Congreso, no se apresure a regular las Cripto

Después de meses de negociación, parece haber un consenso bipartidista sobre un proyecto de ley de infraestructura.Sorpresa de 28 mil millones de dólares La legislación también incluyó una reforma para la industria de las Cripto : el Congreso de EE. UU. planea gravar a diversos actores del sistema financiero de Cripto para contribuir a financiar el gasto en infraestructura. Para ello, los clasificará como "intermediarios" según el Código de Rentas Internas.

La noticia impactó duramente a la industria de las Cripto . La nueva clasificación fiscal podría obligar a muchas entidades previamente no reguladas a realizar un escrutinio riguroso de "conozca a su cliente" sobre las partes que realizan transacciones, transformando drásticamente el ecosistema de las Cripto . Desde el anuncio, todo el sector de las Cripto ha estado intentando desesperadamente que los legisladores cambien de rumbo, y aunque en general soy un Cripto del sector, creo que tienen razón. Si bien me reservo mi opinión sobre el contenido de la legislación Cripto propuesta, procesoEl uso que se hace de este método para regular las Cripto a través de un proyecto de ley no relacionado sobre infraestructura tiene profundos fallos y corre el riesgo de incrementar, en lugar de reducir, los daños al público.

Angela Walch es profesora de Derecho en la Facultad de Derecho de la Universidad de St. Mary's e investigadora asociada del Centro de Tecnologías Blockchain del University College de Londres. No posee criptomonedas ni tiene intereses financieros en el sistema financiero de Cripto .

El 27 de julio, testifiqué sobre el sistema financiero de Cripto en una audiencia del Comité de Banca, Vivienda y Asuntos Urbanos del Senado de Estados Unidos. Expliqué que Cripto sistema ha alcanzado una escala significativa (de billones de dólares y en aumento) y que, debido a los numerosos vínculos que se han establecido entre este y el sistema financiero tradicional (como los productos de futuros, los fondos de inversión y muchos otros), existe la posibilidad de que las crisis en el sistema financiero de Cripto se extiendan al sistema financiero tradicional.

Además, testifiqué que las creencias generalizadas sobre las características básicas de los sistemas Cripto son erróneas porque se basan en visiones idealizadas de estos sistemas, en lugar de realistas. (Para ilustrar esto con más BIT , si ha oído que los sistemas Cripto son inmutables, permiten la transferencia directa de valor en línea sin intermediarios y no requieren confianza en nadie porque están descentralizados, entonces necesita buscar fuentes de información más realistas).

Si los inversores y los responsables políticos toman decisiones basándose en malentendidos sobre las características de los sistemas Cripto , cada decisión es errónea y conlleva riesgos. Esto nos deja con una bomba de relojería a gran escala que, debido a los numerosos vínculos entre el sistema financiero Cripto y el sistema financiero tradicional, tiene el potencial de impactar al público en general, incluyendo a personas que quizá nunca hayan tocado una Criptomonedas en su vida.

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Por todas estas razones, después de investigar las criptomonedas desde 2013, creo que ya no podemos esperar a involucrarnos en una regulación integral y personalizada del sistema financiero de Cripto , como lo pidió la senadora Elizabeth Warren en una carta A la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, el 26 de julio. Durante más de una década, los reguladores, la industria y los tribunales han estado debatiendo sobre cómo encaja el sistema financiero de Cripto en la estructura regulatoria del sistema financiero tradicional, y es hora de dejar de intentar encajar esta pieza cuadrada en un agujero redondo. Los actores de la industria de las Cripto se han quejado durante años de la falta de claridad regulatoria, y al mismo tiempo, el riesgo sistémico se ha ido acumulando a medida que el sistema financiero de Cripto ha crecido exponencialmente y se han multiplicado los vínculos con el sistema financiero tradicional.

Por lo tanto, ONE podría pensar que me alegraría ver la regulación de las actividades del sistema financiero Cripto incluida en el proyecto de ley de infraestructura. Lamentablemente, no es así.

Por varias razones, creo que esta es la forma incorrecta de abordar la regulación del sistema financiero Cripto .

En primer lugar, como expliqué en mi testimonio ante el Senado, el sistema financiero de Cripto es amplio, complejo y está interrelacionado con el sistema financiero tradicional. La capitalización de mercado de las criptomonedas superó los 2 billones de dólares en abril, y eso no incluye los productos financieros vinculados a ellas ni las empresas que operan en dicho Cripto . En resumen, ahora es enorme, y es justo decir que ahora tenemos un sistema financiero regulado tradicional y un sistema financiero de Cripto más pequeño, pero aún considerable, y en gran medida sin regular.

En cuanto a la complejidad, los sistemas sociotécnicos (conocidos como “sistemas criptoeconómicos” entre los académicos que los estudian) en los que se basan las criptomonedas comoBitcoin y éterOperan con una compleja combinación de código de software, criptografía, desarrolladores de software, mineros y validadores que agregan transacciones a la cadena de bloques, y usuarios. Cada sistema tiene su propia estructura de incentivos criptoeconómicos, diseñada en teoría para compartir el poder entre sus participantes de forma estable.

Los productos y servicios que operan sobre sistemas Cripto básicos como Bitcoin y Ethereum son cada vez más complejos. Un sistema financiero "descentralizado", conocido como DeFi, opera ahora en la red Ethereum , con plataformas de intercambio descentralizadas, protocolos de préstamo y otros espejos del sistema financiero tradicional. Fuera de los propios sistemas, entidades como las plataformas de intercambio de Cripto y los proveedores de monederos electrónicos, junto con los fondos de inversión, las llamadas "stablecoins" y los productos financieros que financiarizan activos digitales, conforman esta compleja red.

