Не было никакой «атаки» Terra

Доброй пятницы, читатели. Дэвид З. Моррис здесь, заменяет Майкла Кейси.

В течение последних шести недель я пристально следил за алгоритмической системой стейблкоинов terraUST (UST), впервые написав опочему он рухнет, а затем наблюдая, как он сделал именно это. Human трагедия была огромной, и в то время как создатель Terra До Квон и его сторонники, возможно, захотят назвать катастрофупросто лежачий полицейскийна пути к успеху, поток гражданских и уголовных разбирательств предполагает, что многие подозревают, что это было мошенничество. Эта грань между мошенничеством и неудачей становится все более тонкой, вызывая сравнения между Квоном и TheranosЭлизабет Холмс.

Вы читаетеПереосмысление денег, еженедельный обзор технологических, экономических и социальных Мероприятия и тенденций, которые переопределяют наши отношения с деньгами и трансформируют мировую финансовую систему. Подпишитесь, чтобы получить полную рассылку здесь. Майкл Кейси отсутствует.

Но сегодня я хочу сосредоточиться на другой стороне уравнения. Я видел неоднократные ссылки на идею, что UST потерял свою привязку из-за«атака»,«скоординированная атака» и даже«убийственная работа».Такая трактовка часто исходит от тех, кто пытается защитить фундаментальную надежность UST, несмотря на многолетние предупреждения о том, что алгоритмические стейблкоиныобречены на провал.

Вероятно, верно, что отмена привязки UST была, по крайней мере, частично результатом «атаки», в том смысле, что капитал был развернут стратегически и в больших объемах, чтобы сбить привязку к Terra . Но есть тревожное неверное направление сразу под этим материальным уровнем. Вы можете увидеть намеки на это в ссылках на гипотетических нападающих, какбезнравственныйили как«более злой, чем До Квон»себя. Это проявляется немного иначе в необоснованных (и безответственных) слухах о том, что огромная хедж-фондовая компания, такая как BlackRock (BLK) илиЦитадельстоял за атакой.

Подтекст этих защитных тиков примерно такой: «Крах UST T был настоящим провалом, потому что крупные банки и Уолл-стрит ненавидят Криптo , и они саботировали нас, потому что ненавидят нас».

Если вы много времени провели, размышляя о финансовых Рынки, этот ход мыслей настолько чужд вам, что нелегко определить все способы, которыми он неверен. Поэтому я, естественно, был взбешен и унижен, наткнувшись на один твит от неизвестного анонимного аккаунта, который лучше меня раскрыл логические недостатки.

«Никакой атаки не было», — частично написал пользователь @pitchbend. «Если конструкция имеет изъяны, она заслуживает того, чтобы ее рухнули, чем скорее, тем лучше. То, что вы называете атакой, было стресс-тестом. И Terra его провалила».

Это просто бизнес.

Трудно быть более корректным. Если расширить точный удар @pitchbend, то суть Рынки в том, что у них T никакой морали. Перефразируя профессора маркетинга Нью-Йоркского университета Скотта Гэллоуэя, у них нет милосердия, но и нет злобы. Человеку, торгующему против вас, T , кто вы, важно, какова ваша позиция.

Бывают исключения, как, например, когда инвесторы-активисты Карл Айкан и Билл Экман участвовали вочень личная война над Herbalife, Maker пищевых добавок. Но, как правило, единственными «атакующими» в Финансы являются люди, которые видят возможность извлечь выгоду из чужой ошибки. Их T волнует, что они шортят алмазную шахту, на которой работаютКонголезский детский трудили инвестиционный фонд для вдов и сирот. Если они почуют запах денег, они нанесут удар.

Читать дальше: Дэвид З. Моррис - Пусть Terra умрет

Если провести самую очевидную параллель с крахом Terra , то миллиардер-инвестор Джордж Сорос T атаковал английский фунт в 1992 году, потому что ненавидел Соединенное Королевство. Конечно, он мог так думать, понятия не имею, но это T . Потому что это все равно T имело бы никакого отношения к его оценке финансового состояния фунта, потенциальной прибыли от его продажи и вероятности победы.

В случае с Terra потенциал прибыли был огромным. Окончательные цифры еще не получены, но ONE подробный анализ оценил800 миллионов долларов прибыли из пьесы. Вам T обязательно ненавидеть Криптo, Terra или До Квона лично, чтобы гоняться за такими деньгами.

Это число также примерно соответствует682,5 млн долларов США По оценкам директора по исследованиям The Block Игоря Игамбердиева, Jump Trading потратила около 1000 долларов на защиту привязки к UST (хотя цифры T совсем связаны). Эти расходы также опровергают идею о теневом заговоре злонамеренных злоумышленников: если в атаке на привязку было что-то скрытое, что-то, что нарушало правила рынка, почему Jump использовала рыночные механизмы для ее защиты?

Криптo встречается с реальностью. Реальность побеждает.

Я вижу здесь несколько выводов. Первый — напоминание о том, как плохо многие люди, которые сейчас спекулируют на Криптo, понимают финансовые Рынки. Это всегда было тревожной предысторией для Криптo: те, кто внимательно следит, знают, насколько экспериментальны эта Технологии и экосистема, и как часто даже хорошо зарекомендовавшие себя проекты терпят неудачу или выдыхаются.

Существует естественный импульс защищать людей, которые могут не понимать этих рисков. В то же время, одним из главных обещаний Криптo было открытие Рынки капитала для людей, которые T могли бы вносить вклад в традиционный венчурный фонд. Эта открытость помогла многим ранним инвесторам Криптo разбогатеть, и они, в свою очередь, финансировали стартапы и проекты, которые еще больше расширили экосистему. Это было T невозможно с таким же контролем на фондовых Рынки. Я T знаю, есть ли способ разделить этого ребенка пополам, и я провел очень много времени, размышляя об этом.

Второй вывод не менее сложен. Хотя слухи о BlackRock и Citadel — это всего лишь слухи, кажется весьма правдоподобным, что в Terra depeg был замешан какой-то крупный мейнстримный хедж-фонд. Это было бы палкой о двух концах. С ONE стороны, это означало бы, что Криптo считается достаточно надежной и заслуживающей доверия экосистемой, и что мейнстримный Финансы готов рискнуть ее шортить. Появление большего количества таких шортов, кроме того, принесло бы экосистеме долгосрочную пользу, предоставив мотив для получения прибыли задавать сложные вопросы о проектах.

Но в то же время это может означать конец того, что в ретроспективе покажется десятилетием блаженной невинности в Криптo. Основные Финансы были рады собирать торговые сборы на Криптo и инвестировать в стартапы. Но когда серьезные трейдеры, подкрепленные большими суммами денег, начинают искать способы извлечения прибыли, поедая слабые и хрупкие стороны криптовалюты, они могут найти богатую целевую среду.