У січні, коли Крипто Ринки та фондові ринки почали повільно, стабільно падати, Міжнародний валютний фонд (МВФ) опублікував звіт, у якому попереджав, що Крипто стає все більше переплетеною зі звичайними Ринки. Автори звіту стурбовані тим, що «широке впровадження [ Криптовалюта] може створити ризик для фінансової стабільності».

Тобто великий Крипто крах може вплинути на основні банківські Ринки капіталу чи кредитування, приблизно так само, як крах інструментів, забезпечених нерухомістю, заморозив Ринки в Велика рецесія 2008 року. Зокрема, МВФ попередив, що «зростання використання левериджу» в торгівлі токенами збільшує шанси системного зараження.

Ця стаття є уривком із The Node, щоденного огляду найважливіших історій у сфері блокчейну та Крипто CoinDesk. Ви можете підписатися, щоб отримати повну версіюінформаційний бюлетень тут.

Хоча я не прихильник МВФ як політичного органу, його аналітики правильно помітили ризик. Фактично, ми дізналися зі звіту в середу, колишній величезний Крипто Three Arrows Capital (3AC) є неплатоспроможним та підлягає ліквідації, зрештою, завдяки його маржинальній торговій стратегії. Таке мислення, орієнтоване на кредитне плече, пов’язане з високим ризиком, поширене в Крипто, що сприяє принаймні такій же нестабільності, як і невпевненість щодо фундаментальної корисності Технології.

Однак, як сталося, реальний світ T дав нам шансу перевірити заразливість криптовалюти.

Натомість Крипто та інші фінансові Ринки одночасно зазнали падіння через той самий набір зовнішніх факторів, насамперед через зростання глобальної інфляції та жорсткість монетарної політики в Сполучених Штатах. Ринки акцій і довіра споживачів впали разом із вартістю Крипто ринку, а багато спекулятивних технологічних акцій, які зазнали значного зростання під час пандемії коронавірусу, втратили стільки ж або більше значення у відсотковому співвідношенні як Крипто вищого рівня за останні шість місяців.

Але навіть якщо це дещо академічно, питання зараження є важливим. Оскільки WAVES інтересу з боку широкої громадськості досягають максимуму з кожним циклом, на кону стає більше умовних грошей. Найбільшим х-фактором Крипто може бути прямий вплив на Main Street спекулятивних, нестабільних і ризикованих Крипто . Це може передвіщати абсолютно нову макроекономічну динаміку під час майбутніх криз, оскільки більше ризику переноситься на окремих осіб, а не на установи.

Дивіться також: OCC: «Без зараження» після колапсу Терра

У той же час, здається, кожен цикл створює більшу інтеграцію між Крипто та основними Фінанси. Не так давно, пам’ятаєте, Крипто мали проблеми навіть з відкриттям банківського рахунку. Зараз деякі регульовані банки активно обслуговувати галузь.

Ця зростаюча інтеграція означає, що зрив у стилі 3AC ONE дня може вдарити по традиційній фінансовій (TradFi) організації. Був натяк на це цього разу, коли фірма TradFi Jump Trading запустила Крипто , лише для того, щоб зробити ряд помилкових кроків, включаючи підтримку принципово помилкова система Terra. Поки що це, здається, T смертельно поранило материнський корабель Jump, але це, ймовірно, попередні помилки, які будуть.

Ваш розмір є розмір

Але «зараження»T стосується взаємозалежності ONE чи навіть кількох великих фондів та установ. «Зараження» означає густе переплетення відносин контрагентів у всьому світі Фінанси. Крипто , безумовно, наближається до такого масштабу, коли він мав би таку привабливість.

На піку минулого листопада загальна паперова вартість усіх Крипто становила приблизно 3 трильйони доларів. Це небагато в порівнянні, скажімо, з валовим внутрішнім продуктом США (ВВП) у розмірі 23 трильйонів доларів щороку або світовим ВВП у розмірі близько 83 трильйонів доларів. Але це починає виглядати більш суттєвим порівняно з Фінанси в цілому: на тому листопадовому піку МВФ виявив, що загальна капіталізація Крипто ринку становила майже 5% вартості фондових Ринки США. Це також становило понад 5% від 53 трильйонів доларів США непогашені облігації на ринку США.

Цього більш ніж достатньо, щоб спровокувати серйозну фінансову кризу. Для порівняння, повідомлялося про загальну вартість боргових зобов’язань із заставою до рецесії 2008 року 200 мільярдів доларів, або близько 273 мільярдів доларів у 2022 році. Оскільки CDO були інструментами з високим кредитом, цього було достатньо, щоб спровокувати майже повний крах кредитних Ринки , коли основний ринок нерухомості коливався.

Венчурні ризики

Крипто екосистема також включає фонди венчурного капіталу (VC), але вони практично незначні порівняно з ширшою економікою як за масштабом, так і за взаємозалежністю. У 2021 році, коли був неперевершений Крипто ажіотаж, венчурні капіталісти зробили ставку лише 33 мільярди доларів на Крипто . Це важливо відносно 276 мільярдів доларів Венчурні капітали принесли користь ширшому сектору технологій і програмного забезпечення, але це могло звестися до нуля без істотного впливу на економіку в цілому.

Це особливо вірно, оскільки венчурний капітал певним чином ізольований від ширшої Фінанси галузі. Більшість фондів приймає капітал лише від заможних осіб, які можуть покрити збитки, не змінюючи кардинально своєї економічної поведінки. Не менш важливою є їхня мінімальна роль, окрім фінансування стартапів: якщо стандартний фонд венчурного капіталу зазнає невдачі, це перекриє трубопровід до галузей, що розвиваються, але T виснажить усе економічне озеро.

Взаємозалежності 3AC

Три стріли, як стає дедалі очевиднішим, робили багато різних речей одночасно, посилюючи вплив своєї неплатоспроможності. Він діяв як приватна торгова операція – наприклад, роблячи надзвичайно ризиковані довгі ставки на Bitcoin (BTC) – а також як венчурний фонд, який займав позиції в стартапах.

Дивіться також: Вакансії в Крипто : хто скорочує та наймає?

Найгірше те, що 3AC діяв як a зберігач казначейства для деяких стартапів, які він підтримував, і нібито пропонував фінансові стимули портфельним компаніям, які користувалися послугою. Це само по собі було безглуздо, але є додаткові підозри, що 3AC використовував казначейські кошти стартапу як капітал або заставу для торгової діяльності.

Ці рішення, у свою чергу, призвели до справжнього фінансового зараження на Крипто , включаючи трагічні перешкоди для низки стартапів, кошти яких зберігалися у 3AC. Більше того, 3AC створив ринок для хвилі примусових продажів Bitcoin, ефіру (ETH) і подібних активів із синіми фішками, що загрожує не лише окремим компаніям, а й усьому ринку.

Отже, хоча ми T отримали повномасштабного тесту потенціалу зараження криптовалюти, співзасновники 3AC Су Чжу та Кайл Дейвіс дали нам корисний попередній огляд типів поведінки, які можуть сприяти цьому. Засоби правового захисту різноманітні, але принаймні для великих фінансових гравців вони повинні включати набагато вищі очікування щодо прозорості від контрагентів і більш загалом обережний підхід до розподілу занадто багатьох ризиків під одним дахом.