pangunahing batayan na sumusuporta sa kaso ng halaga para sa Bitcoin at iba pang mga asset ng Crypto , at habang ang mga volatility ay nagiging mas mapapamahalaan, malamang na makita nating ang partikular na katangiang ito ay nagiging mas mababa sa isang hadlang at higit pa bilang isang kalidad na dapat tanggapin.

May nakakaalam pa ba kung ano ang nangyayari?

Kapag parang may kumikislap na pag-asa na may kaugnayan sa bakuna, ang mga Markets sa buong mundo ay nawawalan ng sigla at bumababa. Sa oras ng pagsulat noong Biyernes ng hapon, ang board ay isang dagat ng pula, kung saan ang Nasdaq ang nangunguna sa paglubog.

Sa ngayon ang mga galaw ay halos isang blip sa mga tsart, ngunit ang mood ay tila nagbago. Upang i-highlight ang nanginginig na lugar kung saan nakatayo ang mga kamakailang nadagdag ng mga tech stock, naabot ng Cboe Nasdaq 100 Volatility index (VXN) ang pinakamataas na pagkakaiba nito sa katumbas ng VIX ng S&P 500 mula noong 2004.

Ang pagwawasto na ito ay maaaring pansamantala, ngunit parang ang takot sa halalan ay lumalaganap sa harap ng pila ng malalaking bagay na dapat alalahanin, na mauunawaan dahil sa tumitinding mga pag-ungol tungkol sa posibilidad na walang tiyak na resulta. Iniisip ko na kung may ONE bagay na T nagustuhan ng mga Markets , hindi nito alam kung sino ang magiging pinuno ng Free World.

Ang Bitcoin, gaya ng dati, ay nagpakita sa mga mamumuhunan na ito ay nanalo sa pagkasumpungin, na may lingguhang pagkalugi nang maraming beses na mas malaki kaysa sa mga pangunahing Mga Index ng stock market . Habang ang mga analyst pag-aagawan upang magkaroon ng kahulugan ng paglipat, Bitcoin muli ay itinapon ang salaysay nito sa himpapawid - hindi isang ligtas na kanlungan, hindi isang kaugnay na asset - at kung sino ang nakakaalam kung saan ito mapupunta.

Tyler at Cameron Winklevoss, tagapagtatag ng Crypto exchange Gemini at investment firm na Gemini Capital, inilatag ang kanilang macroeconomic thesis sa Bitcoin at kung bakit sila naniniwala na ito ay maaaring umabot sa $500,000 (spoiler, ito ay may kinalaman sa halaga ng ginto). TAKEAWAY: Ang ONE pagpuna na madalas na binabanggit sa mga taong tech na nagpapakilala ng isang bagong anyo ng Finance ay sinusubukan nilang ayusin ang isang problema na T nila naiintindihan. T iyon nangangahulugan na T natin dapat tingnan ang mga potensyal na solusyon, gayunpaman, hangga't alam natin na ang bawat solusyon ay nagdadala ng mga bagong problema. At kung minsan ang isang view mula sa labas ng isang industriya ay maaaring mag-highlight ng malalaking larawan na mga isyu na mahirap makita mula sa loob. Ang ipoipo ng mga ideya ay ang susi sa pag-unawa sa parehong mga problema at potensyal, kaya, sumasang-ayon ka man o hindi sumasang-ayon, ang mga sanaysay na tulad nito ay sulit na basahin.

Ark Invest ay gumawa, sa pakikipagtulungan sa Coin Metrics, isang mahusay na treatise sa papel ng Bitcoin bilang isang institusyong pang-ekonomiya. Itinuturo nito kung bakit kulang ang kasalukuyang sistema ng pananalapi sa mga pangunahing pang-ekonomiyang kasiguruhan, kung paano sila mabibigyang-kasiyahan ng Bitcoin , at ilang mahuhusay na chart na nagpapadali sa pag-unawa sa ilan sa mga mas mahirap na isyu ng Bitcoin tulad ng pamamahala.

Ang bukas na interes sa mga pagpipilian sa eter (ETH), ang katutubong token para sa Ethereum blockchain at ang pangalawang pinakamalaking asset ng Crypto sa mga tuntunin ng market cap, ay umabot sa mataas na rekord sa nangungunang Crypto options exchange Deribit. TAKEAWAY: Senyales ito ng lumalagong maturity sa ether derivatives space na dapat ay sumusuporta sa mas malaking interes ng trader sa parehong derivatives at sa pinagbabatayan na asset. Ang ETH sa pangkalahatan ay mas pabagu-bago ng isip kaysa sa Bitcoin (BTC) – ang isang mas matatag na merkado ng derivatives ay maaaring mapaamo ang ilan sa pagkasumpungin na iyon, na gagawin din itong mas kaakit-akit sa mga mas matagal na mamumuhunan.

