Продайте Ethereum Merge

Зазвичай я T роблю короткострокових прогнозів щодо цін на активи. Але час від часу фінансові Ринки викидають масу.

Такі трейдери цифрових активів, як Артур Хейс, Марк К’юбан і Тревіс Клінг, які користуються популярністю, зробили публічні заяви (наприклад, тут, тут і тут) про те, наскільки оптимістичним буде майбутнє Злиття Ethereum буде за ціною ETH.

Я вважаю, що більш імовірно навпаки.

Найочікуваніша подія в цифрових активах...

Якщо ви читаєте цю статтю, ви, мабуть, чули про Ethereum Об’єднати. Це може бути найкраща технічна подія в сучасній історії цифрових активів (тобто з моменту винаходу Bitcoin). Це так очікувано, тому що:

• Ефір є другим за величиною цифровим активом за оцінками значення мережі.
• Це серйозна зміна в мережі, яка супроводжується значними ризиками виконання.
• Це було затримувався стільки разів що учасники ринку мали роки, щоб проаналізувати це.

Люди, як правило, захоплюються перспективами такого роду довгоочікуваних подій і думають, що вони призведуть до зростання цін. Але такі явища мають властивість бути «продавати новини» Заходи.

Попередні Заходи, такі як ця, включають запуск ф'ючерсів на Bitcoin (BTC). на регульованих біржах США та затвердження перший Bitcoin -ф'ючерс ETF (біржовий фонд). Окрім того факту, що ці Заходи ознаменували довгострокові піки доларової ціни Bitcoin та цін на цифрові активи в цілому, вони були очікуваними.

Але ці переломні Заходи в розвитку ринку Bitcoin також відображали зміни в структурі ринку активів, які вони представляли. У випадку ф’ючерсів на Bitcoin та ETF на ф’ючерси на Bitcoin було введено новий інструмент для продажу Bitcoin без покупки базового активу. спотовий актив.

Злиття Ethereum представляє подібну динаміку, оскільки воно змінює структуру Ринки цифрових активів.

Шок пропозиції

Інвестори та спекулянти цифровими активами (так, більшість цифрових активів є чистими спекуляціями) мають низку механізми консенсусу з якого вибрати. Але найбільший за ринковою капіталізацією (і, на мій Погляди, найбезпечніший) є підтвердження роботи.

Сьогодні proof-of-work забезпечує, можливо, три чверті ринкової капіталізації, або вартості мережі, усіх існуючих цифрових активів. (Хоч цей показник вартості активів є недосконалим, його має бути достатньо для цього аналізу.)

Але якщо Ethereum перейде на proof-of-stake, то приблизно п’ята частина загальної мережевої вартості цифрових активів із підтвердженням роботи буде змінена на цифрові активи з підтвердженням частки.

T зрозумійте мене неправильно – BTC та ефір (ETH), рідний токен Ethereum, дуже різні звірі. Для мене ETH не більше замінює BTC , ніж акції Meta замінюють золото. Вони обидва активи, але дуже різні.

Однак було б наївно припускати, що на Ринки цифрових активів T великого контингенту учасників, які бачать певну схожість між BTC і ETH , що фактично робить їх частковими замінниками в портфелях цих інвесторів/спекулянтів.

Але заміна ефіру на proof-of-stake зменшить схожість ETH (і можливість заміни) BTC, одночасно збільшуючи його схожість (і можливість заміни) різними основними активами proof-of-stake, такими як Cardano, Solana, TRON, Avalanche, Algorand та інші.

Таким чином, злиття призведе до зменшення загальної пропозиції активів із підтвердженням роботи та збільшення пропозиції активів із підтвердженням участі. За інших рівних умов скорочення пропозиції активів proof-of-work передбачає зростання ціни решти активів proof-of-work (головним чином Bitcoin), а збільшення пропозиції активів proof-of-stake передбачає зниження ціни активів proof-of-stake. Виходячи з поточної капіталізації, найбільшим активом proof-of-stake буде ефір.

Голови втрачаєте, втрачаєте решки

Злиття має два можливі результати: або воно працює, або T. Якщо злиття T спрацює, це навряд чи буде добре для ціни ефіру. Але якщо це спрацює, це також здається малоймовірним для ціни ETH , оскільки ETH, заснований на доказі частки, тепер буде безпосередньо конкурувати за частку ринку для інвесторів/спекулянтів із набором інших великих цифрових активів, заснованих на доказі частки.

Я не знаю, чи підніметься доларова ціна ефіру вгору чи впаде від сьогодні до моменту злиття. І я не знаю, чи відбудеться Об’єднання взагалі, враховуючи, що воно відкладалося стільки років. Але якщо ONE разу я прочитаю новину і в ній сказано, що злиття відбулося, я очікую, що цю новину можна буде продати.