La règle de la SEC sur les Crypto prend forme alors que les affaires d'application se multiplient

Gary Gensler, président de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, estime que le secteur des Cryptomonnaie joue un tour à son agence. Il a déclaré que les entreprises savent parfaitement ce qu'elles doivent faire pour opérer légalement aux États-Unis, mais qu'elles ont décidé de ne pas le faire, certaines d'entre elles au mépris flagrant du régulateur.

L'industrie de la Crypto prétend-elle ne T savoir ce que veut la SEC – comme l'agence ne cesse de le démontrer dans des cas comme la récente action contre l'écosystème Terra/ LUNA et son fondateur – et combien de temps cela peut-il durer ?

« La loi est assez simple », a déclaré Gensler en réponse aux questions de CoinDesk la semaine dernière. L'insistance persistante du secteur à affirmer que la SEC laisse les Crypto sans règles claires est un « faux récit », a-t-il ajouté.

À la fin de l'année dernière, la question « Qu'attend la SEC ? » a commencé à se poser parmi les initiés du secteur, car les procédures d'application de la loi sur les Crypto semblaient ralentir. Nombreux étaient ceux qui se demandaient si la commission attendait l'issue de son procès clé avec Ripple avant de s'engager davantage dans des batailles juridiques avec les entreprises de Crypto . Mais la SEC a franchi le pas en 2023 avec une série de mesures et de décisions Juridique aux implications potentielles considérables pour les actifs numériques.

« Cette démarche a été délibérée afin de toucher un plus grand nombre d'acteurs du marché et de pouvoir engager des poursuites contre un plus large éventail de cibles », a déclaré Amy Jane Longo, ancienne avocate plaidante à la SEC à Los Angeles, aujourd'hui chez Ropes & Gray. Outre sa campagne contre les émetteurs et les plateformes de jetons, son ancien cabinet s'est attaqué à tous les domaines, des services de staking aux stablecoins en passant par la promotion de célébrités.

L'industrie repoussée

La principale plainte de l'industrie n'a T faibli : la SEC rejette les demandes du secteur demandant au régulateur d'émettre des règles réelles, de sorte que les efforts en Crypto n'ont d'autre choix que de se poursuivre alors que les murs du gouvernement se resserrent. Mais le régulateur américain des valeurs mobilières a élaboré un ensemble assez détaillé de normes implicites pour chaque action d'application, décision d'application ou décision Juridique qu'il prend.

Les avocats Crypto connaissent bien, dans la plupart des cas, ce que la SEC considère comme une valeur mobilière, s'appuyant sur des normes juridiques telles que le test Howey pour l'expliquer à maintes reprises dans les documents d'application. Ils savent également quelles entreprises, selon la SEC, devraient être enregistrées comme plateformes d'échange nationales.

« La SEC applique systématiquement aux activités Crypto des lois sur les valeurs mobilières bien établies, connues et claires », a déclaré Dennis Kelleher, PDG de Better Marchés, un groupe basé à Washington, DC qui milite pour un renforcement des protections financières. « Le problème fondamental est que le secteur des Crypto a délibérément choisi de ne pas se conformer à ces lois. »

Sur le même sujet : Les géants de la Crypto restants sont-ils confrontés à la menace du gouvernement américain ?

À ce jour, une longue liste de cas a constitué cette référence fantôme pour ce qui est inacceptable dans le domaine des actifs numériques. La question cruciale est de savoir comment la SEC étaye l'affirmation de Gensler selon laquelle la quasi-totalité des jetons en circulation sont des valeurs mobilières. La semaine dernière, le président a insisté auprès de journalistes sur le fait que chaque initiative de jeton impliquait presque toujours des intérêts commerciaux, cochant ainsi ONEune des cases que son agence prend en compte dans ses tests de valeurs mobilières.

« À part Bitcoin, où n’y a-t-il pas un groupe d’entrepreneurs au milieu ? » a-t-il demandé.

Fin 2020, la SEC a intenté une action en justice contre Ripple, l'accusant d'avoir vendu le jeton XRP comme un titre non enregistré. Cette affaire est toujours devant un tribunal fédéral et la décision finale risque de provoquer une onde de choc dans le secteur, quelle que soit l'issue de la procédure.

