2018 para las ICO: Perspectivas trimestre a trimestre

Emma Channing es la directora ejecutiva y asesora general de Satis Group, un grupo de inversión centrado en blockchain y Finanzas digitales.

El siguiente artículo es una contribución exclusiva al 2017 en revisión de CoinDesk.

Como especialistas en el mercado de ICO, ayudamos a nuestros clientes a optimizar la ejecución de sus ICO, y comprender el estado en constante cambio de los Mercados de capitales Cripto es una parte importante de ese ejercicio.

En retrospectiva, 2017 fue un año de locura, con enormes contrastes entre algunos desarrollos predecibles (como el movimiento haciaIntercambios ATS y tokens de seguridad) y parches menos predecibles (resultantes defatiga de acuerdos y tenedores). Cabe decir que, si bien la certeza en cualquier mercado es imposible, el mundo en constante cambio de las Cripto crea desafíos únicos para la previsión.

Para llevar a cabo con éxito las ICO este año, fue necesario ajustar constantemente las velas y adaptarse a las expectativas del mercado, que cambian rápidamente. Al ser las ICO un mercado de capitales muy joven, no veo que el próximo año sea diferente.

Sin embargo, soy optimista sobre el mercado de ICO a largo plazo como un mecanismo de financiación para empresas de crecimiento emergente similar al papel de la deuda de alto rendimiento para las empresas públicas, y esa es la dirección en la que nos hemos centrado (no es casualidad que los memorandos de oferta paraBCAP, Ciencia yProtosasemejarse al de un instrumento de deuda de alto rendimiento).

A diferencia de muchos en el mundo de las ICO, sigo viendo un papel activo e importante para las empresas de capital riesgo y las incubadoras en las rondas semilla y tempranas. Las empresas en fase inicial se benefician de la orientación y los contactos que se les brindan, lo que equilibra el coste relativo que las startups pagan por la inversión.

Sin embargo, sospecho que veremos cómo las ICO sustituyen a las rondas de Serie B y Serie C en adelante. Creo que los días de los VC en etapas avanzadas están contados, o al menos es probable que disminuya el número de los que tienen mucho éxito. El mercado de las ICO ha llegado para quedarse, y la pregunta más relevante es qué es probable que se venda, ya que cada trimestre de este año ha sido muy diferente, con un apetito y unos impulsores económicos en rápida evolución.

A grandes rasgos, estos son mis pensamientos para 2018:

Q1

Aunque noviembre de 2017 vio un máximo mensual histórico de $743 millones para ICO, esta financiación estuvo altamente concentrada en acuerdos específicos y el extraordinario volumen general de acuerdos en el mercado hizo que fuera difícil que los acuerdos de alta calidad se destacaran en comparación con los trimestres anteriores. Como resultado, los datos por acuerdo se debilitaron levemente a medida que el número de ICO en el mes aumentó ~50% con respecto al mes anterior.

Creo que seguiremos viendo que esta tendencia continúa en el primer trimestre de 2018: es probable que el mercado en general siga siendo desafiante a medida que se resuelva el exceso de volumen.

La volatilidad en Bitcoin, que solemos ver a principios de año debido a una variedad de factores, incluido lo que se ha convertido en una tendencia anual entre la gente de la República Popular China de vender antes de la migración Human más grande del mundo, las vacaciones del Año Nuevo chino, también será un factor a considerar.

También esperamos que continúe el feroz ritmo actual de actividades de investigación por parte de los reguladores de valores canadienses y estadounidenses; esto no ha recibido mucha atención de la prensa hasta la fecha, pero ha sido extenso.

También esperamos que haya ONE o más casos importantes de cumplimiento de la ley en EE. UU., incluyendo potencialmente ONE o más de los intercambios de Criptomonedas antes de finales de 2017 o al menos para finales de 2018. Nuevamente, es probable que esto tenga un efecto paralizante en el volumen del mercado, aunque creo que es un ONE que ya se esperaba desde hace tiempo.

Sigo estupefacto por el hecho de queInforme de la SEC sobre la DAOparece no haber tenido absolutamente ningún impacto en el ritmo de las ICO, ni en la estructura en la que muchas se han ejecutado durante 2017.

