La liquidez descentralizada es la columna vertebral de DeFi

Matthew Prewitt es asesor criptoeconómico enAmentum Capitaly codirector de laCambio radicalSteven McKie es el director ejecutivo deAmentum CapitalLas opiniones expresadas son las de los autores.

ONE de los desarrollos recientes más interesantes en Criptomonedas es el surgimiento de fondos de liquidez descentralizados.

Los fondos de liquidez de contratos inteligentes basados ​​en algoritmos, como Uniswap de Ethereum, o los intercambios descentralizados fuera de la cadena centrados en la privacidad, como StarkDEX de Starkware, son solo dos ejemplos de proyectos que lideran el cambio.

La liquidez entrante y saliente es esencial para la creación y el crecimiento de los Mercados financieros. El Explora de precios y la capacidad de entrar y salir de posiciones comerciales, ya sean de una gran firma institucional o de un pequeño operador, siguen siendo clave para que las Cripto alcancen su madurez, donde su volumen diario agregado podría mantenerse a niveles comparables a los del sistema financiero tradicional.

No es ningún Secret que las industrias blockchain y de Criptomonedas tienen problemas de liquidez. Las grandes operaciones en casi todos los activos, salvo los más populares, mueven el mercado de forma alarmante. Esta volatilidad provoca una serie de problemas.

En primer lugar, disminuye la credibilidad de los Mercados debido a la realidad o apariencia de manipulación.

En segundo lugar, hace que la gente se ponga nerviosa a la hora de mantener activos, lo que significa que las aplicaciones que dependen de una baja volatilidad tienen dificultades para despegar.

En tercer lugar, perjudica la viabilidad de los exchanges descentralizados y otras economías de tokens descentralizadas porque, en la medida en que dependen de redes principales lentas, quedan muy por detrás de la información de precios disponible en exchanges centralizados más rápidos y eficientes.

Los pagos descentralizados son solo una pieza del rompecabezas de lo que realmente significa ser descentralizado, ya que también necesitará la asistencia de liquidez descentralizada para construir y extender capas financieras funcionales adicionales sobre su protocolo/aplicación relacionada con la blockchain. La liquidez es fundamental, y puede determinar el éxito o el fracaso de su protocolo si no logra Rally la liquidez suficiente para impulsar el crecimiento de su proyecto y habilitar los casos de uso que buscaba para sus usuarios finales.

Con la proliferación de préstamos, empréstitos y más descentralizados, el panorama descentralizado actual parece estar comprendiendo los elementos básicos necesarios para los instrumentos financieros con los que nos hemos familiarizado en los Mercados tradicionales heredados (Finanzas Compound es solo un ejemplo). Para comprender mejor nuestra situación, profundicemos en las soluciones que la industria ha ideado hasta ahora.

Fondos de liquidez

Para empezar, los fondos de liquidez podrían ayudar a abordar un problema clave que enfrentan los nuevos proyectos basados en tokens: la necesidad de impulsar arduamente una red de provisión de liquidez antes de que el proyecto tenga una utilidad real. Los fondos de liquidez pueden mitigar esto al ofrecer una razón única y menos especulativa para que las personas posean tokens que aún no cuentan con una gran base de usuarios (es decir, para proporcionar liquidez a cambio de una comisión).

Además, la existencia de fondos de liquidez descentralizados ofrece mayor tranquilidad a los grandes inversores en proyectos jóvenes que no quieren verse atrapados intentando vender sus tokens en un mercado ilíquido. Por lo tanto, los fondos funcionan como un seguro para los tenedores de tokens (abordaremos esta idea con más detalle más adelante).

En segundo lugar, los fondos de liquidez deben considerarse un logro impresionante en el desarrollo institucional descentralizado. La liquidez ha sido durante mucho tiempo una preocupación central, no solo para los proyectos de Criptomonedas y blockchain, sino para los Mercados financieros en general. Es un requisito previo para el crecimiento de diversas instituciones, financieras y de otro tipo.

Además, el aprovisionamiento descentralizado de liquidez está surgiendo mediante un mecanismo inexistente en los Mercados financieros tradicionales: los contratos inteligentes automatizados. Este es un vector totalmente nuevo de aprovisionamiento de liquidez, que abre la posibilidad de una participación más amplia y competitiva en la creación de mercado. Por lo tanto, los fondos de liquidez son un indicador de la maduración de los Mercados descentralizados de Criptomonedas .

