Переосмислення грошей: Федеральна резервна система, Hertz, божевільний фондовий ринок і чому ICO все ще важливі

Не бійся, Уолл-стріт.

Хоча розпродаж акцій цього тижня був стрімким, індекс S&P 500 все ще виріс на 34% порівняно з найнижчим показником 23 березня вранці п’ятниці. Іншими словами, фіскальні та монетарні заходи Сполучених Штатів щодо стимулювання COVID-19 продовжують надавати перевагу менеджерам хедж-фондів, банкірам і генеральним директорам компаній. Тим часом, оскільки акції опублікували a рекордне Rally115 000 американців померли від пандемії, яка змусила 38 мільйонів подати документи на допомогу з безробіття.

Це не тільки фундаментально несправедливо, це також підкреслює, як наша поточна система ринку капіталу грубо неправильно розподіляє ресурси. Компанії-невдахи з жахливими довгостроковими перспективами (див. Hertz нижче) отримують порятунок, тоді як малі підприємства та стартапи, які працюють над вирішенням проблем економіки та охорони здоров’я, втрачають можливості.

Ви читаєте Переосмислені гроші, щотижневий огляд технологічних, економічних і соціальних Заходи і тенденцій, які переосмислюють наші стосунки з грошима та трансформують глобальну фінансову систему. Ви можете підписатися на цю та всі Розсилки CoinDesk тут.

Настав час поговорити про альтернативний механізм розподілу капіталу, ONE не спотворений фондовим ринком. Настав час повернутися до ICO.

Інший підхід

По-перше, трохи встановлення рівня: бум ICO 2016-2017 років був огидним. Сповнений шахрайства, погано визначених бізнес-планів і ажіотажу, бульбашка первинної пропозиції монет стала нагадуванням про те, чому існують правила щодо цінних паперів: для збору коштів за асиметрична інформація підзвітності та захисту інвесторів від зловживань.

Але бум жетонів таки вивільнив деякі цінні нестандартні думки. Ми маємо це зараз задіяти.

ICO рекламували як засіб для інноваторів отримати доступ до ширшого пулу фінансування, а для роздрібних інвесторів — отримати прибуток, який інакше зарезервовано для привілейованих інсайдерів. Було сказано, що тепер стартапи можуть обходити захисників венчурного капіталу, які вирішують, хто отримує фінансування, а хто отримує золоті подарунки первинного публічного розміщення на фондовому ринку, тоді як інвестори токенів можуть отримувати ті 100-кратні виплати, якими хвалилися венчурні капітали.

За словами прихильників ICO, усунення Кремнієвої долини та Уолл-стріт проклало шлях до відкритого ринку ідей. Так, будуть втрати, підриви та шахрайство. Але своїм обхідним шляхом вона зрештою розподілить ресурси туди, де економіка їх найбільше потребує: до інноваторів.

Ці голоси були заглушені після того, як бульбашка лопнула в 2018 році. Але поточний стан фінансових Ринки США вимагає від нас переглянути деякі з їхніх аргументів – якщо не для того, щоб воскресити невдалу модель ICO, то для того, щоб продумати відповідні регуляторні реформи, які вирішують проблеми моделі Уолл-стріт.

Зрештою, передача багатства від звичайних американців поза системою до небагатьох привілейованих інсайдерів була значно більшою за останні два місяці, ніж будь-що, що сталося на Ринки випуску токенів.

Більшу частину 20-го століття ця система служила двигуном для монетизації американської винахідливості та фінансування економічного розвитку. Але з часом, головним чином через надмірний політичний вплив, який накопичив Уолл-стріт, він включив деякі спотворені стимули, які перешкоджають інноваціям.

Частково проблема випливає з нашої політичної культури. Основний наратив, який підживлюють такі засоби масової інформації, як CNBC, і одержимі політичними лідерами Dow Industrials, такими як Дональд Трамп, позиціонує фондовий ринок як ведучу американської мрії. З огляду на те, що еліта настільки інвестувала в ринок, як економічно, так і політично, не дивно, що фінансова та фіскальна допомога від COVID-19 була спрямована на його підтримку.

Але це також структурно.

Подумайте про те, як щоквартальний «сезон прибутків» встановлює стандарти. Винагороди для всіх учасників – прогнозистів доходів Уолл-стріт, менеджерів фондів, одержимих рентабельністю інвестицій, і керівників компаній, а також бонуси для їхнього середнього керівництва – залежать від того, щоб кожні три місяці «перевищувати цифри».

Це T сприяє тому, щоб робити сміливі ставки на інноваційні стратегії, які виробляються набагато довше. Розглянемо задачу про «міллінні активи». Більшість пенсійних фондів продовжують утримувати великі частки в компаніях з великим викидом вуглецю, таких як виробники нафти та GAS , навіть незважаючи на те, що низка аналізів показує, що вони будуть марними в довгостроковому періоді виходу на пенсію більшості їхніх учасників. Важко позбутися наркотику квартальної прибутковості.

