¿Cobertura o causa? Análisis de Bitcoin y la inflación

No debería ser controvertido decir que Bitcoin (BTC) se benefició de las enormes impresiones de dinero que hicieron los gobiernos de Estados Unidos y otros durante la pandemia del coronavirus.Oferta monetaria de EE. UU.se infló en elprimeros dos añosdel tercer decenio del siglo XXI –y parte de ese capital seguramente se derramó en activos digitales.

Cuando se aprobaron las Leyes CARES (que inyectaron más de 3 billones de dólares a la economía), existía una hipótesis popular, aunque poco probada, de que el Bitcoin actuaría como protección contra la inflación. Dado que el Bitcoin está limitado a solo 21 millones de monedas, algunos argumentaban que funcionaría como el oro y podría utilizarse como protección contra el aumento de precios.

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La inflación ocurre cuando hay más dinero buscando la misma cantidad de bienes, lo que provoca un aumento de precios. En efecto, las Cripto , junto con la mayoría de las demás clases de activos especulativos, experimentaron un Rally drástico a medida que las impresoras de dinero...hizo brrr.”Ahora, mientras la Reserva Federal de Estados Unidos aumenta las tasas para frenar la inflación más alta en décadas, BTC está en camino de registrar su el peor trimestre de la historia.

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Para ser justos, parece que todos están aprendiendo sobre la marcha. «Ahora entendemos mejor lo poco que sabemos sobre la inflación», dijo el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell.MiércolesCuando los precios comenzaron a subir el año pasado, la postura de la Fed fue que la inflación sería "transitoria", resultado de una economía que se recuperaba tras los cierres por la pandemia.

Todavía hay poco consenso, tanto oficialmente como entre los ciudadanos, sobre las causas de la inflación. En realidad, es probable que haya una multitud de factores que contribuyeron a este momento económico único. Barry L. Ritholtz, cofundador, presidente y director de inversiones de Ritholtz Wealth Management LLC, publicó recientementeuna lista de 15 factores que impulsan la inflación.

Esta lista abarca desde las Leyes CARES de EE. UU. hasta la reciente guerra en Ucrania, además de otros factores, como las entregas justo a tiempo y la ralentización de las fábricas de semiconductores, que, según los economistas, han generado escasez de suministro en toda la economía mundial. Curiosamente, al final de la lista de Ritholtz se encuentran las Cripto.

Puede que los bitcoineros no tengan la protección que buscaban, pero sí cuentan con una sólida teoría económica: imprimir dinero devaluará una moneda. Además, en cuanto a la inflación de activos, la Reserva Federal ha estado implementando una "flexibilización cuantitativa", que implicaría entrar en los Mercados con el objetivo de obligar a las instituciones financieras a otorgar más préstamos e impulsar una actividad económica más arriesgada.

En otras palabras, el estímulo fiscal del gobierno estadounidense y la Regulación monetaria de la Reserva Federal generaron compradores que asumieron apuestas cada vez más arriesgadas. Esto explica, al menos en parte, por qué las industrias especulativas, incluido el naciente sector de los activos digitales, se han vuelto tan valiosas. Basadas en tecnología viable, pero aún encontrando usos duraderos, las Cripto se convirtieron en un gigante de 3 billones de dólares en su apogeo, basado principalmente en la especulación.

Ritholtz impone una carga considerable a los consumidores por la inflación galopante, argumentando que las tasas de interés del cero por ciento de la Reserva Federal (ZIRP, por su sigla en inglés) –una Regulación esencialmente en vigor desde la Gran Crisis Financiera de 2008– “no hicieron nada por la inflación durante más de una década”.

“Los consumidores que siguen comprando casas y coches a pesar de los sustanciales aumentos de precios no sufren la inflación, sino que son (en parte) un factor impulsor de la misma”, escribió. “Antes de la pandemia, los consumidores gastaban el 38,7 % en bienes, pero un impresionante 61,3 % en servicios. En 2020, la demanda de bienes aumentó un 20 % a nivel mundial, pero el aumento de la producción fue de apenas un 5 %. Los precios subieron en consecuencia”.

A pequeña escala, esto también podría haber sucedido en el Cripto. Hay evidencia que sugiere que la gente invirtió sus cheques de estímulo de $1,200 directamente en los intercambioscomo Coinbase (COIN) y Kraken (así como los estadounidenses promedio supuestamente usaron estos pagos de ayuda para comprar todo tipo de bienes y servicios, desde acciones de AMC hasta bicicletas nuevas).

Pero Ritholtz no parece culpar al pequeño empresario por la desmesurada sobrevaloración de las criptomonedas ni por los efectos inflacionarios que esta pueda haber causado. Señaló anécdotas como Lamborghinis que se agotaron durante dos años y la venta de mansiones de 100 millones de dólares "mientras los fondos de cobertura y los inversores de capital riesgo se hacían con el dinero" de sus inversiones en Cripto .

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De hecho, las Cripto funcionan de forma bastante similar a las monedas fiduciarias, ya que pueden adquirir valor basándose principalmente en la creencia colectiva. La diferencia radica en que las Cripto ofrecen a todos una impresora de dinero, al permitir que cualquiera cree un token y convenza a los compradores de su utilidad. Hasta qué punto esta actividad impulsó la inflación es una incógnita. Se han reportado numerosos casos de fundadores de Cripto que compraron yates y propiedades en la ciudad de Nueva York, tras haber amasado una fortuna con bienes virtuales.

Muchos compradores primerizos de Bitcoin probablemente se convencieron con el argumento de que, a medida que la Reserva Federal devaluaba el dólar estadounidense, el mundo necesitaría una moneda de reserva alternativa. Hubo un período en el que el precio del bitcoin subió junto con la inflación, lo que provocó una especie de... “bucle de retroalimentación positiva”.

La idea del oro digital, o de que Bitcoin resistiera a la inflación en lugar de verse arrastrado por ella, era, como suele decirse en el Cripto , una "narrativa". Esto no significa que Bitcoin no pudiera apreciarse en el futuro, especialmente si más personas volvieran a ver el valor de poseer un activo digital programáticamente escaso. Pero, en este momento, la historia podría ser que Bitcoin causó inflación.