El auge de las stablecoins se basa en humo y espejos

Frances Coppola, columnista de CoinDesk , es escritora independiente y conferenciante sobre banca, Finanzas y economía. Su libro «El argumento a favor de la flexibilización cuantitativa popular" explica cómo funcionan la creación de dinero moderno y la flexibilización cuantitativa, y aboga por el “dinero helicóptero” para ayudar a las economías a salir de la recesión.

Hay una escasez desesperada de dólares. A pesar de que la Reserva Federal crea dinero nuevo a un ritmo sin precedentes, el tipo de cambio del dólar estadounidense...está subiendoEl gobierno estadounidense está invirtiendo billones de dólares en la economía para apoyar a las empresas en crisis y a las personas que pierden sus empleos. Cuando los gobiernos y los bancos centrales inyectan dinero nuevo en la economía, los precios al consumidor suelen subir. Pero en marzo, contrariamente a lo esperado, los precios al consumidor...cayó un 0,4%.

Mientras el dólar parece estar siendo absorbido por el agujero negro creado por el coronavirus, la emisión de monedas estables respaldadas por dólares se dispara a medida que más personas invierten en ellas. Especialmente populares son las monedas estables como USDT, USDC, BUSD y Pax, que están respaldadas en una proporción igual a la de las reservas en dólares.

Ver también:Dinero reinventado: la demanda de monedas estables en dólares presagia disrupción financiera

¿Qué impulsa este creciente interés en las stablecoins? Una posible explicación es que los inversores buscan rentabilidad. A medida que caen las tasas de interés globales, la rentabilidad de los activos convencionales se vuelve cada vez más decepcionante. Las stablecoins por sí mismas no generan rentabilidades en dólares —de hecho, están diseñadas para no hacerlo—, pero sí facilitan el acceso al mundo de las Cripto a los inversores que buscan mejores rendimientos.

Este es un argumento convincente. Actualmente, las perspectivas para las Cripto son alcistas. En parte, esto se debe al próximo halving de bitcoin: tras halvings anteriores, el precio siempre ha subido considerablemente, por lo que podría haber una oportunidad de obtener ganancias al invertir ahora. Pero también se debe a la creciente creencia entre los inversores de que el extraordinario ritmo de creación de dinero de la Reserva Federal podría provocar una inflación descontrolada. Hace un siglo, la impresión de dinero por parte del banco central en la República de Weimar (Alemania) provocó una subida tan drástica de los precios que la gente pagaba el pan con carretillas llenas de billetes. ¡A sacar las carretillas, esclavos del dólar!

Una inflación descontrolada en las monedas fiduciarias sería beneficiosa para Bitcoin y, de hecho, para cualquier activo escaso. Después de todo, ¿quién querría KEEP sus ahorros en dólares si estos van a desaparecer por la inflación en cualquier momento? Por lo tanto, los inversores inteligentes podrían cambiar sus dólares por Cripto, beneficiándose así de lo que podría ser un considerable repunte a medida que las monedas fiduciarias se desploman. Aunque la medida preferida de la Fed para las expectativas de inflación, El diferencial a cinco años y a cinco añosNo predice una inflación descontrolada. En todo caso, es deflación, no inflación, lo que la mayoría de los inversores prevén.

de CoinDeskMichael Casey se pregunta Si el auge de las monedas estables no se debiera a inversores que buscan rentabilidad o esperan una inflación alta, sino a empresas desesperadas por encontrar una fuente segura de liquidez en dólares en tiempos de crisis. Al fin y al cabo, las monedas estables son equivalentes a los dólares. Y proporcionan acceso a una red de pagos global, generalmente eficiente y, lo que es más importante, T de los bancos.

Aún no se ha comprobado si los emisores de monedas estables pueden cumplir los requisitos de la FDIC.

Los bancos dependen de la solvencia de sus prestatarios para su supervivencia. Cuando la economía se desploma, las empresas quiebran y la gente pierde su empleo, los bancos pueden volverse muy inestables. Y, desde la crisis de 2008, los rescates bancarios por parte de los gobiernos se han vuelto un anatema. Hoy en día, los depósitos pueden ser objeto de un recorte para rescatar a los bancos, como se hacía antes.en Chipre. O los bancos pueden cerrar sus puertas y los gobiernos pueden impedir que tomesSaca tu dinero a través de cajeros automáticosComo ocurrió en Grecia, sus depósitos pueden disminuir o perder el acceso a ellos justo cuando más necesita el dinero para KEEP su negocio a flote.

Debido a la magnitud de las quiebras empresariales y la pérdida de empleos actuales, parece muy probable que se produzcan impagos generalizados de préstamos, y las consiguientes quiebras bancarias. «Dadas las perspectivas pos-COVID-19 para los clientes de préstamos bancarios», afirma Casey, «algunos dudarán de la seguridad de sus depósitos, independientemente de si están denominados en dólares».

