Теневое правило SEC о Криптo обретает форму по мере увеличения числа случаев его принудительного исполнения

Председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Гэри Дженслер считает, что индустрия Криптовалюта играет в игру с его агентством. Он сказал, что компании прекрасно знают, что им нужно делать, чтобы работать легально в США, но они решили этого не делать — некоторые из них открыто презирают регулятора.

Криптo притворяется, что T знает, чего хочет SEC, как агентство постоянно демонстрирует в таких случаях, как недавние действия против экосистемы Terra/ LUNA и ее основателя, и как долго это может продолжаться?

«Закон довольно прост», — сказал Генслер в ответ на вопросы CoinDesk на прошлой неделе. Продолжающееся настойчивое требование отрасли о том, что SEC оставляет Криптo без четких правил, является «ложным нарративом», — сказал он.

В конце прошлого года среди инсайдеров отрасли начало формироваться чувство «чего же ждет SEC», поскольку дела о принудительном применении Криптo , по-видимому, замедлились. Многие задавались вопросом, ждет ли комиссия результата своего ключевого судебного дела с Ripple, прежде чем углубляться в юридические баталии с Криптo . Но в 2023 году SEC выскочила из ворот с серией действий и Политика решений с огромными потенциальными последствиями для цифровых активов.

«Это было вполне преднамеренно в попытке охватить больше участников рынка и иметь возможность применять меры принудительного характера по более широкому кругу целей», — сказала Эми Джейн Лонго, бывший судебный адвокат SEC в Лос-Анджелесе, которая сейчас работает в Ropes & Gray. Помимо своей кампании против эмитентов токенов и платформ, ее бывшее агентство занималось всем: от услуг по стейкингу до стейблкоинов и рекламных акций знаменитостей.

Промышленность отвергнута

Главная претензия отрасли T ослабла: SEC отклоняет просьбы сектора к регулятору о введении фактических правил, поэтому у Криптo усилий нет иного выбора, кроме как продолжаться, пока правительственные стены смыкаются. Однако регулятор ценных бумаг США создает довольно подробный набор подразумеваемых стандартов с каждым принимаемым им действием по обеспечению соблюдения, постановлением по применению или Политика решением.

Юристы по Криптo в большинстве случаев хорошо знают, что SEC считает определением токена как ценной бумаги, опираясь на правовые стандарты, такие как так называемый тест Хауи, чтобы снова и снова излагать это в исполнительных документах. И юристы также знают, какие компании, по мнению SEC, должны быть зарегистрированы в качестве национальных бирж.

«SEC последовательно применяет давние, хорошо известные и понятные законы о ценных бумагах к Криптo деятельности», — сказал Деннис Келлехер, генеральный директор Better Рынки, вашингтонской группы, которая выступает за более жесткую финансовую защиту. «Основная проблема заключается в том, что Криптo намеренно решила не соблюдать эти законы о ценных бумагах».

Читать дальше: Находятся ли оставшиеся Криптo под прицелом правительства США?

К настоящему времени длинный список случаев сформировал этот теневой стандарт того, что не в порядке с цифровыми активами. И вопрос на триллион долларов заключается в том, как SEC подкрепляет утверждение Генслера о том, что почти все токены в обращении являются ценными бумагами. На прошлой неделе председатель настаивал перед группой репортеров, что практически всегда с каждым токеном связаны деловые интересы, ставя галочку в ONE из пунктов того, что его агентство взвешивает в своих тестах ценных бумаг.

«Кроме Bitcoin, где нет группы предпринимателей посередине?» — спросил он.

В конце 2020 года SEC подала на Ripple иск, обвинив ее в продаже токена XRP в качестве незарегистрированной ценной бумаги. Это дело остается в федеральном суде, и окончательное решение наверняка вызовет шок в отрасли, как бы оно ни развивалось.

Но SEC уже добилась определенного успеха в промежутке с аналогичными обвинениями против стартапа LBRY. Федеральный судья в Нью-Гемпшире постановил в ноябре, чтоего собственные токены LBC были незарегистрированными ценными бумагами.

Урегулирование в размере 50 миллионов долларовс обанкротившимся Криптo BlockFiнацелился на его высокодоходный кредитный продукт. А отдел по обеспечению соблюдения прав агентства даже создал косвенные дела против других токенов и эмитентов,назовем несколько из нихв деле об инсайдерской торговле против бывшего менеджера Coinbase (COIN).

На биржевом фронте агентство начало преследовать Poloniex в 2021 году как незарегистрированную биржу, иурегулирование компании на сумму 10 миллионов долларовначали формировать мнение SEC о том, когда цифровые торговые платформы должны регистрироваться в качестве национальных бирж.

Генслер говорит, что он разочарован нежеланием Криптo работать с ним.

Генеральный директор Kraken «публично заявил, что они никогда не будут регистрироваться в SEC – смело заявил об этом», – сказал Генслер. «Эти платформы даже T приходят и не просят о встречах», – сказал он, добавив, что «я действительно глубоко уважаю» тех немногих, кто пришел.

Со своей стороны, инсайдеры отрасли говорят, что у SEC редко есть реальный путь, который можно предложить Криптo . Лонго сказал, что немногие компании добились какого-либо прогресса в вопросе регистрации.

«Это кажется BIT пустым для участников Рынки , которые пытаются понять, как выполнить требования агентства», — сказала она.

Рост правоприменения

Хотя Генслер продолжает предупреждать о том, что возможности для соблюдения требований становятся все короче, в последние недели наблюдается всплеск дел, рассматриваемых SEC, что может еще больше склонить чашу весов в свою пользу.

