Il fallimento è stato l'interruttore del Cripto Winter

Nel corso della storia, le società hanno spesso disapprovato la bancarotta, considerandola in termini morali come una violazione della fiducia e della responsabilità reciproca.

Ma, avendo vissuto e raccontato una serie di crisi finanziarie, sono diventato piuttosto grato per il processo guidato dal tribunale con cui il capitalismo moderno affronta questo spiacevole problema. Anche se impone ciò che può sembrare un fardello arbitrario e asimmetrico a coloro che si ritrovano a tenere le borse dei debitori, in tali momenti la bancarotta dà un respiro di cui c'è un disperato bisogno per far sì che la fiducia del mercato si riprenda.

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Con la polvere che si deposita dopo il crollo disordinato di alcuni attori chiave Cripto nel 2022, mi viene in mente quell'idea. Di recente le proprietà di FTX, Celsius, Genesis, Voyager e altre hanno fatto vari gradi di progresso nei loro sforzi per restituire valore ai creditori, dimostrando come la bancarotta possa essere utile interruttore automatico.

Proprio come quei trigger automatici di blocco delle negoziazioni che molte borse utilizzano quando le vendite sfuggono di mano, il congelamento delle richieste di pagamento e delle richieste di margine interrompe il ciclo di panico che innesca le corse agli sportelli e i crolli di mercato autoperpetuanti. La bancarotta fa guadagnare a tutti noi il tempo di lasciare che il mercato passi dalla paura all'avidità, così una ripresa dei prezzi può iniziare a mitigare le perdite.

Solo una volta contenuto il contagio del mercato, gli investitori possono valutare con più sobrietà il valore dei beni di un patrimonio. Invariabilmente, quando i fiduciari assumono una gestione professionale e si lanciano nella vendita di beni per recuperare fondi, scoprono che il panico era esagerato e che alcune parti del bilancio sono sottovalutate. Nel frattempo, se l'entità fallita ha un portafoglio di beni liquidi basati sullo scambio, o li detiene in custodia per altri, come nel caso di molte entità Cripto fallite, ci sono buone probabilità che il loro valore migliori insieme alle condizioni generali del mercato.

Tali recuperi, ovviamente, non sono garantiti. Ma c'è qualcosa nella naturale volatilità e nella natura ciclica dei Mercati Cripto che significa che, se un creditore riesce a resistere, ci sono buone probabilità di un recupero migliore sui suoi crediti.

Il recupero “pieno” di FTX

Considerate il fallimento del nonno di Cripto Winter: FTX. Il fondatore del fallito exchange Sam Bankman-Fried è in prigione, condannato per frode massiccia, ma John J. RAY III, il nuovo CEO assunto per recuperare valore per il patrimonio FTX per conto dei creditori, ha lavorato diligentemente per recuperare gran parte dei fondi persi.

Questa settimana, l'aziendaannunciato in un deposito in tribunaleche si aspetta di rimborsare completamente i clienti dell'exchange. La definizione di "completamente" sarà oggetto di controversia poiché la tenuta utilizza come parametro di riferimento la data di fallimento dichiarato, due settimane dopo che i problemi di FTX avevano già fatto scendere il prezzo della maggior parte dei token che quei clienti detenevano presso l'exchange. Tuttavia, si tratta di un netto miglioramento rispetto ai tempi in cui le richieste dei creditori di FTX venivano scambiate per appena 15 centesimi al dollaro.

Il fattore più importante nella ripresa sono i Mercati Cripto . Al momento in cui scrivo, il prezzo del bitcoin si aggira appena sotto i $ 43.000, mentre era intorno ai $ 18.200, il punto più basso del mercato ribassista, quando FTX ha dichiarato bancarotta il 22 novembre. Nello stesso periodo, il CoinDesk 20 l'indice dei principali token Cripto ha guadagnato l'88%. Questa marea crescente ha sollevato le barche di molti creditori inadempienti.

Di sicuro, alcuni dei guadagni per alcune aziende fallite vanno a scapito di altre entità in sofferenza. Questa tensione è catturata nella lotta tra FTX e Voyager, il prestatore che è crollato nell'estate del 2022. A ONE punto, la società di Bankman-Fried era pronta ad acquisire Voyager, un accordo su asset in sofferenza che si è sgretolato due mesi dopo quando la stessa FTX è fallita. Nell'ultimo anno, il patrimonio di Voyager è stato bloccato in una battaglia legale con il braccio commerciale di FTX Alameda, che l'ha citata in giudizio per recuperare circa 445 milioni di dollari in rimborsi di prestiti.

E il gestore di asset digitali Grayscale, una società affiliata di un altro prestatore fallito, Genesis Global Capital, entrambi di proprietà del Digital Currency Group, ex proprietario di CoinDesk, ha recentemente subito grandi deflussi dopo che la proprietà FTX ha approfittato della recente conversione del Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) in un fondo negoziato in borsa (ETF) per vendere circa 1 miliardo di $ in azioni GBTC. Lunedì, la stessa proprietà di Genesis è andata ONE , cercando l'approvazione di un giudice per vendere 1,6 miliardi di $ di asset del trust Grayscale , la maggior parte dei quali ora nell'ETF Bitcoin .

Ma questi Eventi fanno anche parte della ripulitura necessaria per stabilizzare il settore. Altrove, ci sono altre storie positive. Il mese scorso, Celsius, un altro creditore fallito, è ufficialmente uscito dalla bancarotta, annunciando una distribuzione di 3 miliardi di dollari ai creditoriE questa settimana,Il token VGX di Voyager è stato incorporato nella Galachain di Gala Games, una mossa che a un certo punto potrebbe offrire ai detentori un'ulteriore fonte di liquidità.

Biancheria sporca

Come hanno sottolineato gli avvocati Yesha Yadav e Robert Stark inun articolo Opinioni dello scorso ottobre, le procedure fallimentari hanno riempito un vuoto lasciato dai regolatori statunitensi che non erano riusciti a elaborare un quadro normativo chiaro per l'industria Cripto . Ciò ha distorto il consueto processo di recupero, perché ha significato che gli exchange falliti non T continuare in sicurezza le operazioni per guadagnare un recupero nei fondi dei creditori. Per me, questo è più un fallimento del processo politico sulla regolamentazione che un colpo al processo fallimentare.

In effetti, Yadav e Stark hanno individuato aree chiave in cui i tribunali fallimentari hanno anche sostenuto importanti principi aziendali che i regolatori non erano riusciti a supportare. Ci è voluto il loro potere giudiziario per forzare la Dichiarazione informativa del trattamento spaventoso dei conti dei clienti da parte di FTX, Celsius e altri. Tali informazioni aiuteranno ora a dare forma alle riforme.

Speriamo che la maggior parte dei panni sporchi siano stati ormai esposti e che gli investitori T debbano affrontare un altro brutale conto in tempi brevi. Ma poiché c'era così tanto fango da ripulire, possiamo essere grati per la pulizia fornita dal processo di bancarotta.