(Дотичний уявний експеримент: квартальні звіти компанії є побічним продуктом централізованих, ізольованих систем бухгалтерського обліку, в яких бухгалтери та аудитори повинні узгоджувати записи та складати періодичні фінансові знімки. Що станеться з квартальними ритмами Уолл-стріт, якби ці звіти застаріли? Що, якби всі контрагенти в межах певного ланцюжка поставок або економічної екосистеми натомість зробили внесок у єдину розподілену книгу з відкрито доступною, але захищеною конфіденційністю. знімок усіх транзакцій у режимі реального часу? Такі моделі зараз неможливі, але розробники з нульовим знанням передають їх у сферу уяви.)

Що працює, а що T?

Щоб уявити альтернативу, поверніться у 2018 рік, коли ціни на токени падали, ринок ICO висихав і починалася «Крипто зима». Тоді насправді точилася розумна дискусія щодо того, які ідеї збору коштів на основі токенів слід зберегти, а які – розвіяти.

Ми повинні його відродити.

Наприклад, чи є пропозиції токенів безпеки, які вимагають нормативної документації, але можуть інтегрувати смарт-контракти, які не можуть традиційні акції та облігації, кращим способом фінансування стартапів?

STO були HOT протягом короткого періоду після ICO, а потім втратили оберти, оскільки стало зрозуміло, що регуляторній, відповідній і технічній структурі потрібно пройти довгий шлях. Але, здається, інтерес до платформ емітентів відроджується Полімат і Сек'юритизувати обидва досягають технічного прогресу. ONE собі уявити недавній зв’язок між Galaxy і Bakkt також звертається до послуг маркерів безпеки для інституційних інвесторів.

Чи можемо ми також домовитися про те, що таке легальні корисні токени, і про те, які найкращі практики їх маркетингу? Якщо, як «Доктрина Хінмана» припускає, що маркер може перестати бути безпекою, якщо його мережа еволюціонує до більш децентралізованого стану, яка правильна структура для емітентів маркерів, щоб залишатися сумісними через цю еволюцію до статусу корисності? Як вони можуть залишатися сумісними з самого початку, але мати засоби для досягнення бажаних мережевих ефектів децентралізованої системи, що керується токеном?

І як ми полегшимо для дрібних інвесторів легальну та безпечну купівлю та продаж токенів?

Правила акредитованого інвестора є застарілими, надають перевагу тій самій групі привілейованих заможних гравців і необґрунтовано обмежують доступ широкої громадськості. Тим часом обмеження США на безліч Крипто бірж позбавляють простих американців доступу до ринку, який за своєю суттю створений для участі маленьких хлопців.

Регулювання неминуче і необхідне. Але він абсолютно не повинен функціонувати як захисна броня для системи ринку капіталу, яка шкодить здатності нашої економіки оптимізувати розподіл капіталу.

У той час, коли економіка США потребує інноваційних підходів до всього, нам терміново потрібен інноваційний підхід до того, як ми фінансуємо інновації.

Фенікс піднімається… і падає

Для підтвердження нашої зламаної системи розподілу капіталу дивіться не далі, ніж показники акцій Hertz. 24 травня компанія з прокату автомобілів оголосила про банкрутство після того, як зазнала величезних збитків через обмеження на подорожі через COVID-19, через які автопарки зупинилися. У відповідь ціна акцій Hertz, яка вже впала більш ніж на 85% від дворічного максимуму наприкінці лютого, ще більше впала, опустившись до 0,56 долара. Але потім сталася дивна річ: у четвер минулого тижня Hertz почав триденний ріст і в понеділок досяг $5,54, приріст на 574%. Сплеск торговельної активності на рахунках, указаних у торговому додатку для малих інвесторів Robinhood здавалося, що за приріст. Оскільки решта ринку поглинала ейфорію відновлення, викликаного стимулами, збанкрутіла фірма з оренди автомобілів раптово привернула наплив спекулятивних роздрібних інвесторів.

Для багатьох із цих новачків історія T закінчилася добре. У середу Нью-Йоркська фондова біржа повідомила компанію про виключення з біржі. Hertz оскаржує це рішення, але це оголошення призвело до обвалу акцій. На момент закриття в четвер ціна становила 2,06 долара.

Загальний застереження emptor відповідь просто стверджувала б, що деякі жадібні спекулянти засвоїли урок, і ми можемо про це забути. Але реальність має більш нюанси. Така спекулятивна манія невіддільна від ширших настроїв ринку, які зараз поглинені «T боріться з ФРС» логіка монетарного стимулювання. Міні-бульбашка Герца була (опосередковано) створена керівниками центральних банків.