Mais la SEC a déjà obtenu un certain succès dans l'intervalle avec des accusations similaires contre la startup LBRY. Un juge fédéral du New Hampshire a statué en novembre queses jetons LBC natifs étaient des titres non enregistrés.

Un règlement de 50 millions de dollarsavec le prêteur de Crypto en faillite BlockFia ciblé son produit de prêt à haut rendement. La division de l'application de la loi de l'agence a même monté des dossiers indirects contre d'autres jetons et émetteurs enen nommant plusieurs d'entre euxdans une affaire de délit d'initié contre un ancien directeur de Coinbase (COIN).

Sur le front des échanges, l'agence a poursuivi Poloniex en 2021 en tant qu'échange non enregistré, et lerèglement de 10 millions de dollars de l'entreprisea commencé à signaler le point de vue de la SEC sur le moment où les plateformes de trading numériques devraient s'enregistrer en tant qu'échanges nationaux.

Gensler suggère qu'il est frustré par la réticence des plateformes Crypto à franchir ses portes.

Le PDG de Kraken a déclaré publiquement qu'ils ne s'enregistreraient jamais auprès de la SEC – et il l'a dit avec audace », a déclaré Gensler. « Ces plateformes ne sollicitent même T de réunions », a-t-il ajouté, ajoutant qu'il « respecte profondément » les rares personnes qui ont accepté.

De leur côté, les experts du secteur affirment que la SEC a rarement de réelles pistes à proposer aux entreprises de Crypto . Longo a indiqué que peu d'entreprises avaient progressé sur la question de l'enregistrement.

« Cela semble un BIT creux pour les gens sur les Marchés qui essaient de comprendre comment se conformer à ce que veut l’agence », a-t-elle déclaré.

Augmentation des mesures d'application de la loi

Alors que Gensler continue de mettre en garde contre le raccourcissement de la piste de conformité, ces dernières semaines ont vu une augmentation des affaires de la SEC qui pourraient encore faire pencher la balance.

L'agence a ajouté à la litanie d'accusations civiles et pénales contre la plateforme Crypto déchue FTX en déclarant que son jeton d'échange, FTT, est un contrat d'investissementqui devrait être sous la surveillance de la SEC. Le régulateur a ensuite poursuivi les affairescontre Gemini Trust et Genesis Capitalpour les produits de rendement, il prend également en compte les titres (comme ceux de BlockFi), etcontre Kraken, arguant que le service de jalonnement de l'entreprise correspondait au même critère. (Genesis est une filiale de Digital Currency Group, la société mère de CoinDesk.)

La semaine dernière, le régulateur a accusé Terraform Labs et son cofondateur Do Kwon detromper délibérément les investisseurs La SEC a également critiqué la solidité du stablecoin TerraUSD , condamné à disparaître, et a accusé Paxos d'avoir vendu des titres non enregistrés. Paxos pourrait être la prochaine cible de l'enquête de la SEC, qui a reçu un avis de l'agence l'informant qu'elle pourrait être en difficulté pour avoir émis le jeton Binance USD sous forme de titre non enregistré. Paxos nie.

« Malgré tous ces règlements et ces affaires portées devant les tribunaux de district, de nombreux aspects restent sans réponse, et je pense que c'est en partie ce qui rend particulièrement difficile la gestion des risques liés à l'application de la loi dans ce domaine », a déclaré Longo.

Difficile ou non, Kelleher encourage les autorités fédérales.

« La voie à suivre pour maîtriser une industrie sciemment anarchique comme la Crypto est que les régulateurs comme la SEC et les procureurs comme le ministère de la Justice appliquent toute la force de la loi », a-t-il déclaré.

L'année dernière, la SEC a renforcé sa nouvelle unité Crypto Assets and Cyber ​​(Cryptoactifs et cybersécurité) de 20 postes, témoignant de la volonté de répression actuelle. Si l'on excepte la majeure partie des affaires Crypto de l'agence, qui visaient des escrocs traditionnels volant de l'argent public ou la répression de soi-disant offres initiales de pièces, la liste des cas consécutifs est encore considérable.

