Переосмысление денег: письмо президенту Байдену

Добро пожаловать в рубрику «Переосмысление денег», которая выйдет на этой неделе спустя два дня после вступления в должность нового президента США.

Президент JOE Байден уже сейчас, благодаря различным указам и появлению множества имен кандидатов в кабинет и агентства, создал ощутимое ощущение того, что все складывается заново.

Что касается того, что это значит для Криптo, то смена состава в Белом доме дала нам с Шейлой Уоррен повод пригласить Кристин Смит из Blockchain Association и Эми Ким из Digital Chamber of Commerce на наш еженедельный подкаст. Мы обсудили перспективы регулирования при администрации Байдена. Посмотрите эпизод. Но сначала прочитайте рассылку, которая начинается с открытого письма новому президенту США.

Готов ли Байден к новому миру денег?

Уважаемый президент Байден,

Поздравляю с вдохновляющей инаугурацией.

Зажигательные речи, воодушевляющие стихи и ослепительные фейерверки передавали настоящее чувство цели и надежды. Но теперь они закончились. Пора приступать к работе.

Давайте сначала проверим панель управления:

• Смертность от COVID-19: 408 000
• Безработные американцы: 10 миллионов
• Бюджетный дефицит: 3,3 трлн долларов
• Государственный долг к ВВП: 98,2%

Вам срочно нужно заняться первыми двумя пунктами. Но это только намного, намного увеличит третью и четвертую цифры.

Более того, панель управления опасно упрощена. Проблема не в балансе правительства США как таковом, а вглобальныйсчет. В ноябре,Прогноз Института международных Финансычто мировой государственный долг достигнет $277 трлн к концу года, или 365% мирового ВВП. Что касается развитых экономик, их совокупный долг составил 432% ВВП в третьем квартале.

Задача на данный момент: заставить международное сообщество совместными усилиями привести эти показатели в устойчивое состояние и избежать глобальной депрессии типа 1930-х годов.

Игнорируйте ястребов дефицита, которые говорят вам, что ответом будет жесткая экономия бюджета. Вы T можете просить измученную общественность нести расходы по восстановлению банкиров и управляющих хедж-фондов, если вы не хотите насильственного восстания, намного большего, чем 6 января.

Однако невозможно предсказать степень экономического роста, необходимую для погашения этих долгов.

Единственный выход — синхронизированная монетизация долга. Это означает решение проблемы слона в комнате: перестройка глобальной финансовой системы, в которой доллар США — король. Это означает воссоздание этой системы вокруг цифровых валют.

Скоординированные действия

Почему это должно быть международное решение? Ну, давайте сначала посмотрим, как бы выглядело одностороннее решение, если бы оно было возможно:

• Федеральный резерв будет полностьюММТ(Современная денежная теория) безудержно печатает доллары.
• Большее количество долларов в обращении означает более высокие номинальные налоговые поступления в США.
• Вуаля! Долг с фиксированной стоимостью легко погашается.
• Тем временем курс доллара США падает по отношению к евро, фунту стерлингов, риалуйяну и японской иене.
• Более дешевый экспорт США и более дорогой импорт приводят к росту производства в США.
• Работодатели США нанимают сотрудников как сумасшедшие.

Привлекательно, не правда ли? В этом случае стоимость — инфляция — по сути экспортируется иностранцам.

Проблема, конечно, в том, что это работает только в том случае, если у всех остальных крупных экономик противоположная проблема — если их экономики слишком сильны, их валюты слишком слабы, а государственные долговые нагрузки находятся под контролем. Поскольку это не так, такого рода односторонние действия имели бы катастрофические последствия, поскольку они немедленно вызвали бы контрдевальвации в других странах. Вы бы получили что-то вроде разрушительной валютной войны, спровоцированнойЗакон Смута-Хоули 1933 г..

Вот почему, особенно в этом случае, монетизация должна быть выверена совместно.

Как это выглядит? Ну, во- ONE, балансы всех центральных банков взорвутся еще больше, чем уже есть – см. график ниже. Но на этот раз это, скорее всего, будет связано с облигациями, купленными напрямую у их правительств.

