Является ли европейский MiCA образцом для глобального регулирования Криптo ?

Сегодня Европейский парламентодобренный структура Европейского союза в отношении криптоактивов — Регулирование Рынки криптоактивов (MiCA).

Это было не событие, поскольку результат голосования был ожидаемым. Тем не менее, это знаменательное событие, поскольку оно приближает 27 членов ЕС к тому, чтобы стать первыми в мире, кто примет всеобъемлющий закон о Криптo . Поскольку осталось всего несколько последних административных шагов, часы исполнения начнут отсчитывать время в июне этого года, что даст от 12 до 18 месяцев на то, чтобы правила вступили в силу.

Деа Маркова — управляющий директор и руководитель отдела цифровых активов в Forefront Advisers.

Во избежание сомнений, правила были согласованы прошлым летом. Столько времени потребовалось, чтобы согласовать 571-страничный закон с юридическими и переводческими службами ЕС. Вот и вся задержка, несмотря на теории заговора и слухи о том, что затевается что-то более темное.

Юридические и контрольные группы должны изучить окончательный текст, чтобы убедиться, что детали, которые они зафиксировали в прошлом году, когда текст согласовывался на политическом уровне, T изменились под пристальным вниманием юридических служб, однако изменения будут незначительными.

Является ли MiCA лучшим из того, что может предложить мир регулирования?

Рынок настолько позитивен, насколько рынок может быть позитивен в отношении регулирования. Через взлеты и падения, безумие правоприменения в США и увольнения централизованный рынок Криптo влюбился в MiCA. Он предлагает лицензию, разработанную специально для услуг криптоактивов и эмитентов стейблкоинов, которая паспортизируется в 27 странах-членах ЕС и охватывает 450 миллионов человек.

Он намеренно воздерживается от регулирования децентрализованных Финансы (DeFi) или деятельности невзаимозаменяемых токенов (NFT). Он заимствует регулирование Рынки капитала — Директиву о Рынки финансовых инструментов (MiFID) 2014 года — но не копирует ее. Например, нет тестов пригодности, чтобы разделить знающих и не знающих Криптo . Правила для эмитентов стейблкоинов дадут потребителям уверенность в том, что их токены надлежащим образом зарезервированы и всегда подлежат выкупу.

Читать дальше: Анна Байдакова - MiCA на пороге: как европейские Криптo готовятся к масштабному законодательству

В то время как банки, кастодианы и управляющие активами в настоящее время обеспокоены репутационным риском работы с Криптo, MiCA стремится создать институциональный комфорт с Криптo как классом активов.

MiCA — это законодательство, написанное компетентными технократами, которые по счастливой случайности синхронизировали переговоры с бычьим рынком и таким образом вызвали политический интерес и Optimism, которые с тех пор исчезли в ЕС.

По моему Мнение, MiCA — это политически приемлемый и работоспособный компромисс, основанный на существующих правилах. Важно было сделать это сейчас, когда рынок достаточно зрелый, а давление рентабельности испытывает управление и управление рисками. Это дает предпринимателям уверенность и останавливает политиков от необдуманной реакции на проблемы отрасли.

ONE ключевая слабость

Решив положиться на имеющиеся нормативные рамки, Комиссия поручила MiCA регулировать эмитентов токенов как субъектов, а не биржи токенов как виды деятельности. То есть требования предъявляются к эмитенту, независимо от того, как используется его токен. Это, я считаю, ограничивает перспективность MiCA в будущем.

Профессионалы в области регулирования узнают эти термины; у них есть история. За последнее десятилетие мантрой для органов власти от Европы до Азии было адаптироваться к разделению финансовых услуг путем создания регулирования, основанного на деятельности, а не на субъекте. Например, теперь мы фокусируемся на деятельности «купи сейчас — заплати позже», а не только на банках как типе субъекта.

Выпуск токенов в качестве предъявительских документов делает это невозможным — эмитент не несет ответственности или до сих пор не несет ответственности за определение того, будет ли его токен использоваться для платежей или инвестиций.

Читать дальше: Джек Шиклер - Большие надежды на закон ЕС MiCA с неизбежным окончательным голосованием

ЕС решил этот вопрос, сосредоточившись на вероятностях. Он заявил, что токен, привязанный к валюте, с большей вероятностью будет использоваться для платежей, чем что-либо еще, поэтому он должен Социальные сети этой нормативной базе. На языке ЕС это токен электронных денег (EMT), токен, который свободно колеблется, больше похож на инвестицию и регулируется как таковая.

Много политической энергии было потрачено на токены, привязанные к корзине валют, товаров или других активов. Это Европа гонялась за призраком эксперимента Facebook со стейблкоином Libra, в то время как рынок был занят движением вперед. Правила для этих активов сложны и непрозрачны в попытке учесть как платежи, так и инвестиционный вариант использования.

Это указывает на то, как Криптo усложняет различие между обычным платежом и инвестицией. Технические правила MiCA уровня 2 будут стремиться провести более четкую границу, но это будет сложно. Для MiCA необходимо написать 20 технических стандартов, и этот может оказаться ONE из самых сложных.

Возможно, установив свою правовую базу, ЕС сможет сформировать рыночное поведение, предусмотренное в законодательстве, то есть, какие токены будут использоваться для платежей, а какие — для инвестиций.

Наконец, хотя рыночная функция EMT может быть сопоставима с функцией электронных денег, их Технологии похожа на другие токены. До сих пор ЕС менял свое отношение к Технологии нейтралитету. В целях борьбы с отмыванием денег из-за их базовой Технологии EMT рассматриваются иначе, чем электронные деньги. Но в июне Комиссия предложит, чтобы EMT предлагали ту же защиту потребителей, что и электронные деньги, включая обратимые платежи, несмотря на их базовую Технологии.

Станет ли MiCA глобальным шаблоном?

Для международных компаний ключевым вопросом является то, когда и как будет установлен глобальный Криптo порядок.

Регуляторы задают себе тот же вопрос. Для рынка, доступного в цифровом формате, как Криптo, в Европе очень мало правил, которые могут защитить граждан ЕС от некачественных услуг, предлагаемых из-за рубежа. Это будет особенно актуально, если неевропейская биржа решит предложить раскрученный токен (например, Terra's LUNA, который эффектно рухнул прошлым летом), и европейцы устремятся к нему без приглашения.

Международная структура создается Советом по финансовой стабильности и должна быть развернута членами G-20. Поскольку MiCA появилась первой, ЕС очень заинтересован в том, чтобы FSB присоединился. Извлекая урок из скандала FTX, FSB может занять более жесткую позицию в отношении смешивания видов деятельности и фондов. Параллельно Великобритания, теперь за пределами ЕС, создает свои собственные стейблкоины и криптоактивные сервисыправила, аналогично MiCA.

Короче говоря, у Европы есть хорошие шансы экспортировать MiCA, хотя и с временным лагом. Но сочетание этого временного лага и медвежьего рынка может в то же время подвергнуть компании непредсказуемым регуляторам, а потребителей — нестабильному бизнесу.