Ang Stablecoin Surge ay Itinayo sa Usok at Salamin

Si Frances Coppola, isang kolumnista ng CoinDesk , ay isang freelance na manunulat at tagapagsalita sa pagbabangko, Finance at ekonomiya. Ang kanyang libro"Ang Kaso para sa Quantitative Easing ng Tao” ay nagpapaliwanag kung paano gumagana ang makabagong paglikha ng pera at quantitative easing, at itinataguyod ang “helicopter money” upang matulungan ang mga ekonomiya mula sa recession.

Mayroong isang desperadong kakulangan ng dolyar. Sa kabila ng paglikha ng Federal Reserve ng bagong pera sa isang hindi pa nagagawang rate, ang halaga ng palitan ng dolyar ng U.S ay tumataas. Ang gobyerno ng U.S. ay nagbubuhos ng trilyong dolyar sa ekonomiya upang suportahan ang mga bagsak na negosyo at mga taong nawawalan ng trabaho. Kapag ang mga pamahalaan at mga sentral na bangko ay naglagay ng bagong pera sa ekonomiya, ang mga presyo ng consumer ay karaniwang tumataas. Ngunit sa Marso, laban sa kung ano ang iyong inaasahan, mga presyo ng consumer bumaba ng 0.4%.

Habang ang dolyar ay tila nilalamon ng black hole na nilikha ng coronavirus, ang pagpapalabas ng mga dollar-backed stablecoin ay tumataas habang parami nang parami ang namumuhunan sa kanila. Lalo na sikat ang mga stablecoin gaya ng USDT, USDC, BUSD at Pax, na naka-back one-for-one na may mga dollar reserves.

Tingnan din ang: Money Reimagined: Demand para sa USD Stablecoins Foreshadows Financial Disruption

Ano ang nagtutulak sa lumalagong interes sa mga stablecoin? Ang ONE paliwanag ay maaaring ang mga mamumuhunan na umaabot para sa ani. Habang bumababa ang mga pandaigdigang rate ng interes, ang mga pagbabalik sa mga kumbensyonal na asset ay lalong nagiging disappointing. Ang mga Stablecoin mismo ay T naghahatid ng mga pagbalik ng dolyar – sa katunayan sila ay idinisenyo na hindi – ngunit nagbibigay sila ng madaling pag-access sa mundo ng Crypto para sa mga mamumuhunan na naghahanap ng mas magandang kita.

Ito ay isang mapanghikayat na argumento. Sa ngayon, bullish ang outlook para sa Crypto. Bahagyang, ito ay dahil sa nalalapit na paghahati ng bitcoin: pagkatapos ng mga nakaraang paghahati ang presyo ay palaging tumaas nang husto, kaya maaaring magkaroon ng potensyal na pagkakataong kumita mula sa pagpasok ngayon. Ngunit ito rin ay dahil sa lumalagong paniniwala sa mga mamumuhunan na ang pambihirang rate ng paglikha ng pera ng Fed ay maaaring magresulta sa runaway inflation. Isang siglo na ang nakalilipas, ang pag-imprenta ng pera ng sentral na bangko sa Weimar Republic ng Germany ay nagdulot ng labis na pagtaas ng mga presyo anupat binayaran ng mga tao ang mga tinapay na may mga kartilya na puno ng mga perang papel. Ilabas ang iyong mga wheelbarrow, mga alipin ng dolyar!

Ang runaway inflation sa fiat currency ay magiging mabuti para sa Bitcoin, at sa katunayan para sa anumang kakaunting asset. Pagkatapos ng lahat, sino ang magnanais na KEEP ang kanilang mga ipon sa anyo ng mga dolyar kung ang mga dolyar ay papalaki na anumang oras ngayon? Kaya maaaring ipagpalit ng matatalinong mamumuhunan ang kanilang mga dolyar para sa Crypto, kaya nakikinabang mula sa kung ano ang maaaring maging isang malaking bull run habang nasusunog ang mga fiat currency. Bagaman ang ginustong sukatan ng Fed ng mga inaasahan sa inflation, kumalat ang limang taon, limang taong pasulong, ay hindi hinuhulaan ang runaway inflation. Kung mayroon man, ito ay deflation, hindi inflation, na nakikita ng karamihan sa mga namumuhunan.

