Термодинамика Криптo

Первый закон термодинамики гласит, что энергия не может быть ни создана, ни уничтожена, а может быть только изменена по форме. Тот же закон можно оценить в инвестировании, где риск и доходность никогда не создаются и не уничтожаются, а просто трансформируются в ходе инвестиционного цикла. Вы также могли слышать популярный Криптo : «Каждый покупает Bitcoin по той цене, которую заслуживает». Эти два утверждения говорят об одном и том же, просто немного на разных языках: поскольку различные структурные риски Криптo со временем меняются, возможности для получения прибыли также меняются.

Давным-давно, когда Bitcoin (BTC) ожил, было много рисков. ONE из первых изначальных был «экзистенциальный риск». Еще в 2014 году было неясно, выживет ли Bitcoin , особенно после взлома Mt. Gox. Это была ошеломляющая эпоха «смешных денег», когда ничего не подозревающий любитель пиццы потратил 10 000 BTC (сейчас это около 300 миллионов долларов) на пару пирогов. Поскольку рынок в конечном итоге снизил свою оценку экзистенциального риска, стоимость Bitcoin выросла, найдя новое ценовое равновесие для новых инвесторов, которым больше не нужно было беспокоиться об этом конкретном риске.

Затем был «финансовый/финансовый риск», т. е. достаточно ли капитала будет мобилизовано в этот класс активов, чтобы возглавить воображаемую технологическую революцию. Этот риск в конечном итоге был снижен за счет массивных притоков венчурного капитала, которыедостигнет более 50 миллиардов долларов в 2021-2022 годах. Поскольку еще одно измерение многовариантного расчета риска криптовалюты было удалено, цена снова подскочила. Мы бы сказали, что в 2023 году регуляторный риск станет следующим падением домино. Хотя порой прогресс может быть окутан туманом, мы считаем, что Криптo преодолеет этот риск (как мы уже видели за пределами США) и возвестит о следующей трансформации риска.

Конечно, многие риски все еще сохраняются, поэтому у инвесторов по-прежнему есть шанс получить огромную прибыль — хотя по мере снижения каждого риска прибыль становится постепенно меньше.

Итак, если эта энергия риска-доходности не будет уничтожена, во что она превратится? Поскольку регуляторный риск выходит на первый план, мы видим постоянно меняющийся ландшафт для цифрового альфа-инвестирования. Рассмотрим:

• Оффшорные маркет-мейкеры сокращают объемы, что влияет на количественный маркет-мейкинг и стратегии высокочастотной арбитражной торговли.
• Правительственные иски, направленные против альткоинов как потенциальных незарегистрированных ценных бумаг, влияют на жизнеспособность альфа-отбора токенов для фундаментальных инвесторов.
• Правила, касающиеся квалифицированного хранения, влияют на все ончейн-стратегии, в которых воплощены современные передовые достижения финансового инжиниринга и инноваций в структуре рынка.

Другими словами, в то время как каждая дополнительная возможность возврата для Криптo бета менее значительна, чем предыдущая, для Криптo альфа происходит обратное: снижение этих рисков на поздней стадии прокладывает путь к чрезвычайной финансиализации и институциональному принятию. Тем не менее, эта трансформация создает «дилемму распределителя». Вы T можете просто так инвестировать в самые крупные фонды как в верный путь к успеху. Вместо этого мы сейчас находимся в исключительной эпохе для ограниченных по мощности небольших фондов, которые имеют уникальную возможность превзойти других. Но, конечно, это T будет длиться вечно, поскольку термодинамика Криптo инвестирования продолжает трансформироваться. Проницательным институциональным инвесторам было бы полезно подумать, какую долю они хотят иметь в этот момент перехода.