Crypto lending firm BlockFi ngayon ay nag-aalok ng ani sa PAX Gold (PAXG, isang gold-backed token na inisyu ng Paxos) at stablecoin Tether (para sa mga hindi US na account).TAKEAWAY: Ayon sa kumpanya, ang paunang APY sa PAXG ay magiging 4%. Ito ay kawili-wili dahil ang ani sa ginto ay isang mailap na konsepto sa loob ng maraming siglo. May mga tradisyonal na platform na nag-aalok ng interes sa mga deposito ng ginto, ngunit ang anggulo ng pag-iingat ay mahirap. Dito, nag-aalok ang BlockFi ng ani hindi sa ginto mismo kundi sa isang token na ibinigay ng Paxos, na sinusuportahan ng pisikal na bullion. Ito ay parang mas likido at mas nababaluktot. Pinapayagan din nito ang mga kliyente na gamitin ang PAXG bilang collateral para sa mga pautang. Ang dami ng PAXG ay tumaas sa nakalipas na ilang buwan pagkatapos ng isang mabagal na pagsisimula, kaya sulit na bantayan kung ito ba ay nagtutulak pa nito.

At nagsasalita ng Tether (USDT), palitan ng derivatives Opyo may ipinakilala ang credit default swap para sa pinakamalaking stablecoin sa mundo at ang ikalimang pinakamalaking Cryptocurrency sa pangkalahatan. TAKEAWAY: Magbabayad ito sa kaganapan ng default ng Tether, ang nagbigay ng USDT. Ang token ay naging de facto base currency para sa karamihan ng mga Crypto trade, at ang mismong ideya ng pagsira nito ay magpapadala ng panginginig sa merkado. Noong nakaraang taon ay nagkaroon ng kaguluhan nang ang Tether ay nagkakaroon ng mga isyu sa pagbabangko at lumabas na hindi lahat ng ibinigay na token ay 1:1 na sinusuportahan ng US dollars. Simula noon, ang merkado ay nanirahan sa isang bagong uri ng tiwala, at para sa marami, ang ideya ng Tether folding ay katawa-tawa. Para sa iba, nakakatakot.

Huobi Futures, ang Crypto derivatives unit ng Huobi Group, ngayon ay nag-aalok ng kalakalan sa lingguhan, bi-weekly at quarterly na mga pagpipilian sa Bitcoin . TAKEAWAY: Ang Deribit ay isang higante sa merkado ng mga pagpipilian sa Crypto na ang paghamon dito ay magiging mahirap, ngunit ang higit na pagkakaiba-iba at pagkatubig sa mga pagpipilian ay magiging mabuti para sa merkado sa kabuuan. Ang isang buhay na buhay na merkado ng mga pagpipilian ay hindi lamang sumusuporta sa mga diskarte sa hedging, ito rin ay naghihikayat ng bagong pamumuhunan sa pamamagitan ng pagpapagaan ng pagkasumpungin, at ito ay nagbibigay ng mga bagong pagkakataon sa kita para sa mga manunulat ng mga opsyon.

Zero Hash, ang organisasyon ng pag-clear ng asset ng Crypto mula sa dating Crypto exchange na Seed CX, ay nagsara ng $4.75 million funding round pinamumunuan ng tastyworks, ang may-ari ng tasytrade na brokerage na nakabatay sa app, kasama ang iba pang mga kalahok kabilang ang broker-dealer na Dough na nakabatay sa app, market na nakatuon sa retail na futures Small Exchange, Bain Capital, TradeStation at iba pa. TAKEAWAY: Ito ay hindi isang malaking pagtaas, ngunit ito ay nagpapahiwatig ng lumalaking interes sa imprastraktura ng Crypto market. Ang settlement layer ay masasabing ONE sa mga pinaka-immature sa ngayon, at ang pag-unlad nito ay magiging susi para sa mas maraming mainstream na platform na makapasok sa industriya.

Mga episode ng podcast na sulit pakinggan:

• Financial Postmodernism at ang Great Inflation Debate – Nathaniel Whittemore, The Breakdown
• Hayaan silang Kumain ng Equity! Ang mga Manok na Pang-ekonomiya ay Umuwi sa Roost, Feat. Luke Gromen – Nathaniel Whittemore, The Breakdown
• Paul McCulley: Kami ay "Hindi Malabo" Nasa Verge na Pagbabago sa Ekonomiya <a href="https://overcast.fm/+FhW8-DyOk">https://overcast.fm/+FhW8-DyOk</a> – JOE Weisenthal at Tracy Alloway, Odd Lots
• Institusyonal na Pamumuhunan sa Crypto kasama sina Marcos Veremis at David Fauchier – Erik Torenberg, Mga Kuwento ng Pakikipagsapalaran
• Morgan Housel sa Psychology of Money – Anthony Pompliano, The Pomp Podcast