Майбутнє Крипто в США

Оскільки я був першим керівником Крипто SEC з 2017 по 2019 рік, мене часто запитують, якого Крипто ми очікуємо від нової адміністрації. Моя перша відповідь, що я не знаю. Моя друга відповідь: я вірю, що воно буде іншим, але воно не зникне.

Щоб передбачити майбутнє Крипто , ми повинні почати з перегляду минулого.

Початок

Відділ Крипто контролю SEC був створений у 2017 році під час першої адміністрації Трампа. Перший акцент був зосереджений на ONE, шахрайстві, і другому, CORE Заходи залучення капіталу. Регулювання залучення капіталу є основною метою Закону про цінні папери 1933 року. Коли інвестор дає гроші підприємцю, який використовуватиме їх у бізнесі для отримання прибутку, інвестор має право на певну інформацію про бізнес. Ранні Крипто були зосереджені на цій діяльності зі збору коштів, яка зазвичай була у формі незареєстрованої первинної пропозиції монет («ICO»). Ідея полягала в тому, що багато ICO на той час не відрізнялися за своєю суттю від пропозиції акцій або боргових зобов’язань, і їх слід регулювати однаково.

Індустрія відреагувала відповідально, і тепер Крипто часто збирають гроші відповідно до федерального законодавства про цінні папери. В ONE з кількох варіантів деякі пропозиції звільнені від реєстрації SEC, оскільки вони обмежені для акредитованих інвесторів. Потім підприємці використовують капітал для створення протоколу блокчейн або іншого Крипто . Після створення продажі токенів, ймовірно, не є пропозицією цінних паперів, оскільки люди не купують токени як інвестицію в чийсь бізнес. Навіть якщо є надія на прибуток, цей прибуток буде отримано від діяльності покупців та інших учасників, а не від зусиль центрального бізнес-менеджера.

Останні чотири роки

Протягом останніх чотирьох років Комісія з цінних паперів і цінних паперів (SEC) зосередила свою діяльність на вторинних Ринки , таких як централізовані торгові платформи та децентралізовані протоколи. Менш зрозуміло, як федеральні закони про цінні папери застосовуються до цих Ринки. Ці транзакції, як правило, не включають центрального підприємця, який збирає гроші від інвесторів і використовує їх у бізнесі. Натомість існують тисячі або навіть мільйони Крипто , які взаємодіють один з одним, іноді анонімно за допомогою автономного програмного забезпечення. Покупці токенів можуть не знати, хто продав їм токени, і може не бути головної дійової особи, яка є ключем до майбутнього успіху. Федеральні окружні суди дійшли інших висновків, і є повідомлення, що SEC може припинити ONE з цих ключових справ.

У більш широкому сенсі правозастосування стало домінуючим центром регулювання SEC. SEC подвоїла розмір Крипто , створивши нові посади наглядових і судових адвокатів. Він витратив роки та величезну кількість ресурсів на розгляд кількох справ, не пов’язаних із шахрайством. Багато додаткових юристів, які не належать до підрозділів, працювали над розслідуваннями Крипто , і, здавалося, Крипто була головною метою правозастосування SEC.

Цей підхід не дав корисних вказівок для галузі. Багато правил SEC мають технічні аспекти, які несумісні з анонімною децентралізованою книгою, яка є Технології блокчейн. Згідно з підходом до правозастосування останніх років, сама передумова Технології розглядалася не як функція, а як помилка. Результатом цього став екзистенційний ризик витіснення промисловості, що розвивається, і економічної діяльності в офшори.

майбутнє

Я не вірю, що Крипто хоче мати Дикий Захід без регулювання. Їм потрібен розумний звід правил, який зробить відповідність можливим, і вони також хочуть, щоб регулятори боролися з шахрайством. Жоден законний актор не отримує вигоди від шахрайства в галузі.

Що це означає для наступних чотирьох років примусового виконання?

По-перше, правозастосування є лише ONE із компонентів регулювання. Ймовірно, ми побачимо збільшення ресурсів, виділених на інші частини ефективного регулювання — нові вказівки та правила, які пропонують досяжну нормативну базу. Виконувач обов’язків голови SEC Марк Уєда нещодавно оголосив про нова робоча група Крипто за розробку «розумного регуляторного шляху» та комісар Хестер Пірс, яка очолить цільову групу, включені в її цілі «збереження здатності галузі пропонувати продукти та послуги». Спеціалізований Крипто підрозділ також було зменшено в розмірі та перепрофільовано для кібернетичних і нових технологій, а багато співробітників повернулися до виконання загальних обов’язків.

По-друге, ми могли спостерігати відновлення уваги до боротьби з шахрайством. Протягом останніх чотирьох років Комісія не припиняла порушувати справи про Крипто , але багато головних справ були нормативними спорами, не пов’язаними з шахрайством. Це може змінитися; як сказав комісар Пірс у своїй промові про цілі: «Ми не терпимо брехунів, шахраїв і шахраїв».

По-третє, як тільки з’явиться новий звід правил, ми можемо очікувати, що SEC забезпечить виконання цих правил. Це займе час. Можливо, ми побачимо перехідний період із деякими справами, не пов’язаними з шахрайством, але більше уваги приділимо написанню нового зводу правил. Після прийняття цей звід правил може настати після справедливого періоду повідомлення, щоб галузь адаптувалася до нього.

Висновок

Я очікую, що SEC продовжить застосування Крипто , але з іншими пріоритетами. Захист інвесторів буде збалансований рівноправними мандатами SEC щодо сприяння формуванню капіталу та підтримки впорядкованих Ринки. Крипто наповнена хорошими акторами, які хочуть бути сумісними; їм просто потрібен звід правил, який забезпечує відповідність вимогам. Оновлений підхід дозволить галузі розвиватися, не відмовляючись від захисту інвесторів.

Комісія з цінних паперів і цінних паперів (SEC) була найбільш наполегливим Крипто досі, але вона не одна. Інші федеральні агенції можуть стати рівноправними регуляторними лідерами через законодавство чи іншим чином, особливо якщо SEC більше не дотримуватиметься позиції, згідно з якою кожна Криптовалюта (крім Bitcoin) є цінним папером. Деякі державні органи були активні в Крипто, і це, ймовірно, продовжуватиметься або навіть зростатиме.

Нещодавно один клієнт нагадав мені, що через чотири роки будуть нові вибори. Новий регуляторний підхід, а також бізнес-рішення галузі та продукти повинні бути довговічними. Якщо це не так, оновлений підхід до Крипто протягом наступних чотирьох років можна скасувати так само легко, як і останні чотири роки.