Глобальна ратуша

Яка твоя історія, Bitcoin? Червень поки що був місяцем розчарування Bitcoin бики. Це не лише тому, що серія ралі давала помилкові надії, кожне з яких коливалося NEAR психологічно важливого рівня в 10 000 доларів. Це також тому, що показники ринку знову перешкоджають спробам визначити наратив для Bitcoin як активу. Після розпродажу через COVID-19 на початку березня, який поставив під сумнів ідею Bitcoin як безпечної гавані, відносно сильне відновлення біткойна було пояснено проблемами з пропозицією фіатних грошей. Тоді Bitcoin можна було б охарактеризувати як протиотруту від «кількісного пом’якшення» світу фіатних операцій, оскільки стимулюючі зусилля Федерального резерву породили «Принтер грошей, бррррр» Власна монетарна Політика мемів і біткойнів «кількісно посилена» через удвічі. Але в четвер, ONE дня після ФРС заявила, що «використовує весь спектр інструментів для підтримки економіки США». Bitcoin знову різко розпродався. Після чергового розчаровувального Rally трохи вище 9900 доларів США, він упав до внутрішньоденного мінімуму в 9108,47 доларів США. Вкрай важливо те, що це було синхронізовано з великим падінням американських акцій, оскільки зросла стурбованість щодо нових випадків COVID-19.

Отже, чи є Bitcoin лише «ризиковим активом», який рухається вгору та вниз разом із загальними ризиковими апетитами інвесторів? Незрозуміло. Маючи більш послідовну історію, було б простіше зробити обґрунтування інвестицій для Bitcoin. Але, можливо, урок полягає в тому, що нам T слід шукати оповідання. T намагайтеся це зробити. Bitcoin просто є.

Ми Для вас накрили стіл... Невдача значущого прориву ціни є достатнім доказом того, що довгоочікуваний прихід інституційних інвесторів на Крипто Ринки залишається нездійсненим – незалежно від Пол Тюдор Джонс або Bloomberg оптимістичні коментарі про Bitcoin. Але це T завадило великим гравцям Крипто продовжувати створювати послуги для установ, коли вони нарешті з’являться. Три окремі фірми – Genesis (дочірня компанія CoinDesk ), BitGo та Coinbase – заснували Крипто PRIME компанії, які використовують глибокі баланси та ринкові зв’язки, щоб забезпечити гарантовану ліквідність і ефективну маршрутизацію замовлень для інституційних інвесторів. Тим часом, Galaxy і Bakkt об’єднуються пропонувати спеціалізовані послуги з зберігання та торгівлі Крипто тим самим гравцям. У прес-релізі, фірми описали це як «послуги в білих рукавичках», вид бізнесу, який покладає все на індивідуальні послуги для своїх клієнтів. Отже, заклади, ціна правильна, дворецькі чекають Для вас. Що тобі ще треба? Стрибайте. Вода в порядку.

Покатайтеся на велосипеді, отримайте докс. Ті з нас, хто схиблений на Політика конфіденційності (як час від часу робить Money Reimagined), можуть бути розчаровані через явну відсутність турботи про це серед широкої громадськості. Тому важливо гуманізувати його, показати реальний вплив порушення Політика конфіденційності на життя людей.


Входить Пітер Вайнберг. Завдяки помилці з датою в поліцейському повідомленні про державну службу та деяким надмірно завзятим користувачам програми геолокації для велосипедистів Strava, натовп у Twitter помилково позначив Вайнберга ініціатором досить неприємного інциденту. Раніше на вірусному відео було показано, як інший чоловік на велосипеді наближається до двох молодих дівчат, які розклеювали листівки на підтримку Джорджа Флойда на стежці в Бетесді, штат Меріленд. Коли поліція Національного столичного парку штату Меріленд надіслала твіт із Request на інформацію про велосипедиста, що розбився, вона неправильно використала 1 червня як дату інциденту. Цим твітом поділилися 55 000 разів. Пізніше він виправив твіт на 2 червня. Але цим ONE поділилися лише 2000 разів. Ви можете зібрати разом те, що сталося. Користувач Strava, мабуть, перевірив дані сайту, знайшов те, що вважалося схожим, прив’язав це до пов’язаних профілів Вайнберга в соціальних мережах, склав два і два разом, щоб отримати п’ять, а потім викрив його. Стрічки повідомлень Вайнберга в Твіттері та LinkedIn були завалені коментарями, які звинувачували його в расизмі та участі в жорстокому поводженні з дітьми. Напевно, це не те, на що він підписався, коли погодився повідомити інформацію про свої поїздки та режим фізичних вправ із дружньою спільнотою колег-велосипедистів.