El enigma de la custodia de Cripto : ¿de qué estamos hablando?

Noelle Acheson es experta en análisis de empresas y directora de investigación de CoinDesk. Las opiniones expresadas en este artículo son responsabilidad de la autora.

El siguiente artículo apareció originalmente en Institutional Cripto de CoinDesk, un boletín semanal gratuito centrado en los activos Cripto .Regístrate aquíPara obtener una introducción a los conceptos de custodia de Cripto , puede Descargue nuestro informe gratuito aquí.

El sector de los Cripto es conocido por su uso confuso del vocabulario. En serio, ¿en qué sentido una secuencia de código es una "moneda"? Y en el mundo real, las "billeteras" contienen cosas, no direcciones intangibles.

Lo mismo puede decirse de la palabra "custodia". Aunque es un término complejo, en el mejor de los casos, la definición tradicional del derecho consuetudinario se aplica a los Cripto , por lo que la mayoría de los inversores creen que significa lo mismo: la custodia autorizada de los derechos de propiedad. No es T.

Esta confusión es aún más dañina que otros conceptos erróneos, ya que la custodia no sólo es una parte integral de la seguridad de las inversiones de un inversor; también es un aspecto fundamental del marco regulatorio emergente.

Más aún, la confusión se está superponiendo a una red ya desconcertante de protecciones en torno al concepto de custodia de activos, lo que resalta la colosal complicación de establecer reglas y expectativas uniformes.

Están surgiendo soluciones que emplean las mejores prácticas, lo que debería tranquilizar a los inversores institucionales interesados ​​en los Cripto ; pero sin una mayor claridad sobre lo que estamos hablando, es poco probable que surja un marco coherente en el corto plazo, lo que agregaría una capa más de riesgo a una inversión alternativa atractiva.

C es por custodia

Primero, veamos la definición oficial de la palabra: oh, espera, no hay ONE.

«Custodia» no es un término técnico legal, lo que significa que no tiene una definición específica. El término podría referirse a una relación jurídica o podría usarse de forma genérica para implicar la tenencia de un activo. El tratamiento del concepto difiere entre estados, e incluso dentro de ellos, y su aplicación federal suele ser diferente. «Custodia» puede implicar la transferencia de propiedad o simplemente la autorización de un tercero, y no siempre ofrece garantía de protección en caso de incumplimiento del custodio.

De manera confusa, todos tendemos a creer que entendemos lo que significa la custodia, pero no es T. Incluso las agencias oficiales suelen aplicar el término.inconsistentemente.

Sin embargo, un aspecto en el que la mayoría parece estar de acuerdo es que la «custodia» implica la «retención» de algo. En unenmienda de 2003En relación con la Ley de Asesores de Inversión de 1940, la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (sólo ONE de los muchos organismos oficiales que supervisan la custodia de los activos de inversión) intentó una definición formal:

Un asesor tiene la custodia de los activos del cliente… cuando posee, directa o indirectamente, fondos o valores del cliente o tiene autoridad para obtener su posesión.

Pero esto aún no llega a especificar qué es la custodia.es.

Si nos centramos en la palabra “holds”, podemos empezar a vislumbrar cómo los Cripto pueden hacer tambalear esta definición (y todas las demás que se basan en los pilares de “propiedad” y “confianza”).

C es de complicación

Para los propósitos de esta conversación, nos centraremos en Bitcoin;Actualmente dominael mercado de Cripto y sirve como puerta de entrada para la mayoría de los inversores dada su relativa liquidez y variedad de rampas de acceso.

La propiedad de los activos tradicionales suele basarse en asientos contables. En algún ordenador, figura como propietario de un activo determinado. No importa quién tenga esa base de datos: solo usted es el propietario.

Bitcoin, sin embargo, es un activo al portador y, como tal, no tiene nombre. En cambio, los bitcoins están asociados a direcciones, que a su vez están asociadas a "billeteras". Los activos en sí no residen en las billeteras, ni en un depósito central, ni en la cuenta del emisor; residen en la cadena de bloques de Bitcoin , una red global descentralizada sin responsabilidad identificable.

Quien posea la clave privada de esas billeteras es "dueño" de los Bitcoin, ya que tiene el derecho exclusivo de transferirlos. Nuevamente, no se requieren nombres ni pruebas de propiedad; basta con poseer la clave privada.

Entonces, ¿cómo se otorga la custodia sin entregar ni compartir la clave privada? Pero si se entrega la clave privada, se transfiere la propiedad.

Si un custodio tiene el mismo acceso al código que permite transferir tus Bitcoin, este tiene la misma propiedad que tú. Generalmente, la custodia se entiende como la custodia de algo tuyo, en tu nombre.

C es por consentimiento

Las opciones "multifirma" protegen tus Bitcoin en la medida en que se requiere más de una firma de clave privada para una transacción, pero eso también implica sacrificar la propiedad. Tu custodio no podría transferir tus Bitcoin sin tu consentimiento, pero tú tampoco podrías hacerlo sin el suyo.