ng CoinDesk pagtataka ni Michael Casey kung ang pag-akyat ng mga stablecoin ay hindi maaaring dulot ng mga mamumuhunan na umabot ng ani o umaasa ng mataas na inflation, ngunit ng mga negosyong desperado na makahanap ng ligtas na mapagkukunan ng dollar liquidity sa panahon ng krisis. Ang mga stablecoin, pagkatapos ng lahat, ay katumbas ng mga dolyar. At nagbibigay sila ng access sa isang network ng mga pagbabayad na pandaigdigan, kadalasang mahusay, at – mahalaga – T umaasa sa mga bangko.

Kung matutugunan ng mga issuer ng stablecoin ang mga kinakailangan ng FDIC ay hindi pa nasusuri.

Ang mga bangko ay umaasa para sa kanilang kaligtasan sa solvency ng kanilang mga nanghihiram. Kapag bumagsak ang ekonomiya, nabigo ang mga negosyo at nawalan ng trabaho ang mga tao, maaaring maging napaka-alog ng mga bangko. At, mula noong krisis noong 2008, naging anathema ang mga bailout ng gobyerno sa mga bangko. Sa mga araw na ito, ang mga deposito ay maaaring "gupitan" upang i-piyansa ang mga bangko, gaya ng dati sa Cyprus. O maaaring isara ng mga bangko ang kanilang mga pinto, at maaaring pigilan ka ng mga gobyerno sa pagkuha ilabas ang iyong pera sa pamamagitan ng ATM, gaya ng nangyari sa Greece. Kaya't ang iyong mga deposito ay maaaring lumiit o maaari kang mawalan ng access sa mga ito kapag kailangan mo ng pera upang KEEP nakalutang ang iyong negosyo.

Dahil sa laki ng mga pagkabigo sa negosyo at pagkawala ng trabaho sa ngayon, ang malawakang mga default sa utang - at nauugnay na mga pagkabigo sa bangko - ay tila mataas ang posibilidad. "Dahil sa post-COVID-19 na pananaw para sa mga customer ng pautang ng mga bangko," sabi ni Casey, "ang ilan ay magdududa sa seguridad ng kanilang mga deposito, hindi alintana kung ang mga ito ay denominasyon sa dolyar."

At nagpatuloy siya:

Ano ang isang negosyo na gagawin pagkatapos? T sila maaaring mag-withdraw at mag-imbak ng pera upang protektahan ang kanilang sarili; Ang mga banknotes ay hindi isang praktikal na opsyon sa pagbabayad sa modernong mundo. Ngunit marahil ang mga stablecoin na sinusuportahan ng dolyar ay naglalagay ng isang pagpipilian….

Ang mga bangko ay T KEEP ng sapat na mga reserbang cash upang matiyak na ang lahat ay maaaring mag-withdraw ng kanilang pera kahit kailan nila gusto. Ngunit ginagawa ng mga stablecoin. Kaya, bakit hindi ilagay ang iyong pera sa mga ganap na nakalaan na stablecoin sa halip na mga fractionally reserved na mga bangko? Ang iyong mga dolyar ay magiging ganap na ligtas, at magkakaroon ka rin ng pagkakataong mamuhunan sa mga cryptocurrencies o ipahiram ang iyong mga stablecoin para sa magandang kita.

Gaya ng sinabi ni Casey, "Dahil ang nagbigay ng token ay nangangako na hawak ang buong katumbas sa mga reserba para sa lahat ng mga token na ibinigay, ang pangmatagalang tanong ng fractional reserve system tungkol sa katiyakan ng deposito ay hindi na isang isyu."

Nakalulungkot, ito ay napakahusay upang maging totoo. Ang reserbang backing ng mga stablecoin na ito ay usok at salamin, tulad ng reserbang backing ng mga bangko. Sa katunayan umaasa ito sa eksaktong parehong trick ng kumpiyansa.

