Las recientes entradas de capital en ETFs de Bitcoin al contado podrían ser puramente direccionales, afirma Van Straten.

El mercado de Bitcoin está experimentando una actividad inusual, lo que sugiere una mayor adopción de los ETF al contado que cotizan en EE. UU. para jugadas puramente direccionales en lugar de estrategias de arbitraje.

Desde el 20 de noviembre, los ETF han experimentado una fuerte demanda diaria —excepto los días 25 y 26 de noviembre—, captando más de 3.000 millones de dólares en entradas netas, según la fuente de datos Farside Investors. El martes, el IBIT de BlackRock registró una entrada neta de 693,3 millones de dólares, la mayor desde entonces en el mismo período, lo que eleva el total acumulado a 32.800 millones de dólares.

Mientras tanto, el interés abierto en futuros de CME ha disminuido en casi 30.000 BTC (3.000 millones de dólares) a 185.485 BTC, según la fuente de datos Glassnode.

La divergencia es inusual y podría ser una señal de que los participantes del mercado compran los ETF como apuestas alcistas directas en lugar de como parte de una estrategia de cash and carry neutral en cuanto a precios.

Desde el debut de los ETF en enero, las instituciones los han utilizado principalmente para establecer esa estrategia, que implica una posición larga en el ETF y una posición corta en los futuros de CME. Las posiciones opuestas permiten a las instituciones embolsarse la prima de los futuros, evitando al mismo tiempo los riesgos de precio. Por ello, las entradas de ETF y el interés abierto de CME han tendido a fluctuar en paralelo.

El rendimiento del carry sigue siendo atractivo

Hay que tener en cuenta que la estrategia de carry sigue siendo atractiva, ya que ofrece rendimientos mucho más atractivos que los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años o el rendimiento de staking de Ether.

Al momento de escribir este artículo, la base trimestral anualizada de los futuros de BTC de CME era del 16 %. En otras palabras, establecer una operación de cash and carry te generaría una ganancia del 16 %, aunque dista mucho de tener la Criptomonedas, que ha subido más del 100 % este año.

El rendimiento del cash and carry, representado por la prima de futuros, alcanzó un máximo superior al 20% en el primer trimestre.