Правительства будут использовать эти средства для погашения долгов кредиторов, а загвоздка в том, что деньги, которые теперь в большем количестве, будут покупать меньше, чем раньше. Главный вопрос в том, станет ли этот инфляционный удар единовременной корректировкой цен или породит самоподдерживающуюся гиперинфляцию — результаты будут различаться от страны к стране в зависимости от степени доверия, которой пользуется правительство.

Но независимо от того, обеспечивают ли они единовременный перевод средств от кредиторов к сберегателям или вызывают продолжающийся коллапс, который наносит ущерб всем, эти дополнительные доллары, евро, иены и юани должны куда-то пойти. Поскольку все валюты увеличивают предложение одновременно, их держатели вместо этого будут искать дефицитные активы, такие как золото, недвижимость и, конечно же, Bitcoin.

(Совет для нового президента: покаBitcoin (BTC) находится далеко от своих ранних январских максимумов, его впечатляющий рост в декабре говорит о том, что люди видят, как разыгрываются сценарии. Его цена полезный датчик температуры. KEEP за ним.)

Новая система

Оставив в стороне проблему инфляции, есть структурная проблема с синхронизированной денежно-кредитной Политика: все валюты не созданы равными, что затрудняет поиск общей основы. Правила для доллара, ONE валюты, которая повсеместно используется в качестве знаменателя для активов и обязательств за пределами своей родной страны, отличаются от других.

Это создает перекосы в системе стимулирования Федеральной резервной системы, которая призвана обслуживать население США, но при этом фактически выступает кредитором последней инстанции для внешнего мира.

Мы были свидетелями этого в марте прошлого года. Когда мировая экономика замерла из-за COVID-19, мировые банки судорожно искали гринбеки, чтобы гарантировать, что они смогут выполнить свои долларовые обязательства. Поэтому ФРС пошла на беспрецедентную скупку активов, создавая банковские резервы и международные своп-линии, которые закачали триллионы долларов в мировую банковскую систему.

Но что произойдет, если интересы внешнего мира вступят в противоречие с интересами США? Что, если США нужен более слабый доллар, а миру нужен более сильный доллар?

Со временем это несоответствие создало дисбаланс в мировой экономике. Многие экономисты опасаются, что он приближается к критической точке.

Виллем Мидделкуп и Дэвид Марш из Official Monetary and Financial Institutions Forum, аналитического центра высокого уровня, на этой неделе призвали США и Китай найти скоординированное цифровое решение или столкнуться с «денежным крахом». Они указывают на предложение бывшего главы Банка Англии Марка Карни о новой, координируемой Международным валютным фондом цифровой международной резервной валюте как на возможный механизм. (Карни называет эту альтернативу доллару«синтетическая гегемоническая валюта».)

Является ли многосторонняя валюта ответом? Или вместо этого мы можем просто перейти к общему протоколу, позволяющему децентрализованные обмены между цифровыми валютами центральных банков и другими цифровыми активами, такими как Bitcoin? В последнем случае эта новая, программируемая форма денег могла бы обеспечить низкозатратное хеджирование обменного курса, делая промежуточную резервную валюту излишней.

Дело в том, что хотя США сейчас кажутся всемогущими, цифровые альтернативы долларовой финансовой системе появляются. Вашингтон, Уолл-стрит и Кремниевая долина должны быть готовы.

Это хороший знак того, что вы пытаетесь наполнить регулирующие органы лидерами, разбирающимися в криптовалюте, людьми, которые хорошо подготовлены для решения важных вопросов, поднятых здесь. (См. раздел «Соответствующие материалы» ниже.)

Но грядущие перемены будут колоссальными. Чтобы их осуществить, потребуются лидерство, смелое видение и открытость новым идеям.

Спасибо за внимание.

Параболическое расширение

В соответствии с темой статьи этой недели, будет уместно взглянуть на балансы центральных банков.

Эта диаграмма, составленная Дамаником Дантесом и Шуай Хао из CoinDesk с использованием базы данных FRED Федерального резервного банка Сент-Луиса, дает довольно хорошее представление о денежной экспансии, осуществленной пятью крупнейшими центральными банками мира за последние полтора десятилетия, и особенно в 2020 году.

Они, вероятно, сделают гораздо больше, поскольку наступает время расплаты с долгами и последствий COVID-19. Вот почему многие энтузиасты Bitcoin T обеспокоены откатом его цены на этой неделе.

Разговор: CSW снова наносит удар

«Фейктоши» снова взялись за дело.