La cantidad total de liquidez en estos fondos descentralizados sigue siendo pequeña en comparación con los estándares de los Mercados convencionales (que pueden comerciar diariamente con volúmenes que superan los cientos de miles de millones de dólares), pero está creciendo a un ritmo bastante impresionante.

Aquí se muestra un recuento del valor total en USD bloqueado en los contratos de Uniswap , desde <a href="https://defipulse.com/uniswap">Uniswap</a>:

También vale la pena analizar con más detalle algunos de losprincipales proveedores de fondos de liquidezSu mecánica varía y no siempre es del todo sencilla. Sin embargo, representan importantes oportunidades para el análisis de los inversores. Y si siguen creciendo, podrían cambiar las perspectivas de los grandes inversores interesados ​​en los Mercados de Criptomonedas , pero preocupados por los riesgos de liquidez.

Uniswap

Uniswap se ha consolidado como líder en el ámbito de la liquidez descentralizada. Sus contratos son simplemente pools de 50% ETH y 50% de un activo objetivo. Los operadores compran cualquiera de los activos directamente del contrato, lo que provoca fluctuaciones algorítmicas en los precios. Cuando surgen diferencias entre el precio algorítmicamente determinado que ofrece el contrato y el precio de mercado, los arbitrajistas cierran la brecha. Cualquiera puede reponer liquidez en los contratos aportando una cantidad igual de ETH y del activo objetivo. Esto les da derecho a una parte prorrateada de las comisiones de negociación (0,3% por operación) que se acumulan en el contrato.

Esta pieza Proporciona un excelente marco de partida para comprender la apuesta básica que implica suministrar liquidez a un contrato de Uniswap . Puede encontrar más información al respecto. aquí también.

Bancor

Bancor creó la primera solución de liquidez descentralizada significativa. Sin embargo, ha ido perdiendo terreno debido a varias desventajas técnicas y a su dependencia de su propio token (lo que la hace menos elegante que la arquitectura de Uniswap).

El mayor problema que enfrentan los proveedores de liquidez a pools como Uniswap es el riesgo de grandes fluctuaciones de precios relativos entre los activos emparejados. Si el precio de un activo en un par de divisas se dispara repentinamente, podría causar un efecto dominó de contraoperaciones negativas debido a la falta de liquidez adecuada. Por lo tanto, lo ideal es suministrar liquidez en términos de un activo estable, en lugar de ONE volátil como ETH. Este problema se ve agravado por la dependencia de Bancor de su token nativo, BNT, que es incluso menos estable y líquido que ETH, además de añadir la complejidad de mantener otro token abstracto.

Además, las transacciones en Bancor están estructuradas de tal manera que pueden generar altas tarifas de GAS , y actualmente no tienen previsto utilizar tecnologías de escalamiento de capa 2 para aliviar esos problemas.

Bancor está trabajando para abordar estos problemas mediante la introducción de una nueva moneda estable. Reemplazar a BNT como base de sus fondos de liquidez, así como algunas otras mejoras. Queda por ver si el esfuerzo tendrá éxito. Sin embargo, parece que un enfoque algorítmico como Uniswap, combinado con un activo estrechamente acoplado como ETH u otra stablecoin basada en ETH, es probablemente la mejor estrategia hasta que surjan nuevas mejoras en la industria.

[Otros proyectos como Kyber Network y el Proyecto 0x se centran en la liquidez entre cadenas y poseen su propio activo ERC20, pero quedan fuera del alcance de esta publicación].

Balancer

Balancer es solo un libro blancoPor ahora. Pero detalla un protocolo que permitiría a las personas crear fácilmente nuevos fondos de liquidez, respaldados por conjuntos de activos más grandes y flexibles, con incentivos algorítmicos calibrados con mayor precisión y transacciones definidas por el usuario. Si prospera, podría fomentar una participación mucho más amplia en la provisión de liquidez.

Convexidad

Descrito en un recientelibro blancoEl Protocolo de Convexidad podría convertirse en un importante acelerador de la provisión descentralizada de liquidez. Al permitir que cualquier persona suscriba fácilmente contratos de opciones colateralizadas y los venda en forma de tokens ERC20 (oTokens), permitirá la implementación de formas de cobertura más sofisticadas sin una institución intermediaria. Si bien el Protocolo de Convexidad podría tener una gama casi infinita de usos posibles, ONE de los más obvios es el de seguro de liquidez. Los potenciales proveedores de liquidez en nuevos Mercados tendrán BIT temores al poder utilizar activos relativamente estables como par base, protegiéndose así contra colapsos de liquidez en su mercado objetivo.