Агентство добавило к длинному списку гражданских и уголовных обвинений против рухнувшей Криптo платформы FTX, заявив, что ее биржевой токен, FTT— инвестиционный контрактэто должно быть в руках надзора SEC. Регулятор затем преследовал случаипротив Gemini Trust и Genesis Capitalдля доходных продуктов он также учитывает ценные бумаги (например, BlockFi) ипротив Кракена, утверждая, что услуга по стейкингу компании соответствует тем же требованиям. (Genesis является дочерней компанией Digital Currency Group, материнской компании CoinDesk.)

На прошлой неделе регулятор обвинил Terraform Labs и соучредителя До Квона внамеренное введение инвесторов в заблуждение о силе обреченного стейблкоина TerraUSD и — в уже знакомом заявлении SEC — о продаже незарегистрированных ценных бумаг. Следующим в очереди на проверку ценных бумаг SEC может стать Paxos, который получил уведомление от агентства о том, что у него могут возникнуть проблемы из-за выпуска токена Binance USD в качестве незарегистрированной ценной бумаги — обвинение Паксос отрицает.

«Во всех этих урегулированных делах и делах, рассматриваемых в окружных судах, все еще остается много аспектов, на которые нет ответа, и я думаю, что это отчасти делает попытки управлять рисками правоприменения в этой области особенно сложными», — сказал Лонго.

Трудно это или нет, Келлехер подбадривает федеральные власти.

«Для того чтобы обуздать заведомо беззаконную отрасль, такую ​​как Криптo , регулирующие органы, такие как SEC, и прокуроры, такие как Министерство юстиции, должны применять всю силу закона», — сказал он.

В прошлом году SEC увеличила свой недавно названный Криптo Assets and Cyber ​​Unit на 20 позиций, что стало сигналом к ​​усилению правоприменения, которое мы наблюдаем сейчас. Оставив в стороне большую часть Криптo агентства, которые преследовали старомодных мошенников, ворующих деньги людей, или преследовали так называемых первичное размещение монет, список последующих случаев по-прежнему значителен.

Генслер стремился послать сообщение группе знаменитостей, которые продавали цифровые токены за деньги:включая Ким Кардашьян. Последнее действие его агентства было направлено против члена Зала славы Национальной баскетбольной ассоциации.Пол Пирс, бывшая звезда «Бостон Селтикс», который на прошлой неделе согласился выплатить 1,4 миллиона долларов в качестве компенсации за то, что он продвигал токены EthereumMax (EMAX), не раскрывая при этом, что ему заплатили 244 000 долларов.

Комиссия своими принудительными мерами определяет, какие токены, доходные продукты и услуги по стейкингу считаются инвестиционными контрактами в глазах регулятора. А также определяет, какие фирмы должны регистрироваться в качестве бирж и как избежать проблем из-за маркетинга токенов, получая за это деньги.

Политика шаги

Однако SEC также формирует отрасль другими шагами, включая серию громких отклонений заявок насоздать биржевой фонд Bitcoin (ETF). Совсем недавно регулятор наконец перешел к Политика усилиям, явно упомянув сектор Криптo .

На прошлой неделе комиссия предложила правило, которое будет требовать от инвестиционных консультантов, зарегистрированных в SEC, включая крупные хедж-фонды и консультантов, представляющих крупные институциональные деньги, гарантировать, что активы их клиентов будут размещены только у «квалифицированных кастодианов». Это узкий круг банков, брокеров-дилеров и аналогично регулируемых фирм, которые, по словам Генслера, не будут учитывать незарегистрированные Криптo платформы.

В то время как ряд компаний, занимающихся цифровыми активами, таких как Coinbase, Anchorage Digital Bank, BitGo, Bakkt и Gemini, быстро настояли на своемони могли бы добиться успеха Как хранители правила, юристы отрасли все еще анализируют 434-страничное предложение. По крайней мере, его формулировка вызывает подозрения у игроков Криптовалюта .

Комиссар SECМарк Уеда утверждал, что предложение о правиле, по-видимому, «MASK Политика решение о блокировании доступа к Криптo», и он предположил, что «маловероятно, что Криптo могут храниться у квалифицированных кастодианов или торговаться на Криптo торговых платформах в соответствии с предлагаемым правилом».

Уеда, который в прошлом работал с республиканцами в Конгрессе и был советником консервативных членов комиссии,ранее критиковавшееся «регулирование путем принуждения» В более общем плане в сентябрьской речи, наряду с ярым противником комиссии чрезмерного вмешательства правительства Хестер Пирс, может возникнуть некоторое внутреннее сопротивление кампании SEC по формированию Криптo без разработки прямой системы регулирования.

«ONE из существенных недостатков регулирования путем принудительного исполнения является то, что оно не предоставляет комиссии механизм для рассмотрения мнений участников рынка, что может привести к близорукому подходу», — сказал Уеда на многочисленной конференции по Политика SEC. «Участники рынка должны иметь возможность обращаться к правилам комиссии, а не сравнивать, как их конкретные факты и обстоятельства могут отличаться от фактов и обстоятельств в конкретном случае принудительного исполнения».

Многие в отрасли утверждают, что опора на разрозненные законы, принятые в 1930-х годах, T позволит установить четкие правила для инноваций, которые отличают Криптo от финансовых инструментов прошлого.

«США должны сделать звонок, чтобы вступить в игру», — сказал Бретт QUICK, глава правительственных связей Совета по инновациям в Криптo . «Это как будто мы просто опускаем палец в воду, когда нам нужно нырнуть».