Крейг С. Райт, человек, который хочет, чтобы вы поверили, что он Сатоши Накамото, выкидывает еще больше трюков. На этот раз он удваивает свой шаг в мае 2019 года, чтобы зарегистрировать претензию на знаменитую белую книгу Сатоши 2008 года в Бюро по авторским правам США, отправляя сообщения о демонтаже двум давно существующим сайтам Bitcoin : Bitcoin.org и bitcoincore.org.

Давайте сразу проясним: кто угодно мог зарегистрировать авторское право в США. Регистрация — это просто признание того, что была сделана заявка; это не доказательство авторства. На самом деле,Бюро по авторским правам США приложило все усилия, чтобыразъяснить это после регистрации Райта, заявив, что «не расследует истинность каких-либо сделанных заявлений» и что «не расследует, существует ли доказуемая связь между истцом и автором-псевдонимом».

Тем не менее, расхождения в ответах Bitcoin и bitcoincore.org спровоцировали очередную бурную дискуссию о действиях Райта и о том, как поступать с человеком, склонным к подобным юридическим действиям.

Bitcoincore.org, связанный с группой разработчиков, сосредоточенных на поддержании CORE протокола Bitcoin, решил удалить white paper со своего сайта. Это вызвало гневная реакция от Кобры, псевдонимный модератор Bitcoin, который обвинил модераторов bitcoincore.org в «капитуляции», которая «дала оружие врагам Биткоина, занялась самоцензурой и поставила под угрозу его целостность».

Это, парировал давний разработчик Bitcoin CORE Грег Максвелл в ветке Reddit, абсурд. «При всем уважении, Cobra просто ошибается насчет «капитуляции»: настоящая капитуляция — это согласие с мошенником в том, что его бессильная драма по поводу белой книги может иметь значение или действительно может чего-то добиться».

Максвелл защищал решение bitcoincore.org как ход «выбирай свои битвы», утверждая, что T стоило позволять хорошо финансируемому Райту навязывать дорогостоящую юридическую тяжбу, когда это не делает ничего для устойчивости самого Bitcoin . Отмена T имела значения, сказал Максвелл, потому что лицензированная MIT белая книга уже везде. И «с рекламой об этой ерунде она будет опубликована еще в 1000 местах».

Разумеется, гонка за размещение и повторную публикацию white paper быстро началась. Тема в Twitter Джерри Брито, исполнительного директора Coin Center, которая началась с твита, в котором перечислялись пять веб-сайтов, размещавших white paper, и в котором спрашивалось: «Кто еще хочет присоединиться к этой вечеринке?», становилась все длиннее и длиннее. К концу дня в этой теме было 124 ответа, большинство из которых включали свежие ссылки на сайты, размещавшие white paper. ONE ответ, от Майкла МакСуини из The Block, даже указал что федеральное правительство США было ONE из таких мест.

Для справки, CoinDesk уже некоторое время размещает white paper. Вы можете найти его здесь. Бесплатно читать. Бесплатно делиться.

Соответствующее чтение: Криптo банда Байдена

На прошлой неделе мы рассмотрели в основном позитивные отклики в Криптo на новость о том, что бывший председатель Комиссии по торговле товарными фьючерсами Гэри Генслер, скорее всего, станет главой Комиссии по ценным бумагам и биржам. Сообщество любит людей, которые разбираются в технологиях, и на этой неделе тоже были хорошие новости, которые можно было отпраздновать.

• Мы узнали, что бывший комиссар CFTC Крис Браммер, который руководит DC Fintech Week в Джорджтауне и написал книгу о Криптo , ожидается, что он будет назначен руководителем этого учреждения.
• The Wall Street Journal сообщила, что бывший чиновник Казначейства Майкл Барр, как ожидается, будет назначен на пост главы Управления контролера денежного обращения, которое регулирует деятельность банков.Как отметил Нихилеш Де из CoinDeskБарр когда-то был членом совета директоров Криптo Ripple.
• И даже после некоторых жестких слов министра финансов и бывшего председателя Федеральной резервной системы Джанет Йеллен в ее устных показаниях в Сенате в среду, биткоинеры были приятно удивлены , обнаружив, что ее письменные показания в четверг занял гораздо более тонкую позицию по отношению к Криптовалюта.