Obviamente, nada es gratis. En cierto sentido, es posible pensar en el Protocolo de Convexidad como una forma de "distribuir" el riesgo de los Mercados más riesgosos a los más estables. No obstante, si los fundamentos de la participación siguen mejorando, herramientas como esta podrían acelerar la llegada de una liquidez descentralizada significativa en una gama más amplia de activos.

Unipig y StarkDEX

Es importante observar la conexión entre la liquidez y la capacidad/rendimiento de la red. La incapacidad de la cadena principal de Ethereum para liquidar rápidamente grandes volúmenes de transacciones es un impedimento fundamental para los proveedores de liquidez, ya que la capacidad de retirar liquidez rápidamente impulsa la disposición a proporcionarla en primer lugar. (Para profundizar en los matices de esta dinámica, consulte...) Informe de la CFTCsobre el “Flash Crash” de 2010).

Por lo tanto, ONE de los frentes más importantes en la batalla por liberar la liquidez descentralizada es el desarrollo de soluciones de Capa 2 y fuera de la cadena para la liquidación rápida de un gran volumen de transacciones. Dos de los proyectos más interesantes en este ámbito son Unipig y StarkDEX. Ambos prometen una capacidad de red y un tiempo de ejecución considerablemente mayores, pero toman caminos diferentes para lograrlo.

Unipig, actualmentevivir en forma de demostración, permite publicar transacciones en tiempo real y en gran volumen a agregadores que ejecutan contratos Uniswap completamente funcionales, que luego se "acumulan" y se publican en la cadena principal. La confianza de las partes en la veracidad de los informes de estos agregadores está respaldada por un BOND que los agregadores deshonestos pueden perder. Esta es una solución de escalado simple cuyo éxito con dinero real en juego dependerá de una auditoría efectiva de los agregadores. Sospechamos que el equipo de Unipig acertará con los mecanismos de auditoría y verificación, pero aún existe cierta incertidumbre sobre si los grandes actores institucionales alguna vez se sentirán cómodos suministrando liquidez a través de este canal. Aun así, creemos que su enfoque de escalar Uniswap mediante tecnologías de capa 2 y acumulaciones optimistas sigue siendo ONE de los enfoques más hábiles vistos hasta ahora; sin el uso de SNARKs/STARKsMás desarrolladores podrán Aprende a utilizar su configuración más rápidamente.

StarkDEXPor otro lado, utiliza pruebas criptográficas STARK de última generación para tomar transacciones en cadena, procesarlas fuera de ella y luego agruparlas de nuevo en cadena para aumentar el rendimiento. Los desafíos de este método son puramente técnicos, más que sociales, como en el caso de Unipig (donde simplemente hay que conseguir que otros suministren más liquidez con el tiempo). Al ejecutarse en la red de pruebas, parece aumentar el volumen de transacciones más de 100 veces en comparación con la cadena principal, con la consiguiente reducción de los costes de GAS .

No tenemos claro cómo las restricciones de tiempo de negociación que impone interactuarán con las necesidades de los principales proveedores de liquidez, ni con qué rapidez su solución será adoptada por otros actores importantes. Dicho esto, es un paso muy prometedor hacia un rendimiento considerablemente mejor y nuevas oportunidades importantes para la provisión descentralizada de liquidez, y probablemente podría desempeñar un papel fundamental en...creación de dark pools escalables— con pocas o ninguna suposición de confianza

La columna vertebral de la liquidez

Muchas partes han intentado (y seguirán intentándolo) solucionar el problema de liquidez proporcionándola desde algún lugar concentrado o centralizado. Pero esto solo pone de relieve la profunda conexión entre la liquidez y la propia filosofía de la descentralización.

Cualquier sistema financiero es, en cierto sentido, tan descentralizado como lo son sus fuentes de liquidez. Al fin y al cabo, si no hay bancos centrales, sino un puñado de ballenas que actúan como bancos centrales, ¿qué ha mejorado exactamente?

Cuando proviene de una amplia gama de partes cuyo comportamiento no está profundamente correlacionado, la liquidez es fundamentalmente más sólida: tiene menos probabilidades de evaporarse en una crisis y es más indicativa de un mercado saludable.

Por lo tanto, la salud de DeFi es prácticamente idéntica a la de los sistemas de liquidez descentralizados. Nos entusiasma ver a tantos equipos excelentes abordando este problema clave y esforzándose por impulsar una nueva fase de madurez e innovación en el sector.