Fue una excelente guía muy detallada sobre las opiniones de la SEC. Más allá de su postura sobre la negociación de tokens de aplicaciones y de utilidad en las plataformas de intercambio, me sorprende mucho que más ICO no hayan incorporado esta guía en sus procesos y documentos. Creo que esto cambiará a NEAR plazo y la reacción será rápida tras cualquier medida de alto impacto.

Q2

Para el segundo trimestre, creo que las dos grandes preguntas serán el precio de BTC y ETH y si habrá sistemas de comercio alternativos (ATS) en funcionamiento que negocien tokens de valores.

BTC continúa subiendo a un ritmo feroz, y no creo que sea exagerado decir que es probable que BTC alcance los $50,000 en algún momento a mediados del próximo año, aunque nadie sabe dónde estará ETH, o BCH , para el caso.

Un precio alto de BTC puede ser tanto un factor impulsor como un freno para la actividad de ICO; las personas sienten la necesidad de diversificar y se sienten optimistas sobre la compra de ICO, pero al mismo tiempo esperan que estas generen la misma rentabilidad que BTC . Esto crea un problema de coste de oportunidad con BTC, cuando su valor se duplica con creces en un solo trimestre, como ocurrió en el cuarto trimestre de 2017.

Existen impactos adicionales a los que los buenos asesores de ICO deben responder con rapidez. Por ejemplo, un precio elevado de BTC obliga a las ICO a realizar concesiones, como fijar el precio en dólares estadounidenses al cierre de una ICO o al cierre de cualquier venta privada o con descuento. Un precio elevado de BTC también incita a las ICO de apps y tokens de utilidad a desafiar las barreras que se consideran vigentes en la legislación de valores, lo que, sospecho, resultará en otro trimestre de intensa actividad para su aplicación.

Los tokens de seguridad son una solución ideal para los problemas de un precio elevado de BTC y un entorno de cumplimiento estricto, ya que pueden prometer legalmente una rentabilidad y ofrecer una auténtica diversificación frente a BTC y ETH. Confiamos en que los tokens de seguridad acabarán constituyendo la mayor parte del volumen de emisión de alta calidad en el mercado de ICO. La clave, por supuesto, es su comercialización, lo que requiere un ATS o que el token de seguridad esté registrado en la SEC en un S1 o un Formulario A+, y que se negocie en una bolsa reconocida nacionalmente como NASDAQ o NYSE.

El desafío hasta la fecha es conseguir un ATS con una licencia específica capaz de negociar valores digitales, y vemos que hay varios haciendo cola para estar disponibles en el primer trimestre o, a más tardar, en el segundo.

También sigo optimista de que la Regulación A+ es una opción ideal para las ICO, en particular por su umbral de acceso relativamente bajo para los inversores (el mayor de los dos: el 10 por ciento del patrimonio neto o los ingresos, autocertificado) en comparación con la certificación de inversor acreditado necesaria para las ofertas de la Regulación D/506.

Sin embargo, debido a que el título 26 del Código de los Estados Unidos § 1032 solo reconoce una recaudación de capital estrictamente a través de una venta de acciones, las ganancias de las ICO de un emisor estadounidense deben tributar como ingresos y, a menos que haya costos operativos o pérdidas operativas netas para compensar, eso hace que la recaudación sea increíblemente cara cuando se suma el alto costo de asesoramiento legal y de otros especialistas o una ICO frente a una recaudación convencional.

T3

Ahora sí que estamos en el punto de la bola de cristal. En general, para este momento, esperamos que varios ATS con licencia para operar con tokens de seguridad estén operativos en EE. UU., y que los tenedores inteligentes de BTC y ETH inviertan una parte significativa de su cartera en tokens de seguridad.

Una vez más, lo que estamos anticipando en este momento es una respuesta regulatoria global que subrayará la toma de decisiones de los emisores y los inversores.

Ríase lo que quiera, pero esperamos que el festival Burning Man tenga otra vez un impacto de desaceleración significativo en agosto: el mercado de tokens digitales y Criptomonedas no ha tenido históricamente los tradicionales apagones de ECM, pero sí tiene algunos específicos y Burning Man es probablemente el más significativo porque asisten muchos participantes del mercado.

T4

Francamente, el cuarto trimestre es una incógnita.

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Imagen del calendariovía Shutterstock