Как создать класс активов за три простых шага

Энди : Келли, выборы в США завершились, и Трамп возвращается в Белый дом, поддержанный Сенатом, где лидируют республиканцы. Bitcoin уже установил новый исторический максимум, но мы знаем, что не существует волшебной палочки, которая превратила бы Криптo в полностью функционирующий класс активов. Как мы этого достигнем?

Келли : Давайте подумаем о трех частях: 1) регулирующая инфраструктура, которая позволяет проектам существовать и привлекать капитал; 2) инвестиционная инфраструктура, которая связывает инвесторов с Рынки капитала; и 3) инвестиционная структура для распределителей, больших и малых.

Вы читаете Криптo Long & Short , нашу еженедельную рассылку с идеями, новостями и аналитикой для профессиональных инвесторов. Подпишитесь здесь, чтобы получать ее в своей электронной почте каждую среду.

Энди : Хорошо сформулировано. Это много! Давайте сегодня коснемся темы 1: инфраструктура регулирования. Если Криптo должна быть децентрализована, почему США так важны?

Келли : Хотя Криптo по своей сути децентрализована, с пользователями и инвесторами по всему миру, США остаются ключевыми из-за концентрации капитала и благоприятной деловой среды. Во всем мире инвесторы признают США центром Технологии и инноваций. Поддерживающая администрация может еще больше улучшить этот ландшафт, принося пользу отрасли. В долгосрочной перспективе, поскольку блокчейн способствует децентрализованному доверию и управлению, общества могут организовываться меньше по национальному признаку и больше по общим интересам, выходя за рамки традиционных границ.

Энди : Со стороны Рынки капитала — новые проекты, которым нужен доступ к инвестиционному капиталу — я согласен; сложно строить без участия американских кредиторов и инвесторов. Однако, что касается стороны глобальных Рынки — торговли, деривативов, услуг для хедж-фондов — я думаю, что глобальная Криптo работает довольно хорошо, учитывая очевидные ограничения. Финансовый инжиниринг в таких городах, как Лондон, Цюрих, Сингапур и Гонконг, с глубокими кадровыми резервами и историей инноваций, работает хорошо. США (впечатляюще, оглядываясь назад) запустили фьючерсные контракты на Bitcoin и эфир, несколько ETF и опционов ETF (скоро), но для глубины, широты и инноваций вам нужно сесть в самолет.

Келли : Основным препятствием является отсутствие нормативной ясности относительно того, квалифицируются ли цифровые активы как ценные бумаги или товары. В настоящее время только Bitcoin имеет четкую классификацию, в то время как другие токены рискуют быть помеченными как незарегистрированные ценные бумаги. Подход SEC «регулирование путем принуждения» неустойчив и может сдерживать инновации в США. Это также имеет нисходящие последствия для Рынки капитала, поскольку ориентированные на криптовалюту биржи и кастодианы сталкиваются с риском предложения незарегистрированных ценных бумаг под руководством SEC.

Энди : Действительно. Как вы слышали, я не раз ворчал, регуляторный «прыгающий мяч» между CFTC и SEC является препятствием и неприятностью. Это было верно в отношении свопов корзины, когда закон Додда-Фрэнка вступил в силу 12 лет назад, и это верно сейчас в отношении Криптo. Я думаю о том, как SFC в Гонконге была впереди, создавая регулирующую структуру вокруг «виртуальных активов», признавая их особые свойства и пользователей. Теперь VARA в Дубае и, конечно, MiCA в Европе следуют этому примеру по-своему. Большая часть этой регуляторной архитектуры разработана вокруг существующих активов и бирж. Вы поднимаете важный момент: новые проекты на основе блокчейна также заслуживают четкого пути для финансирования и запуска.

Келли : Как, по вашему мнению, будут обрабатываться Индексы в лучшем случае?

Энди : Если конечной целью регулирования является защита инвесторов, Индексы предлагают не только диверсификацию доходов, но и риска. Если ONE компонент индекса терпит неудачу, индекс заменит его и выживет. Не сказать, что это устраняет риск, но несистемные сбои не являются катастрофическими. Мы считаем, что это дает удобное решение для регуляторов для производных инструментов индексов и индексных ETF США: если индекс явно имеет широкую базу, может не быть необходимости принимать конкретные нормативные определения в отношении каждого компонента. Если регуляторы настаивают на регулировании актива за активом, пользователи концентрируются на небольшом количестве активов, даже если они, как правило, являются крупнейшими, такими как Bitcoin и эфир.

Итак, мы знаем, что в наших списках желаний, но, полагаю, нам следует закончить на оптимистичной ноте. Мы нетерпеливы, возможно, даже расстроены, но также надеемся, что новая администрация сможет реализовать более дружественную к Криптo политику, верно, Келли?

Келли : Время имеет решающее значение, поскольку другие страны конкурируют за создание более благоприятной среды для разработчиков Технологии блокчейн. Мы наблюдаем значительные изменения с Bitcoin, ETH ETF и индексом CoinDesk 20, который предлагает инвесторам широкий доступ к рынку Криптo . Однако для того, чтобы полностью охватить потенциал роста Технологии блокчейн и ее приложений, необходим опыт активного управления, чтобы ориентироваться в этом новом и сложном пространстве. Как ликвидные венчурные инвесторы, мы стремимся выбирать высокопотенциальные проекты с привлекательной оценкой, внимательно следя за нормативными и инфраструктурными разработками, чтобы смягчить любые неинвестиционные риски, которые могут повлиять на наши инвестиционные результаты.

Энди : Путь, даже ONE, будет весьма желанным, и я думаю, что он случится. И LOOKS , что вы запустили дебаты актив против пассива! Я с нетерпением жду этого.

Примечание: Мнения, выраженные в этой колонке, принадлежат автору и не обязательно отражают точку зрения CoinDesk, Inc. или ее владельцев и аффилированных лиц.