Tingnan din ang: Marek Olszewski - Bakit Ang Pandaigdigang Krisis na Ito ay Isang Pagtukoy na Sandali para sa Mga Stablecoin

Ang mga reserba para sa apat na pinakamalaking stablecoin – USDT, USDC, Pax at BUSD – ay lahat ay inilalagay sa mga bangko, karamihan sa mga deposito account, kahit na ang ilan ay nasa mga money market account na sinusuportahan ng US Treasurys. Ang mga bangko ay may FDIC insurance, siyempre, ngunit gayon din ang mga ordinaryong bank deposit account. Kung ang sariling FDIC-insured na bank deposit account ng mga negosyo ay T ligtas, gayundin ang mga FDIC-insured na deposit account na may hawak na stablecoin reserves.

Ano pa, Limitado ang insurance ng FDIC. Ang karaniwang limitasyon ay $250,000 bawat customer, institusyon ng deposito, at kategorya ng pagmamay-ari. Kaya, ang isang negosyo na may ilang mga account sa ONE bangko na ang mga balanseng magkasama ay nagdaragdag ng hanggang $300,000 ay sakop lamang ng insurance para sa unang $250,000. Ngunit kung ang negosyo ay may mga account sa dalawang magkaibang bangko na may mas mababa sa $250,000 sa bawat bangko, sila ay ganap na nakaseguro.

Para sa apat na stablecoin na tiningnan ko, ang dami ng mga naka-pool na reserba sa mga deposito account ay lumalabas na lumampas sa mga limitasyon ng insurance ng FDIC. Sa katunayan sa kaso ng Paxos, na namamahala sa mga reserbang hindi lamang ng sarili nitong stablecoin Pax, ngunit pati na rin ang BUSD ng Binance, ang ulat ng auditor partikular na sinasabi na ang mga halaga sa mga deposito account ay lumampas sa mga limitasyon ng FDIC. Kaya kahit na ang mga reserba ay umiiral, hindi sila ganap na nakaseguro. Kung nabigo ang mga bangko kung saan sila hawak, ang mga reserbang stablecoin na lampas sa mga limitasyon ng FDIC ay maaaring sakupin upang i-piyansa ang mga bangko.

Ang katayuan ng reserba ng mga stablecoin ay maaaring isang trick ng kumpiyansa, ngunit ang pagkakataon sa pamumuhunan ay totoo.

Sinasabi ng ilang issuer ng stablecoin na ang stablecoin "mga deposito" (ang mga dolyar na binabayaran mo kapag bumili ka ng mga stablecoin) ay kwalipikado para sa FDIC pass-through insurance. Ang argumento ay ang mga dolyar ay nakakulong sa mga karaniwang account sa ngalan mo. Ngunit ang FDIC pass-through insurance ay may mga makabuluhang paghihigpit: halimbawa, ang mga indibidwal na deposito ng mga tao sa loob ng mga karaniwang pondo ay dapat na malinaw na makikilala at regular na iniulat. Hindi rin kasama dito ang mga pamumuhunan tulad ng mutual funds at securities. Kung ang mga stablecoin issuer ay makakatugon sa mga kinakailangan ng FDIC ay hindi pa nasusuri. At wala ring legal na katayuan ng mga stablecoin na inisyu ng, at aktibong kinakalakal sa, mga palitan ng Crypto para lamang sa layunin ng haka-haka sa mga cryptocurrencies. Ang mga speculative asset ay T sakop ng FDIC insurance.

Kaya, ang mga reserbang stablecoin ay maaaring hindi ganap na protektado ng FDIC insurance. At kung T, kung gayon ang mga stablecoin ay maaaring talagang hindi gaanong secure kaysa sa mga ordinaryong bank deposit account. Kung ang mga tao ay talagang namumuhunan sa mga stablecoin dahil sa tingin nila ay mas ligtas sila kaysa sa mga account sa deposito sa bangko, natatakot ako na hinayaan nilang makapasok ang usok sa kanilang mga mata at mabulag sila ng mga salamin.

T iyon nangangahulugan na ang pamumuhunan sa mga stablecoin ay isang masamang ideya. Pagkatapos ng lahat, mayroong darating na paghahati, at mayroong posibilidad ng inflation. At ang mga pagbabalik sa mga asset ng Crypto ay maaaring maging napakahusay. Ang katayuan ng reserba ng mga stablecoin ay maaaring isang trick ng kumpiyansa, ngunit ang pagkakataon sa pamumuhunan ay totoo. Tandaan lamang na walang ganap na ligtas, at walang libreng tanghalian.