Пусть гадкие утята растут: почему Криптo нужна безопасная гавань

Председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам Гэри Генслер, которого попросили высказать свое мнение о криптовалютахлюбит цитировать поэта Джеймса Уиткомба Райли, который писал: «Когда я вижу птицу, которая ходит как утка, плавает как утка и крякает как утка, я называю эту птицу уткой».

Суть «теста на утиное» Генслера заключается в том, что он считает, что подавляющее большинство Криптo на самом деле являются незарегистрированными ценными бумагами, с небольшой двусмысленностью. По мнению Генслера, почти все соответствуют более общепринятым Тест Хауимера для этого.

Это хорошая фраза, но, возможно, не лучшая аналогия. В конце концов, более известная литературная ссылка также опирается на образ утки, чтобы напомнить детям, что первое впечатление не всегда надежно.

В классической сказке Ганса Христиана Андерсена «Гадкий утенок» новорожденный лебеденок ошибочно принимается за члена выводка утки-матери и дразнится за то, что он выглядит невзрачно по сравнению с другими утятами. В конце концов он сбегает с FARM и вырастает в прекрасного, грациозного лебедя.

Вы читаетеПереосмысление денег, еженедельный обзор технологических, экономических и социальных Мероприятия и тенденций, которые переопределяют наши отношения с деньгами и трансформируют мировую финансовую систему. Подпишитесь, чтобы получить полную рассылку здесь.

Давайте посмотрим правде в глаза: многие Криптовалюта проекты на начальном этапе своего развития выглядят довольно уродливо.

В 2013 году, когда Bitcoin было четыре года, его блокчейн подвергся случайному хард-форку как неспособность согласовать две версии кода привела к тому, что майнеры неосознанно начали строить две отдельные цепочки. ONE спустя злоумышленник воспользовался так называемым «ошибка пластичности» запустить разрушительную атаку типа «отказ в обслуживании» против сети Bitcoin , в то время как другие использовали тот же эксплойт, чтобы украсть Bitcoin с обреченной биржи Mt. Gox. Затем, в 2016 году, Двухлетний Ethereum столкнулся с масштабным кризисомкогда злоумышленник обнаружил ошибку в коде смарт-контракта децентрализованного инвестиционного проекта The DAO и украл эфир на сумму 60 миллионов долларов.

Во всех трех случаях проблемы были решены благодаря решительному руководству CORE групп разработчиков Bitcoin и Ethereum . В первом и третьем случаях вмешательства включали координацию отката в блокчейне с консенсусом пользователей для отмены транзакций, произошедших после атаки. Это говорит о наличии некоторой степени централизации на этих ранних этапах разработки протокола, когда ошибки и проблемы производительности, которые явно вредят сети, должны быть эффективно устранены.

Примечательно, что по мере роста сетей Bitcoin и Ethereum, обе они становились все более децентрализованными, что усложняло координацию обновлений CORE кода. Ключевым показателем этого являются годы разработки и достижения консенсуса, которые потребовались разработчикам Ethereum для перевода блокчейна с proof-of-work на proof-of-stake, что теперь должно произойти в следующем месяце.

Именно это развитое состояние децентрализации, согласно заявлениям SEC, похоже, освободило текущие версии Bitcoin и Ethereum от регистрации ценных бумаг. Теперь оба не проходят часть теста Хауи, которая гласит, что инвестиционная схема является ценной бумагой, если доходность для инвесторов зависит от работы небольшой группы людей. Основатель Bitcoin и самые ранние последователи вышли из игры, а основатели Ethereum T имеют того влияния, которое у них было когда-то, чтобы в одностороннем порядке проталкивать изменения.

Читать дальше: Когда правительство берется за дело с торнадо-миксером, оно может пожать плоды

Проблема вот в чем: подход SEC к этим вопросам подразумевает, что переходный опыт Bitcoin и Ethereum является исключением, а не правилом.Генслер заявил, что согласен с заявлением своего предшественника Джея Клейтона.что «каждое ICO, которое я видел, — это ценная бумага», имея в виду первичные предложения монет, с помощью которых многие Криптo привлекали первоначальное финансирование.

Он также призвал децентрализованные биржи (DEX) зарегистрироваться в SEC. Это создает проблему для этих систем на основе протоколов: кто среди их децентрализованных сообществ пользователей и разработчиков будет призывать подавать документы? Под чьим руководством?

