Ang Hinaharap ng Crypto Enforcement sa US

Sa paglilingkod bilang unang pinuno ng Crypto unit ng SEC mula 2017 hanggang 2019, madalas akong tanungin kung anong uri ng pagpapatupad ng Crypto ang dapat nating asahan na makita mula sa bagong administrasyon. Ang una kong sagot ay hindi ko alam. Ang aking pangalawang sagot ay naniniwala ako na ito ay magiging iba, ngunit hindi ito mawawala.

Upang mahulaan ang hinaharap ng pagpapatupad ng Crypto , dapat tayong magsimula sa pamamagitan ng pagsusuri sa nakaraan.

Ang simula

Ang Crypto enforcement unit ng SEC ay nabuo noong 2017 sa panahon ng unang Trump Administration. Ang maagang pagtutok ay sa ONE, panloloko, at dalawa, CORE Events sa pagpapalaki ng kapital . Ang regulasyon ng pagpapalaki ng kapital ay ang pangunahing layunin ng Securities Act of 1933. Kapag ang isang mamumuhunan ay nagbibigay ng pera sa isang negosyante na gagamitin ito sa isang negosyo upang makabuo ng kita, ang mamumuhunan ay may karapatan sa ilang impormasyon tungkol sa negosyo. Ang mga maagang pagsisiyasat sa Crypto ay nakatuon sa aktibidad ng pangangalap ng pondo na ito, na karaniwang nasa anyo ng hindi rehistradong paunang alok ng coin (“ICO”). Ang ideya ay ang maraming ICO sa oras na iyon ay hindi gaanong naiiba sa sangkap kaysa sa equity o mga alok sa utang, at dapat na regulated nang katulad.

Ang industriya ay tumugon nang responsable at ngayon, ang mga Crypto entrepreneur ay madalas na nakalikom ng pera bilang pagsunod sa mga pederal na batas sa seguridad. Sa ONE sa ilang mga opsyon, ang ilang mga alok ay hindi kasama sa pagpaparehistro ng SEC dahil limitado ang mga ito sa mga kinikilalang mamumuhunan. Pagkatapos ay ginagamit ng mga negosyante ang kapital upang bumuo ng isang blockchain protocol o iba pang produkto ng Crypto . Kapag nabuo na, ang mga benta ng mga token ay malamang na hindi mga alok ng seguridad dahil ang mga tao ay hindi bumibili ng mga token bilang pamumuhunan sa negosyo ng isang tao. Kahit na may pag-asa para sa tubo, ang tubo na iyon ay magmumula sa mga aktibidad ng mga mamimili at iba pang kalahok, hindi sa mga pagsisikap ng isang sentral na tagapamahala ng negosyo.

Ang huling apat na taon

Sa nakalipas na apat na taon, mas nakatuon ang SEC sa aktibidad ng pagpapatupad nito sa mga pangalawang Markets tulad ng mga sentralisadong platform ng kalakalan at mga desentralisadong protocol. Hindi gaanong malinaw kung paano nalalapat ang mga batas ng pederal na seguridad sa mga Markets ito. Ang mga transaksyong ito sa pangkalahatan ay hindi kinasasangkutan ng isang sentral na negosyante na nangongolekta ng pera mula sa mga namumuhunan at ginagamit ito sa isang negosyo. Sa halip, mayroong libu-libo o kahit milyon-milyong mga kalahok sa Crypto na nakikipag-ugnayan sa isa't isa, kung minsan ay hindi nagpapakilala sa pamamagitan ng autonomous na software. Maaaring hindi alam ng mga mamimili ng token kung sino ang nagbenta sa kanila ng mga token at maaaring walang pangunahing aktor na susi sa tagumpay sa hinaharap. Ang mga korte ng pederal na distrito ay umabot ng iba't ibang mga konklusyon at may mga ulat na maaaring ibagsak ng SEC ang ONE sa mga pangunahing kaso na ito.

Mas malawak, ang pagpapatupad ay naging pangunahing pokus ng regulasyon ng SEC. Dinoble ng SEC ang laki ng Crypto unit, na lumilikha ng mga bagong posisyon sa pangangasiwa at paglilitis ng abogado. Ito ay gumugol ng mga taon at napakalaking halaga ng mga mapagkukunan sa paglilitis sa ilang mga kaso na hindi pandaraya. Maraming mga karagdagang abogadong hindi yunit ang nagtrabaho sa mga pagsisiyasat ng Crypto , at ang Crypto ay lumilitaw na pangunahing pokus ng pagpapatupad ng SEC.

