Что такое токен Криптo биржи и как он помог взорвать FTX?

Токен биржи FTT сыграл ключевую роль в крахе Криптo FTX и аффилированной торговой фирмы Alameda Research. Именно использование FTT для раздувания балансов обеих организаций, о чем 2 ноября сообщил Ян Эллисон из CoinDesk, вызвало первые сомнения, которые спровоцировали крах.

FTT , возможно, был CORE другого аспекта мошенничества FTX, выступая в качестве условного (но фактически бесполезного) «обеспечения» для займов клиентских средств, предоставленных FTXвыручить Аламеду.

Эта статья взята из The Node, ежедневного обзора CoinDesk самых важных историй в сфере блокчейна и новостей Криптo . Вы можете подписаться, чтобы получить полную версию информационный бюллетень здесь.

Но что такое биржевые токены? Какую роль они играют для бирж, которые их выпускают? Как их следует рассматривать в соответствии с современными стандартами бухгалтерского учета? И как они продвигают повестку дня децентрализации Криптo ?

Сначала ответим на последний вопрос: токены биржи в целом не децентрализованы, и, если уж на то пошло, их цель — противоположность децентрализации. По сути, они являются стимулом KEEP использовать ту же централизованную биржу. Держатели могут использовать их для получения скидок на торговые сборы, вознаграждений и раннего доступа к предложениям. Несмотря на болтовню в Twitter, токен FTT не распределял долю доходов платформы FTX и не давал держателям никаких прав управления, как и большинство токенов биржи.

Технически, биржевые токены не представляют собой ничего особенного. FTT отслеживался как токен ERC-20 на Ethereum, своего рода токен, который в значительной степенилюбой может создать с ограниченными техническими навыками. BNB, токен биржи Binance, отслеживается на ее фирменной цепочке BNB , блокчейне, который начинался как форк Ethereum, но затем слился с отдельным контролируемым блокчейном.

Смотрите также:Binance стремится ускорить свой блокчейн BNB

Это контрастирует с ONE из концепций, которая могла вдохновить на создание биржевых токенов. Начиная примерно с 2016-2017 годов, в Криптo было много обсуждений «утилитарных токенов», которые будут использоваться для стимулирования и оплаты узлов за децентрализованные вычислительные услуги. Хотя этот термин, похоже, исчез, текущие примеры включают децентрализованную сеть хранения STORJ; токен BitTorrent теперь управляется TRON; и даже Helium, проблемный проект узла Wi-Fi.

Привлекательность токенов полезности в том, что вам не T нуждатьсялюбой правовой режим для обеспечения соблюдения прав собственности или требования места в «стек капитала» — то есть упорядоченном списке обязательств организации перед контрагентами, включая должников и инвесторов. Это отчасти потому, что нет стека капитала, но также потому, что стоимость процедурно вытекает из спроса на услуги, которые, по сути, напрямую связаны с блокчейном.

Ценность биржевых токенов, напротив, подразумевается как основанная на нормативном или правовом режиме, который во многих случаях фактически T существует. Большинство, если не все биржевые токены выпускаются так называемыми «офшорными» биржами, такими как ФТХ и Бинанс, которые зарегистрированы в гаванях с легким регулированием, таких как, в случае FTX, Багамы. Зарегистрированные в США биржи Kraken и Coinbase, напротив, не имеют собственных токенов, поскольку у них есть доступ к стандартным Рынки акций (и связанным с ними нормативным ограничениям). Биржевые токены представляют собой способ для офшорных бирж привлекать деньги без такого доступа.

«Binance была первой, кто запустился, и она была действительно успешной. А когда вы успешны, у вас появляются подражатели», — сказала Кэти Талати, соучредитель и директор по исследованиям в управляющей Криптo Arca. «Huobi, OKX, они все запустили свой собственный токен, и в дальнейшем это стало стандартом. FTX T запускалась до второй половины 2019 года, и в то же время они запустили свой токен».

Но то, что биржевые токены могут собирать деньги как акционерный капитал , T означает, что они таковыми являются. «В настоящее время они T являются частью стека капитала, и вы T можете ничего требовать в случае банкротства, например», — сказал Талати. «Нет никакого управления, вы T можете сказать, что хотите, чтобы биржа сделала X, Y и Z».

Но в странной онтологической тайне, которая довольно распространена в Криптo, эти токены, выпущенные субъектами без сильных регуляторов или даже обязательно хорошо защищенных прав собственности, торгуются во многом как акции. Талати сказал, что модель дисконтированного денежного FLOW — это ONE из полезных способов оценить их ценность, «но есть много входных данных, которые мы T можем смоделировать».

Эта полувзаимозаменяемость с моделью акционерного капитала, возможно, облегчила путь к мошенническим финансам Сэма Бэнкмана-Фрида. ONE из элементов мошенничества было то, что FTT был так называемым токеном «низкого потока, высокой полностью разбавленной стоимости». Только очень небольшая часть торговалась публично, но публичная цена этой доли, как предполагалось, применялась к сотням миллионов долларов токена, принадлежащего самой FTX. Это имеет грубый смысл, если вы думаете с точки зрения «стоимости акционерного капитала», которую, например, удерживает основатель стартапа после того, как венчурные инвесторы получают свою долю.

Но обработка токенов FTT на балансах FTX и Alameda T соответствовала ни стандартным методам учета акционерного капитала, ни, что еще важнее, реальности. При учете собственного капитала или при обработке акций, которые они выкупили на публичных Рынки, компании не добавляют их к своей оценке стоимости или ликвидным активам, вместо этого обычно подсчитывая их отдельно как «казначейские акции».

Это потому, что капитал компании T является частью ее общей стоимости, он является отражением этой стоимости. Добавление собственных акций к вашей чистой прибыли было бы BIT похоже на то, как змея ест свой собственный хвост.

Этот элементарный бухгалтерский обман стал бомбой замедленного действия, когда Банкман-Фрайд, по-видимому, начал использовать FTT в качестве обеспечение кредитовмежду FTX и Alameda, а также другими связанными с ними организациями. Как я писал на прошлой неделе, эти махинации больше всего напоминаютИспользование Enron связанных организацийи перетасовка бумаг с целью скрыть долг и поднять собственную оценку.

Центральная роль FTT в самом крупном Криптo обвале всех времен заставила лидеров Криптo прояснить свою позицию по учету биржевых токенов и аналогичных внутренних активов. Чанпэн Чжао, генеральный директор Binance, на прошлой неделе приложил все усилия, чтобы разъяснить, что Binance «никогда не использовал BNB в качестве залога».На прошлой неделе в Twitter Space генеральный директор Ripple Брэд Гарлингхаус также пояснил, что его компания не учитывает его огромный запас XRPна его балансе.

Смотрите также:Binance запускает собственную сеть Oracle, начиная с BNB

Эта относительно негласная норма помогает объяснить, почему отчетность CoinDesk о потоках FTT была столь взрывоопасной. Это не тот актив, который следует использовать так, как он, по-видимому, использовался, и ни одна по-настоящему независимая организация не приняла бы его в качестве залога по кредиту или даже не сочла бы его «активом».

Опытные Криптo способны стать оплотом, обеспечивающим соблюдение этой нормы, и потерять свои рубашки, если они T. Талати недвусмысленно высказывается о позиции Arca.

«Когда мы смотрим на [проекты], многие из них имеют собственный токен на балансе», — сказала она. «И мы просто вычеркиваем это».