Ang mga Token ay Maaaring Maging Securities? Maging ang ICO Advisors ay Sumasang-ayon sa SEC

Ang ulat ng US Securities and Exchange Commission noong nakaraang linggo ay isang watershed sa kasaysayan ng Cryptocurrency.

At para sa mga nakaligtaan ang mas pinong detalye, ang malinaw ang takeaway: ang bagong klase ng asset ng Crypto , bagama't tiyak na kapana-panabik at bago, ay napapailalim pa rin sa mga batas ng US securities kapag gumagana ang mga ito tulad ng mga securities.

Gayunpaman, pagkatapos ng ulat, nagkaroon ng isang alon ng mga opinyon na inilabas sa paksa. Mga abogado, mga mamumuhunan, akademya - lahat ay may kanya-kanyang sinasabi. Hindi gaanong vocal ang ilan sa mga mas aktibong innovator ng sektor, ngunit sila rin, ay sumasali sa isang malawak na pinagkasunduan na ang patnubay ay kinakailangan.

Sa katunayan, sa kabila ng pagyakap nito sa nobelang paraan ng pagpopondo, ang bangko ng pamumuhunan na nakabase sa Beverly Hills at kumpanya ng advisory na Argon Group ay nagmungkahi na ito ay nakahanay sa modelo nito laban sa inaasahan na ito sa lahat ng panahon.

Sa pagsasalita sa isang kumperensya tungkol sa paksa, si Emma Channing, ang pangkalahatang tagapayo at pansamantalang CEO ng grupo, ay pinuri ang SEC para sa paglipat.

Ayon kay Channing, bihira para sa SEC na mag-isyu ng gabay.

Sinabi niya sa CoinDesk:

"Sila ay nasa negosyo ng pagpapatupad. Ito ay isang napaka-maalalahanin na pagbubukas mula sa SEC, na malinaw na napaka-sensitibo sa aktibidad sa merkado at sa pagkalito sa espasyo. T natin dapat ipagpalagay na ito [light touch by regulators] ay magpapatuloy."

Sa nilalaman ng patnubay ng ahensya, prangka si Channing: "Kung mayroon kang mga karapatan sa pagmamay-ari o isang stream ng kita, sa praktikal na salita, ito ay isang pamumuhunan."

Nalalapat ang common sense

Siyempre, para sa mga sumusubaybay sa umuusbong na sektor, maaaring hindi nakakagulat ang insight na ito.

Pagkatapos ng lahat, ang Argon ay kilala sa pagpapayo sa venture capital firm na Blockchain Capital, na nag-isyu ng token sa mga kinikilalang mamumuhunan noong Abril, pagkumpleto ng maaaring ang unang malakihang pagpapalabas ng isang token na partikular na nilayon upang gumana bilang isang seguridad.

Nagbibigay-daan sa mga mamumuhunan na lumahok sa upside ng venture fund ng Blockchain Capital, ang pangunahing bentahe na ibinibigay ng mga token ay nagpapahintulot sa mga mamumuhunan na magkaroon ng pagkatubig bago pa mag-mature ang mas maraming tradisyonal na venture capital shares.

Kung ipagpalagay natin na ang mga token ay isang pamumuhunan, ang tanong ay natural na bumangon: Kailan ang mga diskarte sa pamumuhunan na nakabatay sa token ay sulit na ituloy – kapwa para sa mga issuer at para sa mga potensyal na mamumuhunan?

Ang pananaw ni Channing sa tanong na ito, mula sa pananaw ng tagapayo ng nagbigay, ay nakapagtuturo. Una, T kinukuha ni Argon ang tinatawag ni Channing na "two-guys-and-a-piece-of-paper" na ICO.

Para maisaalang-alang ng banking firm ang isang kumpanya para sa isang ICO, sinabi ni Channing, dapat mayroon itong kasalukuyang produkto, hindi bababa sa, at isang kasalukuyang team. Dapat din silang magkaroon, sa isip, kita at kita.