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En cuanto a los vínculos con el sistema financiero tradicional, el sistema financiero de Cripto ya no es un mundo aislado de entusiastas. Coinbase, una importante plataforma de intercambio de Cripto , salió a bolsa a principios de este año con una valoración de más de 85 000 millones de dólares. Fondos de capital riesgo como Andreessen Horowitz están invirtiendo miles de millones en el sistema financiero de Cripto . Los futuros de Bitcoin y ether se han negociado durante varios años. Empresas como Tesla, MicroStrategy y Square han revelado que poseen grandes cantidades de criptomonedas. Una encuesta reciente reveló que siete de cada diez inversores institucionalesSe espera comprar o invertir en activos digitales en el futuro, y más de la mitad de los inversores institucionales en Asia, Europa y EE. UU. invierten actualmente en ellos. (Podría seguir).

En segundo lugar, dada esta escala y complejidad, junto con los numerosos vínculos con el sistema financiero tradicional, la regulación del sistema financiero Cripto debe hacerse con gran cuidado y deliberación, en lugar de hacerlo de manera casual y apresurada.

Regular el sistema financiero de Cripto ahora es como intentar reparar un avión en pleno vuelo: una tarea increíblemente difícil. Se trata de un sistema dinámico y en constante evolución con múltiples componentes que interactúan y que la regulación podría afectar de forma sorprendente mediante ciclos de retroalimentación y efectos indirectos en el sistema financiero tradicional. Estos efectos pueden resultar en pérdidas reales de valor para millones de personas en Estados Unidos y en todo el mundo. Es necesario implementar cambios en los sistemas de Cripto mediante la regulación con humildad y cuidado, no con medidas drásticas, como me temo que haríamos si impusiéramos la regulación de las Cripto en un paquete de infraestructura sin relación con el tema.

La regulación debe encontrar un equilibrio donde el Congreso no haga ni demasiado ni muy poco.

Lograr una correcta regulación del sistema financiero de Cripto requerirá una consulta exhaustiva con numerosos actores, desde tecnólogos expertos que realizan trabajos de vanguardia sobre sistemas criptoeconómicos, hasta académicos de diversos campos, actores del sector y expertos en las similitudes y diferencias entre el sistema financiero de Cripto y el sistema financiero tradicional. La consulta debe reunir diversas perspectivas, incluyendo a quienes creen que las Cripto son una innovación totalmente positiva, a quienes tienen serias preocupaciones sobre su valor y los riesgos que conlleva, y a quienes se sitúan en un punto intermedio.

Una parte vital de esta consulta seráinvestigación de hechos Para garantizar una comprensión completa y precisa de los sistemas tecnológicos y Human dentro del sistema financiero de Cripto . Si bien los legisladores han estado investigando las Cripto durante años, como argumenté en mi testimonio, la comprensión general de los sistemas Cripto es superficial y profundamente errónea. Solo con un proceso tan exhaustivo se puede lograr un resultado óptimo y con mayor matices. Introducir precipitadamente una regulación parcial del sector en un proyecto de ley de infraestructura no relacionado, vulnera ese proceso esencial.

La regulación debe encontrar un equilibrio donde el Congreso no haga ni demasiado ni demasiado poco, donde fomente lo bueno y modere lo malo, donde se fortalezca la resiliencia y la estabilidad sistémicas, y donde se minimicen los posibles daños a la ciudadanía. Claramente, este nirvana de "Ricitos de Oro" es una tarea difícil que solo podemos aspirar a alcanzar mediante la humildad, la apertura mental, la solicitud de un profundo y amplio conocimiento, el debate y la discusión, todo lo cual requiere al menos un mínimo de...tiempo.

Además, no podemos olvidar que el sistema financiero de Cripto es inherentemente global y trasciende fronteras nacionales sin problemas. Los legisladores estadounidenses pueden esperar un cambio significativo al regular el sistema financiero de Cripto a nivel nacional, pero esto no elimina los riesgos que representan en otros lugares. La regulación probablemente requerirá cooperación regulatoria transfronteriza, como hemos visto con el Grupo de Acción Financiera Internacional para la vigilancia del lavado de dinero y la financiación del terrorismo a nivel mundial, o los Acuerdos de Basilea para la banca global. Apresurar la regulación parcial del sistema financiero de Cripto en un paquete de infraestructura corre el riesgo de interrumpir una respuesta internacional coordinada a un problema internacional.

Comprendo la presión que los legisladores deben sentir para abordar los riesgos sistémicos del sistema financiero de Cripto . Sin embargo, el hecho de que los legisladores y los reguladores hayan permitido que crezca hasta su estado actual, en gran medida sin control, no significa que una regulación rápida y fragmentada sea la mejor manera de abordar la situación. El sistema financiero de Cripto se ha convertido en una hidra de múltiples cabezas, y domarla requerirá una planificación minuciosa, estrategias y debate público, en lugar de un enfoque improvisado añadido como una ocurrencia tardía a una legislación no relacionada.

Hay mucho en juego y el enfoque regulatorio debe ser sólido. Insto al Congreso a eliminar las medidas regulatorias Cripto de la legislación de infraestructura y a dedicar a la regulación del sistema financiero de Cripto el tiempo y la atención que tan urgentemente requiere.