Банкротство стало Криптo выключателем Winter

На протяжении всей истории общества часто осуждали банкротство, рассматривая его с моральной точки зрения как нарушение доверия и ответственности друг перед другом.

Но, пережив и сообщив о различных финансовых кризисах, я стал весьма благодарен за судебный процесс, посредством которого современный капитализм решает эту неприятную проблему. Даже несмотря на то, что он налагает то, что может показаться произвольным, асимметричным бременем на тех, кто остался с сумками должников, в такие времена банкротство дает крайне необходимую передышку для восстановления доверия рынка.

Вы читаетеПереосмысление денег, еженедельный обзор технологических, экономических и социальных Мероприятия и тенденций, которые переопределяют наши отношения с деньгами и трансформируют мировую финансовую систему. Подпишитесь, чтобы получить полную рассылку здесь.

Когда пыль осела после грязного краха некоторых ключевых игроков Криптo в 2022 году, я вспомнил об этой идее. В последнее время поместья FTX, Celsius, Genesis, Voyager и других добились разной степени прогресса в своих усилиях по возвращению стоимости кредиторам, показывая, как банкротство может быть полезным автоматический выключатель.

Подобно тем автоматическим триггерам остановки торговли, которые используют многие фондовые биржи, когда продажи выходят из-под контроля, заморозка платежных требований и маржинальных требований прерывает цикл паники, который запускает банковские набеги и самоподдерживающиеся рыночные коллапсы. Банкротство дает всем нам время, чтобы рынок перешел от страха к жадности, поэтому восстановление цен может начать смягчать потери.

Только после того, как рыночная зараза будет сдержана, инвесторы смогут более трезво оценить стоимость активов поместья. Неизменно, когда попечители привлекают профессиональное управление и приступают к продаже активов, чтобы вернуть средства, они обнаруживают, что паника была преувеличена и что некоторые части баланса недооценены. Между тем, если у обанкротившегося субъекта есть портфель ликвидных биржевых активов — или он держит их на хранении для других, как это бывает со многими обанкротившимися Криптo — есть хороший шанс, что их стоимость улучшится вместе с общими рыночными условиями.

Конечно, такие возмещения не гарантированы. Но есть что-то в естественной волатильности и цикличности Криптo , что означает, что если кредитор может удержаться, есть хорошие шансы на улучшение возмещения по его претензиям.

«Полное» восстановление FTX

Рассмотрим банкротство дедушки Криптo Winter: FTX. Основатель обанкротившейся биржи Сэм Бэнкман-Фрид находится в тюрьме, осужденный за крупное мошенничество, но Джон Дж. RAY III, новый генеральный директор, привлеченный для восстановления стоимости имущества FTX от имени кредиторов, усердно работал над тем, чтобы вернуть большую часть своих потерянных средств.

На этой неделе компанияобъявлено в судебном искечто он ожидает полностью выплатить клиентам биржи. Определение «полностью» будет предметом некоторых споров, поскольку наследство использует в качестве ориентира дату объявления банкротства, через две недели после того, как проблемы FTX уже привели к снижению цены большинства токенов, которые эти клиенты держали на бирже. Тем не менее, это заметное улучшение по сравнению с временами, когда требования кредиторов FTX торговались всего за 15 центов за доллар.

Самым большим фактором восстановления являются Криптo Рынки. На момент написания статьи цена биткоина колеблется чуть ниже $43 000, тогда как она была около $18 200, что является нижней точкой медвежьего рынка, когда FTX объявила о банкротстве 22 ноября. За тот же период CoinDesk 20 Индекс топовых Криптo токенов вырос на 88%. Этот прилив поднял лодки многих кредиторов, потерпевших дефолт.

Конечно, некоторые выгоды для некоторых обанкротившихся фирм достигаются за счет других страдающих субъектов. Это напряжение отражено в борьбе между FTX и Voyager, кредитором, который обанкротился летом 2022 года. В какой-то момент компания Bankman-Fried была готова приобрести Voyager — сделка по проблемным активам, которая рухнула два месяца спустя, когда сама FTX обанкротилась. За последний год имущество Voyager было заперто в судебной тяжбе с торговым подразделением FTX Alameda, которое подало на него в суд, чтобы вернуть около 445 миллионов долларов в виде выплат по кредиту.

А управляющая цифровыми активами Grayscale, дочерняя компания другого обанкротившегося кредитора Genesis Global Capital — обе компании принадлежат Digital Currency Group, бывшему владельцу CoinDesk — недавно столкнулась с крупными оттоками после того, как наследство FTX воспользовалось недавним преобразованием Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) в биржевой фонд (ETF), чтобы продать около $1 млрд акций GBTC. В понедельник наследство Genesis пошло ONE дальше, добившись одобрения судьи на продажу активов Grayscale trust на сумму $1,6 млрд, большинство из которых теперь находятся в Bitcoin ETF.

Но эти Мероприятия также являются частью расчистки палубы, необходимой для стабилизации отрасли. В других местах есть и другие позитивные истории. В прошлом месяце Celsius, еще один несостоявшийся кредитор, официально вышел из банкротства, объявляет о выплате 3 миллиардов долларов кредиторам. И на этой неделе,Токен Voyager VGX был включен в Gala Galachain, шаг, который в какой-то момент может предоставить держателям дополнительный выход для ликвидности.

Грязное белье

Как отметили адвокаты Йеша Ядав и Роберт Старк вМнение статья в октябре прошлого года, процедуры банкротства заполнили вакуум, оставленный регуляторами США, которые не смогли разработать четкую нормативную базу для Криптo . Это исказило обычный процесс восстановления, поскольку означало, что обанкротившиеся биржи T могли безопасно продолжать операции, чтобы получить возмещение в виде средств кредиторов. Для меня это скорее провал политического процесса вокруг регулирования, чем удар по процессу банкротства.

Действительно, Ядав и Старк определили ключевые области, в которых суды по делам о банкротстве также поддержали важные принципы бизнеса, которые регуляторы не смогли поддержать. Им потребовалась их судебная власть, чтобы заставить Раскрытие информации ужасающее обращение FTX, Celsius и других с клиентскими счетами. Эта информация теперь поможет сформировать реформы.

Будем надеяться, что большая часть грязного белья уже вынесена на поверхность и инвесторам T придется в ближайшее время столкнуться с еще одной жестокой расплатой. Но поскольку пришлось вычищать так много грязи, мы можем быть благодарны за очищение, которое обеспечила процедура банкротства.