Ayon kay Channing, hindi naniniwala si Argon na naaangkop ang mga ICO para sa mga kumpanyang nagtataas ng Series A o Series B financing. Sa ilang mga kaso, aniya, ang mga ICO ay angkop para sa Series C at Series D rounds.

Para sa kadahilanang ito, hindi naniniwala si Argon na ang mga ICO ay magiging kamatayan ng pagpopondo o incubator ng VC.

Nalalapat pa rin ang mga alituntunin ng common sense sa paglikom ng pera, idinagdag ni Channing:

"T namin hinihikayat ang aming mga kliyente na makalikom ng higit pa kaysa sa aktwal nilang kailangan. Kung T mo magagamit ang mga nalikom nang maaga, iyon ang mga uri ng proyekto na mawawalan ng pera - at mapapasok ka sa malalim, malalim na problema."

Regulasyon sa palitan

Ang isang mahalagang pagkakaiba na binanggit sa ulat ng SEC ay ang mga palitan na ang mga trade securities token ay dapat na kinikilala sa bansang mga palitan o kinokontrol bilang isang ATS, o alternatibong sistema ng kalakalan.

Kabilang dito ang mga ECN, tulad ng Bloomberg Tradebook o mga dark pool network, gaya ng Crossfinder ng Credit Suisse at Sigma X ng Goldman Sachs.

Itinaas din ng SEC ang iba pang mahahalagang pagkakaiba.

Una, hindi materyal sa pananaw ng SEC kung ang isang token ay isang seguridad; kung magtatatag ka ng entity bilang foundation sa halip na LLC, halimbawa, napapailalim ka pa rin sa mga batas ng securities ng U.S.

Ang hurisdiksyon kung saan naninirahan ang entity ay hindi rin nauugnay. Bottom line, ayon kay Channing, ay "kung nagbebenta ka sa U.S., mahuhuli ka ng mga batas sa securities ng U.S.."

"Ang mga law firm ay pinayuhan na kung tatanggapin mo lamang ang Crypto [at hindi cash] ay mapoprotektahan ka," sabi niya.

Ang assertion na ito ay pinawalang-bisa rin ng SEC report.

Mga panganib sa mamumuhunan

Panghuli, isang nakakagulat na implikasyon: Iminumungkahi ng ulat ng SEC na ang mga mamimili sa U.S. ng mga token ng ICO ay maaari ding mapailalim sa pananagutan.

Upang direktang mag-quote:

"Higit pa rito, ang mga lumahok sa isang hindi rehistradong alok at pagbebenta ng mga securities na hindi napapailalim sa isang wastong exemption ay mananagot sa paglabag sa Seksyon 5 ... [T]hose na may [may] kinakailangang papel sa transaksyon ay mananagot bilang mga kalahok."

Ang wikang ginagamit ng SEC, sa isang hindi teknikal na mata, ay hindi nililinaw ang konteksto o lawak ng potensyal na pananagutan na maaaring harapin ng mga mamumuhunan. Ito ay mas hindi malinaw sa US, na ngayon ay ONE sa ilang mga hurisdiksyon upang magkaroon ng anumang pananaw sa kung paano kikilos ang mga regulator sa espasyo.

Tungkol sa paninirahan sa U.S., medyo mahirap para sa mga issuer na digital na i-filter ang mga residente ng bansa. Dahil dito, inilagay ito ni Channing bilang isang hamon sa hinaharap, at isang senyales na ang SEC, habang nagbibigay ng patnubay, ay malapit nang maghangad na gamitin ang pagkahilig nito sa pagpapatupad.

Nagtapos si Channing:

"Hindi sapat ang pag-filter sa pamamagitan ng IP. Hindi sapat ang geofencing. Kung hindi ka kumukuha ng mga address ng mamumuhunan at bini-verify ang mga ito, hindi ito sapat."

Katarungan larawan sa pamamagitan ng Shutterstock