Por supuesto, un custodio puede comprometerse por contrato a reconocer que, si bien posee el activo, reconoce que en realidad es suyo.

Pero entonces entra en juego la confianza. ¿Qué pasaría si el custodio desapareciera? En teoría, los valores tradicionales podrían ser devueltos a sus legítimos propietarios en caso de incumplimiento del custodio. Con Bitcoin, hay pocas garantías de que esto ocurra, especialmente porque las protecciones regulatorias son escasas.

Parte de la razón es que aún no existen estándares globalmente aceptados. Asociaciones como GDF están elaborando https://www.gdf.io/mem_wgroup/custody/ "mejores prácticas" en colaboración con participantes de la industria, pero llegar a un acuerdo sobre los detalles y la aplicación llevará tiempo.

C es para consumidor

En un intento de añadir claridad,en julioLa SEC y la FINRA emitieron un comunicado conjunto en el que destacan la preocupación por la custodia de valores digitales por parte de los agentes de bolsa. Señalaron que es improbable que la aplicación de la Regla de Protección al Cliente, que protege las inversiones de un cliente en caso de quiebra de un agente de bolsa, se aplique a los Cripto .

Incluso si un titular comparte claves privadas con un custodio, ¿cómo sabe este que otros no tienen acceso? Con esta posibilidad, ¿cómo puede garantizar la seguridad? ¿Cómo puede asegurarse de que el punto de acceso del cliente no se vea comprometido? La imposibilidad de revertir o corregir transacciones puede ser una de las ventajas de Bitcoin para los titulares, pero es una preocupación importante para los custodios y los reguladores.

La declaración va aún más allá al destacar las barreras de las definiciones inconexas: un corredor de bolsa en quiebra sería liquidado de acuerdo con la Ley de Protección del Inversor en Valores, que tiene unadiferente Una comprensión del término "seguridad" más amplia que la de la SEC. Esto deja a los clientes de los corredores de bolsa que han invertido en Cripto sin protección, algo con lo que la SEC, comprensiblemente, se siente incómoda.

Obviamente, cualquier claridad es mejor que ninguna, pero la declaración es limitada, ya que se refiere a valores digitales en poder de corredores-distribuidores. Según la mayoría de los reguladores, Bitcoin no es un "valor", y muchos tenedores de Bitcoin evitan a los corredores-distribuidores comprando directamente en las plataformas de intercambio. Sin embargo, esto subraya la preocupación a nivel regulatorio por la falta de comprensión y estandarización.

C es para desafío

Así pues, ser custodio de Bitcoin es una propuesta totalmente distinta a ser custodio de activos tradicionales. Y aun así, seguimos usando la misma palabra.

Esto dificulta que quienes se inician en el sector comprendan la naturaleza de esta nueva clase de activos. También dificulta aún más que los reguladores establezcan un marco coherente, cuando la comprensión estándar de "propiedad" y "responsabilidad", pilares fundamentales del concepto de custodia, se desmorona ante la perspectiva de las Cripto .

Palabras simbólicas como «moneda» y «billetera» tienen buenas intenciones: nos dan un marco de referencia. Pero en el caso de «custodia», la metáfora fuera de lugar aumenta la confusión más de lo que la resta.

A lo largo de la historia, el desarrollo de la Tecnología ha superado con creces la aparición de un vocabulario que se ajuste a los nuevos conceptos. Se emplean metáforas para facilitar la comprensión, y suelen funcionar. A menudo, las palabras expropiadas cambian de significado gracias a sus nuevas aplicaciones (¿qué significan «web» y «net» para usted hoy?).

Pero a veces la semiótica invade áreas donde el vocabularionecesidades Para ser más específicos, para tener impacto: el de la ley. El uso del término «custodia» para referirse a la custodia autorizada de claves privadas, y «custodio» para referirse al proveedor de este servicio —áreas que requieren la tranquilidad de la protección regulatoria— son ejemplos PRIME .

La creación de un nuevo término podría ser útil, e incluso sentar un precedente sobre cómo establecer definiciones específicas para su uso en distintas jurisdicciones y mandatos podría facilitar y fortalecer la supervisión. Sin embargo, una barrera sistémica es la naturaleza fragmentada de la regulación financiera en EE. UU. y en otros países: ¿quién decidiría sobre ese nuevo término y su definición?

Sin embargo, no todas las barreras son insuperables, y con tanto en juego, quizá se pueda lograr la coordinación. Mientras tanto, el sector continúa madurando.

En el caso de Bitcoin y otros Cripto similares, el problema no es tanto que la custodia de Cripto sea tan diferente de la custodia de seguridad tradicional, sino que estamos tratando de encajar un nuevo concepto en una caja vieja que no tiene las mismas dimensiones.

Puerta de la bóvedaimagen vía Shutterstock