Ang diskarte na ito ay hindi nakabuo ng kapaki-pakinabang na gabay sa industriya. Maraming mga panuntunan sa SEC ang may mga teknikal na aspeto na hindi tugma sa hindi kilalang desentralisadong ledger na Technology blockchain. Sa ilalim ng diskarte sa pagpapatupad ng mga nakaraang taon, ang mismong premise ng Technology ay itinuturing hindi bilang isang tampok, ngunit bilang isang bug. Ang resulta ay umiiral na panganib sa pagpapatupad sa isang umuusbong na industriya at aktibidad sa ekonomiya na itinutulak sa malayong pampang.

Ang kinabukasan

Hindi ako naniniwala na gusto ng industriya ng Crypto ng Wild West na walang regulasyon. Gusto nila ng isang makatwirang rulebook na ginagawang posible ang pagsunod, at gusto din nilang sugpuin ng mga regulator ang panloloko. Walang lehitimong aktor ang nakikinabang sa pandaraya sa industriya.

Ano ang ibig sabihin nito para sa susunod na apat na taon ng pagpapatupad?

Una, ang pagpapatupad ay ONE lamang bahagi ng regulasyon. Malamang na makakakita tayo ng mas maraming resource na nakatuon sa iba pang bahagi ng epektibong regulasyon — bagong patnubay at panuntunan na nag-aalok ng maaabot na balangkas ng regulasyon. Ipinahayag kamakailan ni acting SEC Chairman Mark Uyeda a bagong Crypto task force para sa pagbuo ng isang "makatuwirang landas sa regulasyon," at si Commissioner Hester Peirce, na mamumuno sa task force, kasama sa kanyang mga layunin "Palagaan ang kakayahan ng industriya na mag-alok ng mga produkto at serbisyo." Ang nakalaang Crypto unit ay pinaliit din sa laki at ginamit muli sa cyber at mga umuusbong na teknolohiya, kasama ang maraming kawani na bumalik sa pangkalahatang mga tungkulin sa pagpapatupad.

Pangalawa, makikita natin ang panibagong pagtuon sa paglaban sa pandaraya. Ang Komisyon ay hindi huminto sa pagdadala ng mga kaso ng pandaraya sa Crypto sa nakalipas na apat na taon, ngunit maraming mga kaso ng headline ay mga hindi pagkakaunawaan sa regulasyon ng pandaraya. Maaaring magbago iyon; gaya ng sinabi ni Commissioner Peirce sa kanyang pananalita sa layunin, "Hindi namin pinahihintulutan ang mga sinungaling, manloloko, at manloloko."

Pangatlo, kapag may bagong rulebook, maaari nating asahan na ipapatupad ng SEC ang mga panuntunang iyon. Magtatagal yan. Maaaring makakita tayo ng panahon ng paglipat, na may ilang kaso ng hindi panloloko ngunit mas nakatuon sa pagsulat ng bagong rulebook. Kapag pinagtibay, ang pagpapatupad ng rulebook na iyon ay maaaring dumating pagkatapos ng isang patas na panahon ng paunawa para sa industriya na umangkop dito.

Konklusyon

Inaasahan kong magpapatuloy ang pagpapatupad ng SEC Crypto , ngunit may iba't ibang priyoridad. Ang proteksyon ng mamumuhunan ay magiging balanse sa mga co-equal na mandato ng SEC sa pagpapadali sa pagbuo ng kapital at pagpapanatili ng maayos na mga Markets. Ang industriya ng Crypto ay puno ng mahuhusay na aktor na gustong sumunod; kailangan lang nila ng rulebook na ginagawang makakamit ang pagsunod. Ang isang panibagong diskarte ay magbibigay-daan sa industriya na lumago nang hindi inabandona ang proteksyon ng mamumuhunan.

Ang SEC ay ang pinaka-mapanindigan na regulator ng Crypto sa ngayon, ngunit hindi ito nag-iisa. Maaaring lumabas ang iba pang ahensyang pederal bilang co-equal na mga pinuno ng regulasyon, sa pamamagitan man ng batas o kung hindi man, lalo na kung hindi na kinukuha ng SEC ang posisyon na ang bawat Cryptocurrency (maliban sa Bitcoin) ay isang seguridad. Ang ilang awtoridad ng estado ay naging aktibo sa Crypto, at malamang na magpapatuloy o tataas pa iyon.

Isang kliyente kamakailan ang nagpaalala sa akin na magkakaroon ng isa pang halalan sa loob ng apat na taon. Ang bagong diskarte sa regulasyon, at ang mga desisyon sa negosyo at produkto ng industriya, ay dapat na matibay. Kung hindi, ang na-renew na diskarte sa Crypto sa susunod na apat na taon ay maaaring mabawi nang kasingdali ng huling apat na taon.