Стейкинг возвращает децентрализацию в DeFi

У децентрализованных Финансы (DeFi) есть проблема. Мы решили построить финансовую альтернативу, руководствуясь недостатками непрозрачных предприятий, которые часто ставят свои интересы выше интересов своих клиентов. Целью была децентрализованная, самоуправляемая экономика, которая была бы прозрачной и в значительной степени независимой от внешних влияний.

Вместо этого Криптo Рынки сегодня ловят каждое слово председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла, работают почти полностью на централизованных стейблкоинах и принимают в качестве залоговых активов реальные облигации.

Эта статья является частью«Неделя ставок».Конор Райдер — руководитель отдела исследований и данных вЛаборатории Этена.

Хотя я полностью согласен с прагматичным подходом — идти на краткосрочные жертвы, которые дают нам больше шансов достичь конечной цели, — пришло время признать, что DeFi в его нынешнем виде не так уж и децентрализован. Блокчейн- Финансы могли бы быть более подходящим термином.

Но доходность стейкинга Криптo может помочь нам вернуться к DeFi.

Как мы дошли до этого?

Стейблкоины

Многие предыдущие попытки децентрализованных стейблкоинов провалились. Короче говоря, это потому, что они либо испытывали трудности с масштабированием и конкуренцией со своими централизованными аналогами, либо масштабировались слишком быстро на основе фундаментально несовершенных конструкций.

Децентрализованные стейблкоины — это святой Грааль, но мы увидели отсутствие инноваций в этой области после краха Terra. Новые подходы немедленно отвергаются, если они осмеливаются предложить что-либо, кроме подхода с избыточным обеспечением. DeFi остался изуродованным и потрясенным после Terra, и с тех пор акцент был сделан на безопасности в ущерб инновациям.

Централизованные стейблкоины сегодня являются движущей силой DeFi, имея более 95% доли рынка ончейн-объемов по сравнению с их более децентрализованными аналогами. Такие действующие лица Web2, как PayPal, выходя в пространство стейблкоинов, только усугубят эту тенденцию. Централизованные стейблкоины созданы для того, чтобы попасть в как можно большее количество рук, и в результате быстро распространились по всему DeFi. С другой стороны, стейблкоины с избыточным обеспечением, ограниченные своей конструкцией, отстали и не смогли достичь того же уровня принятия.

Хотя принятие стейблкоинов — это позитивный момент, независимо от того, кто их выпускает, для DeFi важно предложить конкурентоспособный децентрализованный стейблкоин, который сможет стоять на собственных ногах и вернуть «De» в DeFi.

Урожайность

Во-вторых, рост доходности BOND США сместил реальную безрисковую ставку до 5%, оставив Криптo активы, которые приносят мало или вообще не приносят пассивного дохода, перед конкурентной горой, на которую нужно взобраться. Если вы являетесь борющимся Криптo , где децентрализация T является вашим главным приоритетом, перемещение вашего залога в безрисковый актив, приносящий 5% доходности, имеет большой смысл. Однако это касается T только борющихся протоколов, которые подключают реальные активы (RWA) в поисках более высокой доходности — некоторые из крупнейших голубых фишек DeFi перевели большую часть своих активов в RWA. Согласно rwa.xyzтокенизированные казначейские облигации выросли со 100 миллионов долларов в начале 2023 года до более чем 600 миллионов долларов на сегодняшний день.

Скорость и темпы принятия казначейских облигаций США и RWA должны заставить нас усомниться в приверженности отрасли децентрализации. Чтобы внести ясность, это нормально, если у нас есть другие цели, например, перемещение Финансы на блокчейн а-ля PayPal USD или расчеты Visa через USDC на Solana. Но давайте будем честны относительно состояния DeFi сегодня: это Blockchain Финансы, работающий на казначейских облигациях США и централизованных стейблкоинах. Это может модернизировать Финансы и привлечь больше пользователей на Криптo , но нам нужно начать разрабатывать решения, которые служат децентрализующими силами для пространства, чтобы предоставить жизнеспособные варианты хранения денег за пределами банковской системы.

Куда мы пойдем дальше?

Введите доходность стейкинга Криптo или, точнее, доходность стейкинга «после Шапеллы». После обновления сети Ethereum Shapella пользователи могут ставить и снимать стейкинг своего эфира (ETH) по своему желанию, что значительно снижает риск стейкинга ETH с точки зрения ликвидности. Это отразилось на скидке стейкинга эфира, или stETH, к ETH, которая едва опустилась ниже 30 базисных пунктов с момента последнего крупного обновления Ethereum. До обновления Shapella stETH был плохим залоговым активом из-за своей неликвидности и волатильности скидки. Теперь, когда риски stETH были снижены, мы увидели, что он обогнал ETH в качестве основного залогового актива во всем DeFi.

Смотрите также:Основы Криптo : что такое стейкинг?

Это означает, что теперь у DeFi есть доходный залоговый актив, который является родным для Криптo , а также децентрализованным. StETH приносит доходность конкурирующих BOND в 4%-5% и дает протоколам еще один вариант без цензурного риска облигаций. Это только поможет децентрализовать DeFi, поскольку протоколы и стейблкоины теперь могут строиться поверх stETH, а не RWA, и развиваться независимо от традиционной банковской системы.

Интересное дополнение заключается в том, что мы, скорее всего, находимся на вершине цикла ставок по доходности BOND и процентным ставкам, а это значит, что через несколько лет мы можем увидеть, как доходность ETH, заложенная в стейкинг, превзойдет доходность BOND . В этом сценарии решение удерживать RWA для Криптo будет трудно оправдать. В этот момент мы можем просто увидеть, как DeFi станет по-настоящему самодостаточным, построенным на криптонативном, приносящем доходность обеспечении.