Залучені кошти на CME Trim Bets проти Bitcoin

Торгівля залученими коштами Bitcoin ф'ючерси на Чиказькій товарній біржі (CME) продовжують скорочувати свої короткі позиції, започатковані на початку цього року, в основному як захист від ризиків, пов'язаних із «керрі-трейдом у Grayscale ».

Комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC) у п’ятницю оприлюднила дані, які показали, що за тиждень, що закінчився 29 червня, фонди з кредитним плечем мали чисту коротку позицію в розмірі 10 000 контрактів. Це менше порівняно з приблизно 30 000 у грудні та є найнижчим показником чистих шортів з вересня, згідно з джерелом даних Skew.

«Це, ймовірно, більше пов’язано з тим, що фонди із залученням левериджу хеджують свої довгі позиції в акціях Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) за допомогою ф’ючерсів CME», — сказав Метт Блом, глобальний керівник відділу продажів і торгівлі Eqonex.

«Оскільки вони розгортають позиції GBTC під час вікон розблокування та не додають подальших торгів через преміум-торгівлю Grayscale , ми побачили, що потреба у використанні цих похідних інструментів зменшилася», — сказав Блом.

Bitcoin Grayscale Довіра, найбільший у світі менеджер фондів цифрових активів, дозволяє інституційним інвесторам отримувати доступ до Bitcoin через акції трасту, який наразі володіє 654 600 BTC. (Grayscale є підрозділом Digital Currency Group, яка також володіє CoinDesk.)

Інвестори можна купити GBTC розміщує акції безпосередньо за вартістю чистих активів (NAV) у щоденних приватних розміщеннях, вносячи Bitcoin або долари США. Акції можуть бути продані на вторинному ринку лише після шестимісячного періоду блокування.

До лютого акції GBTC торгувалися зі значною премією до ВЧА різні причини. Таким чином, акредитовані інвестори взяли кері-угоди. Це означає, що вони внесли Bitcoin , якими вони володіли або які позичили, у траст, а натомість вони отримали акції NAV, сподіваючись розвантажити їх з премією на вторинному ринку в кінці шестимісячного періоду блокування. Очевидним ризиком, пов’язаним із таким типом налаштування, є потенційне падіння ціни біткойна або звуження чи ерозія премії GBTC.

Читайте також: Bitcoin скорочує прибуток, оскільки PBOC активізує Крипто

Таким чином, багато керрі-трейдерів хеджували свій ризик, займаючи короткі позиції у ф’ючерсах на CME, які зараз компенсуються разом із випуском акцій GBTC, заблокованим у січні.

Згідно з даними, які відстежує bybt, цього місяця буде випущено майже 40 000 акцій GBTC. Інвестори очікуються ліквідувати ці акції на вторинному ринку, закінчивши довгу частину керрі-трейду, і використати отримані кошти для викупу Bitcoin , щоб повернутися до базового портфеля або повернути позичені монети.

«Фонди, які купили акції GBTC у NAV, також зробили короткі позики у ф’ючерсах CME, щоб застрахуватися від ризику розпродажу Bitcoin», — сказав CoinDesk Чарлі Морріс, інвестиційний директор ByteTree Asset Management. «Тепер ця торгівля згортається».

Іншою причиною тривалого зниження чистих шортів є низький рівень стимулів укладати свіжі GBTC керрі-угоди. Оскільки акції GBTC все ще торгуються зі знижкою 10% до NAV, інвестори, особливо ті з довгостроковими перспективами, можуть вибрати придбання акцій GBTC на вторинному ринку, а не купувати Bitcoin та передати їх трасту.

«Інвесторам, які шукають довгостроковий пасивний вплив на Bitcoin, ймовірно, краще купувати GBTC замість спотових Bitcoin, оскільки вам більше платять за очікування через знижку, ніж ви сплачуєте додаткові комісії», Девід Грідер, стратег інвестиційної дослідницької компанії FundStrat, написав в електронному листі.

Читайте також: Модель Bitcoin Stock-to-Flow, що ґрунтується на наративі «твердих грошей», збивається з курсу

Нарешті, арбітраж за принципом «готівка-енд-керрі», який передбачає купівлю Bitcoin на спотовому ринку та продаж ф’ючерсів на Bitcoin , втратив свій блиск, оскільки премія за тримісячні ф’ючерси тепер становить однозначне число. Отже, торгові фірми, включаючи Крипто -фонд на 135 мільйонів доларів LedgerPrime, більше не зацікавлені в угоді.

«Розповсюдження, яке було очевидним на початку року, випарувалося, і з потенційним припливом капіталу в екосистеми DeFi (децентралізованих Фінанси), люб’язно Aave- і Compound Фінансиінституційні пропозиції, натхненні», — сказав Денис Вінокоуров, керівник відділу досліджень Synergia Capital.

«Поточна структура ф’ючерсів не пропонує інституційним інвесторам достатнього ризику/винагороди для розміщення свого капіталу».

Багато торгових фірм уклали угоди «керрі» під час розпалу зростання в середині квітня, коли тримісячні ф’ючерси торгувалися з премією понад 20% на CME і майже 40% на Binance та інших нерегульованих біржах.

Заглядаючи в майбутнє, чисті короткі ціни можуть різко зрости, якщо бик повернеться на ринок Bitcoin , піднявши премії та зробивши керрі-трейди знову привабливими.

Читайте також: Більшість інституційних інвесторів очікують збільшення Крипто до 2023 року: дослідження