Staking traz descentralização de volta ao DeFi

As Finanças descentralizadas (DeFi) têm um problema. Decidimos construir uma alternativa financeira, impulsionada pelas deficiências de empresas opacas que muitas vezes colocam os seus interesses acima dos dos seus clientes. O objectivo era uma economia descentralizada e autónoma, transparente e largamente independente de influências externas.

Em vez disso, os Mercados Cripto hoje dependem de cada palavra do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, funcionam quase inteiramente em stablecoins centralizados e estão incorporando títulos do mundo real como ativos colaterais.

Este artigo faz parte da "Semana do Staking". Conor Ryder é chefe de pesquisa e dados do Ethena Labs .

Embora eu esteja totalmente alinhado com uma abordagem pragmática – fazendo sacrifícios de curto prazo que nos dão uma chance melhor de alcançar um objetivo final – chegou a hora de aceitar que o DeFi, tal como está hoje, não é tão descentralizado. Finanças Blockchain pode ser um termo melhor.

Mas os rendimentos de apostas Cripto nativas podem ajudar a nos trazer de volta ao DeFi.

Como chegamos a este ponto?

Moedas estáveis

Muitas tentativas anteriores de stablecoins descentralizadas foram deixadas de lado. Em suma, isto deve-se ao facto de terem lutado para escalar e competir com os seus homólogos centralizados, ou porque escalaram demasiado rapidamente com base em designs fundamentalmente falhos.

As stablecoins descentralizadas são o Santo Graal, mas temos visto uma falta de inovação no espaço desde o colapso da Terra. Novas abordagens são rejeitadas imediatamente se ousarem sugerir algo que não seja uma abordagem excessivamente colateralizada. O DeFi ficou marcado e abalado depois do Terra, e desde então a ênfase tem sido colocada na segurança, em detrimento da inovação.

As stablecoins centralizadas impulsionam o DeFi hoje, com mais de 95% de participação de mercado em volumes on-chain em comparação com suas contrapartes mais descentralizadas. A entrada de operadores históricos da Web2, como o PayPal, no espaço da stablecoin apenas agravará essa tendência. Stablecoins centralizados são construídos para chegar ao maior número de mãos possível e, como resultado, se espalharam rapidamente por todo o DeFi. Por outro lado, as stablecoins sobrecolateralizadas, limitadas pelo seu design, ficaram para trás e não conseguiram atingir o mesmo nível de adoção.

Embora seja positivo ver a adoção de stablecoins, independentemente de quem os emite, é importante para o DeFi oferecer um stablecoin descentralizado competitivo que possa se sustentar por conta própria e colocar o “De” de volta no DeFi.

Rendimentos

Em segundo lugar, o aumento dos rendimentos das BOND dos EUA deslocou a taxa livre de risco real para 5%, deixando os activos Cripto colaterais que ganham pouco ou nenhum rendimento passivo enfrentando uma montanha competitiva a escalar. Se você tem um protocolo de Cripto em dificuldades, onde a descentralização T é sua primeira prioridade, transferir sua garantia para um ativo livre de risco com rendimento de 5% faz muito sentido. No entanto, isso T tem sido apenas uma questão de protocolos que integram ativos do mundo real (RWAs) em busca de maior rendimento – algumas das maiores blue chips do DeFi transferiram uma grande parte de seus ativos para RWAs. De acordo com rwa.xyz , os títulos do tesouro tokenizados aumentaram de US$ 100 milhões no início de 2023 para mais de US$ 600 milhões hoje.

A velocidade e a taxa de adopção dos títulos do Tesouro dos EUA e dos RWA deveriam fazer-nos questionar o compromisso da indústria com a descentralização. Para ser claro, tudo bem se tivermos outros objetivos, como mover Finanças no blockchain à la PayPal USD ou Visa liquidar transações via USDC em Solana. Mas sejamos honestos sobre o estado do DeFi hoje: é o Blockchain Finanças rodando em títulos do Tesouro dos EUA e stablecoins centralizados. Isso pode modernizar as Finanças e trazer mais utilizadores para os trilhos Cripto , mas precisamos de começar a construir soluções que sirvam como forças descentralizadoras para o espaço, a fim de fornecer opções viáveis ​​para manter dinheiro fora do sistema bancário.

Para onde vamos daqui?

Insira os rendimentos de apostas Cripto ou, mais especificamente, os rendimentos de apostas “pós-Shapella”. Desde a atualização Shapella da rede Ethereum , os usuários podem apostar e retirar seu éter (ETH) à vontade, reduzindo significativamente o risco do ETH apostado do ponto de vista de liquidez. Isso se refletiu no desconto do éter apostado, ou stETH, para o ETH, que mal ultrapassou os 30 bps desde a última grande atualização do Ethereum. Antes da atualização do Shapella, o stETH era um ativo colateral fraco devido à sua falta de liquidez e volatilidade dos descontos. Agora que o stETH foi eliminado, vimos ele ultrapassar o ETH como o principal ativo colateral em todo o DeFi.

Veja também: Cripto Staking 101: O que é piquetagem?

Isso significa que o DeFi agora tem um ativo colateral com rendimento que é nativo da Cripto e também descentralizado. StETH rende rendimentos de BOND rivais de 4% a 5% e dá aos protocolos outra opção sem o perfil de risco de censura dos títulos. Isto só ajudará a descentralizar o DeFi, uma vez que os protocolos e stablecoins podem agora ser construídos sobre stETH em vez de RWA e evoluir independentemente do sistema bancário tradicional.

Um adendo interessante é que provavelmente estamos no topo de um ciclo de taxas de rendimento de BOND e taxas de juros, o que significa que dentro de alguns anos poderemos ver os rendimentos de ETH apostados superarem os rendimentos de BOND . Nesse cenário, a decisão de manter RWA para protocolos Cripto seria difícil de justificar. Nesse ponto, poderemos ver o DeFi se tornar verdadeiramente autossuficiente, construído sobre garantias cripto-nativas e geradoras de rendimento.