Gensler a cherché à envoyer un message à la cohorte de célébrités qui ont vendu des jetons numériques pour de l'argent,y compris Kim KardashianLa dernière action de son agence a été contre un membre du Temple de la renommée de la National Basketball AssociationPaul Pierce, une ancienne star des Celtics de Boston, qui a accepté de payer 1,4 million de dollars la semaine dernière pour régler les accusations selon lesquelles il aurait promu les jetons EthereumMax (EMAX) sans révéler qu'il avait reçu 244 000 dollars.

Grâce à ses mesures d'application, la Commission a défini quels jetons, produits de rendement et services de jalonnement sont considérés comme des contrats d'investissement par le régulateur. Elle a également défini quelles entreprises doivent s'enregistrer comme plateformes d'échange et comment éviter les ennuis liés à la commercialisation de jetons contre rémunération.

Mesures Juridique

Mais la SEC a également façonné le secteur avec d’autres mesures, notamment sa série de rejets très médiatisés de demandes d’autorisation de mise sur le marché.créer un fonds négocié en bourse Bitcoin Spot (ETF). Plus récemment, le régulateur a finalement pris des mesures Juridique en mentionnant explicitement le secteur des Crypto .

La semaine dernière, la Commission a proposé une règle exigeant que les conseillers en investissement enregistrés auprès de la SEC – y compris les fonds spéculatifs de grande envergure et les conseillers représentant les principaux investisseurs institutionnels – veillent à ce que les actifs de leurs clients soient placés uniquement auprès de « dépositaires qualifiés ». Il s'agit d'un éventail restreint de banques, de courtiers et d'entreprises réglementées de manière similaire, ce qui, selon Gensler, exclurait les plateformes de Crypto non enregistrées.

Alors qu'un certain nombre de sociétés d'actifs numériques - telles que Coinbase, Anchorage Digital Bank, BitGo, Bakkt et Gemini - ont rapidement insistéils pourraient être à la hauteur En tant que dépositaires au sens de la réglementation, les avocats du secteur analysent encore la proposition de 434 pages. À tout le moins, son libellé jette la suspicion sur les acteurs des Cryptomonnaie .

Commissaire de la SECMark Uyeda a soutenu que la proposition de règle semblait «MASK une décision Juridique visant à bloquer l’accès aux Crypto», et il a suggéré « qu’il est peu probable que les actifs Crypto puissent être conservés auprès de dépositaires qualifiés ou négociés sur des plateformes de trading Crypto conformément à la règle proposée ».

Uyeda, qui avait travaillé dans le passé avec les républicains du Congrès et en tant que conseiller auprès des membres conservateurs de la commission, avaitla « réglementation par l'application » a déjà été critiquée plus généralement, dans un discours prononcé en septembre, ainsi – aux côtés de l'opposant déclaré de la commission à l'ingérence excessive du gouvernement, Hester Peirce – il pourrait y avoir une certaine résistance interne à la campagne de la SEC visant à façonner la Crypto sans rédiger un système direct de réglementation.

«ONEune des principales lacunes de la réglementation par l'application de la loi est qu'elle ne prévoit pas de mécanisme permettant à la Commission de prendre en compte les points de vue des acteurs du marché, ce qui peut entraîner une approche à courte vue », a déclaré Uyeda lors d'une conférence très suivie sur la Juridique de la SEC. « Les acteurs du marché devraient pouvoir consulter les règles de la Commission plutôt que de comparer les différences entre leurs faits et circonstances particuliers et ceux d'un cas d'application spécifique. »

De nombreux acteurs du secteur estiment que s’appuyer sur des lois fragmentaires datant des années 1930 T une manière d’établir des règles claires pour les innovations qui distinguent la Crypto des instruments financiers du passé.

« Les États-Unis doivent prendre une décision pour entrer dans le jeu », a déclaré Brett QUICK, responsable des affaires gouvernementales du Crypto Council for Innovation. « C'est comme si nous ne faisions que tremper un orteil dans l'eau alors qu'il faudrait y plonger. »