После ETF: грядущая борьба за власть биткоина

• Одобрение спотовых ETF на прошлой неделе означает, что такие гигантские институты, как BlackRock и Goldman Sachs, выходят на рынок Bitcoin .
• Уолл-стрит может отдать предпочтение Bitcoin , добытым с использованием экологически чистой энергии или не затронутым мошеннической деятельностью.
• Это может спровоцировать борьбу за будущее Биткоина, подобную ожесточенным «войнам размеров блоков», начавшимся в 2017 году.

Присутствие значительной части Криптo на Всемирном экономическом форуме в Швейцарии на этой неделе подчеркивает внутреннюю напряженность: с ONE стороны, стремление отрасли к признанию со стороны бизнес-сообщества, а с другой — опасения, что взаимодействие с ним может подорвать разрушительный, мятежный дух криптовалют.

Вы читаетеПереосмысление денег, еженедельный обзор технологических, экономических и социальных Мероприятия и тенденций, которые переопределяют наши отношения с деньгами и трансформируют мировую финансовую систему. Подпишитесь, чтобы получить полную рассылку здесь.

С учетом того, что 2024 год должен стать годом прихода традиционных Финансы (TradFi), эта напряженность кажется особенно острой. В конце концов, долгожданное одобрение Комиссией по ценным бумагам и биржам США биржевых фондов (ETF) на основе Bitcoin создает условия для участия на рынке Bitcoin таких гигантов, как BlackRock и Fidelity, и таких крупных банков, как Goldman Sachs и JPMorgan.

Вопрос в следующем: повлияет ли участие этих институтов на динамику власти внутри самого Bitcoin . Увидят ли «Bitcoin maxis» и «degens», которые придают большое значение сопротивлению цензуре и децентрализации, что их влияние на Bitcoin уменьшается, когда эти крупные регулируемые организации начинают вмешиваться?

Могут ли BlackRock, Goldman или JPMorgan, например, настаивать только на покупке монет, добытых с использованием возобновляемой энергии, или которые «чисты» от какой-либо прошлой связи с неопознанными субъектами? Будет ли их спрос на Bitcoin настолько существенным, что такая политика существенно изменит поведение других, например, майнеров, и изменит саму структуру самого Bitcoin ?

Пока рано говорить. Хотя это может быть разочаровывающим ответом, отсутствие предсказуемости вокруг этого вопроса проистекает из сложной динамики власти в очень децентрализованной, разнообразной экосистеме Bitcoin. Эта сложность является частью привлекательности Bitcoin и, в долгосрочной перспективе, заставляет меня полагать, что эти титаны Уолл-стрит не смогут существенно изменить ее.

Прецедент Нью-Йоркского соглашения

Точкой отсчета для этого послужили результаты так называемого«Войны размеров блоков»в 2017 году.

В то время 58 Криптo лоббировали поддержку предлагаемого обновления «хардфорка» в коде CORE Bitcoin, которое увеличило бы объем памяти для каждого блока. Так называемое Нью-Йоркское соглашение было призвано уменьшить заторы в сети, позволяя этим бизнесам обрабатывать больше транзакций и, таким образом, получать больше комиссий. После того, как ряд майнинговых пулов заявили, что поддерживают увеличение, многие посчитали, что это увеличение было свершившийся факт, поскольку майнеры, выбирая, какие блоки добывать, играли решающую роль в определении того, будет ли принята новая версия программного обеспечения.

Но CORE группа разработчиков и пользователей выступила против увеличения размера блока сверх существующей емкости в 2 МБ на том основании, что расходы на хранение данных возрастут для любого, кто запускает узел для проверки блокчейна. Это, в конечном счете, вытеснит более мелких участников, что приведет к более централизованной сети, заявили они.

Вместо этого они выступали за модификацию, известную как Segregated Witness, или SegWit, чтобы снизить потребность в данных для каждой транзакции, а также позволить решениям уровня 2, таким как Lightning Network, обрабатывать транзакции вне цепочки и минимизировать комиссии в цепочке. Они запустили так называемый User Activated Soft Fork (UASF), в котором любой, кто выступал против увеличения размера блока, бойкотировал бы прием любых монет, добытых майнерами, которые его поддерживали.

В конце концов, мятежники UASF победили. Это праздновалось как победа простого человека, как победа идеи, что пользователи, конечные бенефициары сети Bitcoin , имеют реальную, эффективную власть, поскольку именно их конечный спрос на токены будет определять решения, принимаемые на рынке.

Новые киты

ONE из причин усомниться в том, что «маленькие ребята» продолжат диктовать направление развития Биткоина, заключается в том, что новички, пришедшие после выхода на биржевые фонды, скорее всего, будут владеть очень большой его частью.

Ряд аналитиков подсчитали, что спрос на Bitcoin -ETF может вырасти до 100 миллиардов долларов. Если это так, то это составит примерно одну восьмую от общей рыночной капитализации, которая на момент написания статьи составляла чуть более 800 миллиардов долларов.

Итак, очень большой, но не доминирующий.

Но давайте теперь сделаем поправку на так называемые спящие монеты. Разумно предположить, что приличное количество биткойнов, которые не перемещались со своего текущего адреса более пяти лет, никогда T будут перемещены — либо потому, что они контролируются ярыми HODLers, либо потому, что их владельцы потеряли закрытые ключи. Эти монеты — в настоящее время составляющие около 30% от общей рыночной капитализации, согласно Glassnode — не могут рассматриваться как точный прокси для «мертвых монет», но должны учитываться при оценке размера активной экосистемы Bitcoin .

Итак, теперь у нас есть спрос на ETF на сумму $100 млрд, что составляет 17% от «активного» рынка Bitcoin , составляющего около $581 млрд. Это начинает выглядеть так, будто эти институты могут иметь реальное влияние. UASF 2017 года может оказаться сложнее реализовать, если такие тяжеловесы смогут встать на весы.

И все же, Уолл-стрит T будет единственным гигантским держателем Bitcoin. В настоящее время существует около 1500 так называемых «китовых» адресов, содержащих более 1000 Bitcoin каждый, вместе контролируя около 40% от общего предложения Bitcoin . Многие из них — истинные верующие, которые «HODL» в течение многих лет. Они могут перемещать монеты между собой или между своими собственными адресами, и при этом предъявлять требования майнерам и другим участникам, подобно мятежникам UASF. У Bitcoin OG все еще есть влияние.

ONE можно сказать наверняка: если начнется битва за душу Биткоина, она будет крайне ожесточенной, как и Войны за размер блоков.