Більше, ніж арбітраж: надходження 2,5 мільярда доларів США в спотові BTC ETF показують бичачі спрямовані ставки

• Невідповідність між спотовими надходженнями ETF і сплеском відкритого інтересу до ф’ючерсів CME свідчить про упередженість для ставок на підвищення спрямованості, пояснює CF Benchmarks.
• Підвищена ф'ючерсна премія свідчить про те саме, згідно з Bitwise.

Якщо ви розчаровані тим, що біткойн (BTC) не перевищив 70 000 доларів, ось інформація, яка може скрасити ваш день. Нещодавнє значне зростання спотових ETF, зареєстрованих у США, які часто вважаються показником інституційної активності, в основному демонструє зростання. спрямовані ставки, ніж арбітражні ігри.

Згідно з даними веб-сайту відстеження даних, з 14 жовтня 11 спотових BTC ETF зареєстрували кумулятивний чистий приплив у розмірі майже 2,5 мільярда доларів США, що є найбільшим з березня. SoSoValue. Тим часом умовна відкрита відсоткова ставка або доларова вартість активних ф’ючерсів на Bitcoin на Чиказькій товарній біржі (CME) зросла до нових рекордів, перевищивши 12 мільярдів доларів, згідно з джерелом даних. VeloData.

Досвідчені інвестори можуть розглядати одночасне зростання двох змінних як ознаку постійної інституційної переваги кеш-енд-керрі арбітражу, ненаправленої стратегії, спрямованої на отримання прибутку від цінової різниці між спотовими та ф’ючерсними цінами. Нібито так і було на початку цього року, оскільки установи встановлюють так звану базову торгівлю, яка включає довгу позицію ETF і коротку позицію ф’ючерсу на CME, залишаючи Bitcoin майже без 70 000 доларів.

За словами Sui Чунга, генерального директора постачальника Крипто CF Benchmarks, останні надходження ETF вказують на упередженість до оптимізації через спотові ETF.

«Збільшення базисної торгівлі зазвичай стає очевидним, коли приплив до спотових ETF і зростання CME OI відповідають ONE одному. Але в цьому випадку існує явна невідповідність з потоками ETF на суму 2,5 мільярда доларів США, що значно перевищує збільшення відкритого інтересу на 1,6 мільярда доларів США. Ф’ючерсні контракти CME на Bitcoin », – сказав Чанг CoinDesk.

«Це говорить нам про те, що лише частина (за нашими оцінками, близько 40%) притоку ETF зводиться до базисної торгівлі; інші 60%, або 1,4 мільярда доларів, є спрямованим холдингом», – додав Чанг. Більшість спотових ETF для Bitcoin відносяться до варіанту базової ставки Bitcoin CF Benchmarks - Нью-Йорк (BRRNY).

Ф'ючерсні стрибки премії

Підвищена ф'ючерсна премія також підриває будь-яке уявлення про те, що надходження ETF обумовлені угодами готівки та керрі. Масове розгортання стратегії зазвичай «знищує» премію, обмежуючи різницю в ціні.

Згідно з даними K33 Research, річна місячна ф’ючерсна премія BTC (базисна) на CME зросла з приблизно 6% до 13,9% минулого тижня, що є найвищим показником з травня. Ставки фінансування на безстрокових Ринки також зросли, що вказує на тенденцію до зростання довгострокових угод.

«Базовий курс Bitcoin [ф’ючерсна надбавка] зростає, вказуючи на ухил у бік довгострокового позиціонування, що, як правило, посилює криву ф’ючерсів і збільшує контанго. Те ж саме відображається на безстроковій ставці фінансування, яка зросла до найвищого рівня з тих пір. Липень 2024", - сказав CoinDesk Андре Драгош, директор, керівник відділу досліджень у Європі Bitwise.

«Маркет-мейкери, такі як Jane Street, як правило, збільшують своє коротке позиціонування BTC зі збільшенням запасів BTC ETF; останні дані свідчать про те, що нещодавно відбулося чисте збільшення довгого позиціонування через ф’ючерси та безстрокові контракти», — додав Драгош.

Тим не менш, деякі учасники ринку, схоже, купували ETF, укорочуючи ф’ючерси CME. За тиждень, що закінчився 15 жовтня, некомерційні компанії або великі спекулянти мали чисту коротку позицію в 1872 контракти, найвищий показник з березня, згідно з даними дані відстежуються Tradingster.

«Останні дані про некомерційне чисте позиціонування ф’ючерсів на Bitcoin CME свідчать про те, що трейдери ф’ючерсів не вистачають на CME. Однак у сукупності по всіх видах ф’ючерсних бірж дані свідчать про протилежне», — зазначив Драгош.