Y continúa:

¿Qué puede hacer entonces una empresa? No pueden retirar ni acumular efectivo para protegerse; los billetes no son una opción de pago viable en el mundo moderno. Pero quizás las monedas estables respaldadas por dólares sean una opción...

Los bancos no KEEP suficientes reservas de efectivo para garantizar que todos puedan retirar su dinero cuando quieran. Pero las monedas estables sí. Entonces, ¿por qué no invertir tu dinero en monedas estables con reserva total en lugar de bancos con reserva fraccionaria? Tus dólares estarían completamente seguros y, además, tendrías la oportunidad de invertir en criptomonedas o prestar tus monedas estables para obtener una buena rentabilidad.

Como dice Casey: “Dado que el emisor del token se compromete a mantener el equivalente total en reservas para todos los tokens emitidos, la eterna pregunta del sistema de reserva fraccionaria sobre la garantía de los depósitos deja de ser un problema”.

Lamentablemente, esto parece demasiado bueno para ser verdad. El respaldo de estas monedas estables es una cortina de humo, al igual que el respaldo de los bancos. De hecho, se basa en el mismo engaño.

Ver también:Marek Olszewski: Por qué esta crisis global es un momento decisivo para las monedas estables

Las reservas de las cuatro monedas estables más importantes ( USDT, USDC, Pax y BUSD ) se mantienen en bancos, principalmente en cuentas de depósito, aunque algunas se encuentran en cuentas del mercado monetario respaldadas por bonos del Tesoro estadounidense. Los bancos cuentan con el seguro de la FDIC, por supuesto, pero también lo tienen las cuentas de depósito bancarias comunes. Si las cuentas de depósito bancarias aseguradas por la FDIC de las empresas no son seguras, tampoco lo son las cuentas de depósito aseguradas por la FDIC que albergan las reservas de monedas estables.

Es más,El seguro de la FDIC es limitadoEl límite estándar es de $250,000 por cliente, entidad depositaria y categoría de titularidad. Por lo tanto, una empresa con varias cuentas en un ONE banco, cuyos saldos suman $300,000, solo está cubierta por el seguro por los primeros $250,000. Sin embargo, si la empresa tiene cuentas en dos bancos diferentes con menos de $250,000 en cada uno, entonces está completamente asegurada.

En las cuatro monedas estables que analicé, la cantidad de reservas agrupadas en las cuentas de depósito parece superar los límites del seguro de la FDIC. De hecho, en el caso de Paxos, que gestiona las reservas no solo de su propia moneda estable,Paz, pero también BUSD de Binance, el informe del auditorIndica específicamente que los montos en las cuentas de depósito exceden los límites de la FDIC. Por lo tanto, aunque existen reservas, no están completamente aseguradas. Si los bancos donde se encuentran quiebran, las reservas de stablecoins que excedan los límites de la FDIC podrían ser confiscadas para rescatarlos.

El estatus de reserva de las monedas estables puede ser un truco de confianza, pero la oportunidad de inversión es real.

Algunos emisores de monedas estables afirman que los “depósitos” de monedas estables (los dólares que pagas cuando compras monedas estables) califican paraSeguro de transferencia de la FDICEl argumento es que los dólares se mantienen en custodia en cuentas comunes a su nombre. Sin embargo, el seguro de transferencia de la FDIC conlleva restricciones significativas: por ejemplo, los depósitos individuales en los fondos comunes deben ser claramente identificables y reportarse periódicamente. También excluye inversiones como fondos mutuos y valores. Aún no se ha comprobado si los emisores de monedas estables pueden cumplir con los requisitos de la FDIC. Tampoco se ha comprobado la situación legal de las monedas estables emitidas y negociadas activamente en plataformas de intercambio de Cripto con el único fin de especular con ellas. Los activos especulativos no están cubiertos por el seguro de la FDIC.

Por lo tanto, es posible que las reservas de monedas estables no estén completamente protegidas por el seguro de la FDIC. Y si no lo están, podrían ser menos seguras que las cuentas bancarias de depósito convencionales. Si la gente realmente invierte en monedas estables porque cree que son más seguras que las cuentas bancarias de depósito, me temo que se han dejado engañar y que los espejos los han cegado.

Eso no significa que invertir en stablecoins sea una mala idea. Después de todo, se acerca el halving y existe la posibilidad de inflación. Y la rentabilidad de los Cripto puede ser muy buena. El estatus de reserva de las stablecoins puede ser un engaño, pero la oportunidad de inversión es real. Simplemente recuerda que nada es completamente seguro, y nada es gratis.