Такая семантика T остановит SEC от принятия мер – вероятно, против основателей-разработчиков DEX – если она того пожелает. Между тем, такие действия, как недавнее дело об инсайдерской торговле против бывшего сотрудника Coinbase (COIN), в котором одновременно девять токенов, котирующихся на Coinbase, были названы ценными бумагами, напоминают о том, что в рамках всеобщего представления о «тесте на утиное фиатство» все проекты токенов, кроме Bitcoin и Ethereum , уязвимы для мер воздействия со стороны SEC.

Смотреть: Руководство Coinbase опубликовало «ложные заявления» перед публичным листингом, утверждает новый иск

ЭтоДамоклов мечугроза, и это заставляет многие потенциально ценные проекты проявлять чрезмерную осторожность — например, блокировать клиентов, использующих IP-адреса США — что означает, что инновации в этой области изначально ограничены.

Но если Bitcoin и Ethereum смогли вырасти в лебедей, что говорить о том, что другие T смогут в будущем? И не должна ли Политика включать перспективу этого перехода от неизбежной централизованной структуры при инициировании к более поздней децентрализованной структуре, которую ONE не сможет эффективно контролировать? Действия по обеспечению соблюдения могут парализовать в противном случае высокопотенциальные проекты; они могут обречь их на постоянное положение гадких утенков.

Такая перспектива перехода — это именно то, что предлагает комиссар SEC Хестер Пирс.предоставление безопасной гавани для Криптo предназначено для достижения. Это дало бы Криптo трехлетний льготный период, в течение которого они могли бы разработать надежную, децентрализованную функциональность, которая освободила бы их от требований регистрации ценных бумаг.

К сожалению, подход Пирс не получил практически никакой поддержки среди ее коллег-комиссаров.

Важно, чтобы мы спросили, почему. В конце концов, пропуск, который получил Ethereum , по-видимому, основан на идее, разработанной бывшим директором SEC Отдела корпоративных Финансы Уильямом Хинманом, который в речь в июне 2018 года предположили, что сеть Ethereum со временем стала «достаточно децентрализованной» и поэтому утратила статус безопасности, который имела при запуске.

В своем деле против Ripple Labs по поводу токена XRP Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) попыталась дистанцироваться от того, что она назвала «личным поручением» Хинмана, предположив, что его тезис о переходе не обязательно отражает доктрину агентства. Но Судья Сара Нетберн принесла Ripple крупную победу в прошлом месяце, постановив, что черновик речи, который вполне может показать, что сотрудники SEC помогали формировать мышление Хинмана, может быть принят в качестве доказательства по делу. Попкорн готов на этот ONE.

Давайте предположим, что доктрина Хинмана существует. Почему может возникнуть сопротивление предоставлению проектам токенов льготного периода для достаточной децентрализации? Возможно, потому что американские регуляторы T видят выгоды от децентрализации. Им нравится иметь кого-то, кого они могут призвать к ответственности. Без этого, рассуждают они, как они могут защитить граждан США от недобросовестных игроков?

Они упускают из виду, что децентрализация является центральной частью CORE ценностного предложения криптовалют. Без нее они бесполезны.

Децентрализация обеспечивает устойчивость Bitcoin к цензуре, поэтому средства могут отправляться одноранговым способом. Например, донор в США может отправить BTC активисту в России без вмешательства правительства Путина или другого центрального органа. Это также необходимое условие для достижения программируемости, с которой протоколы децентрализованных Финансы (DeFi) могут автоматически выполнять расчетные и залоговые контракты. Если третья сторона контролирует систему, она имеет право вмешаться, что означает отсутствие гарантии автоматизма. Программируемость теряется.

Если мы хотим более открытой, гибкой и справедливо доступной финансовой системы, ONE не подвержена политическим и экономическим манипуляциям со стороны слишком больших для краха посреднических учреждений Уолл-стрит, децентрализация является достойной целью. В конце концов, недавние крупные провалы в проектах криптокредитования были сосредоточены в поставщиках централизованного Финансы (CeFi), таких как Celsius и Voyager, в то время как широко децентрализованные протоколы DeFi, такие как Aave и Compound , выдержали фактический стресс-тест отрасли на удивление хорошо.

На самом деле все довольно просто: если есть централизованная организация, которая хранит средства своих клиентов, она может потерять или иным образом нанести ущерб этим средствам против интересов своих клиентов. Если нет хранителя, только клиент может потерять средства. В этом случае регулировать буквально ONE .

Если регулирующие органы KEEP вводить правила, благоприятствующие централизации, как в случае с требованиями к Криптo блокировать счета, использующие сервис микширования Tornado Cash на базе Ethereum (см. раздел «Разговор» ниже), они просто внесут те же риски в систему и воспрепятствуют развитию жизнеспособных децентрализованных моделей.

Давайте позволим гадким утятам вырасти.