Безнадежный долг TrueFi в размере 4 млн долларов в подвешенном состоянии демонстрирует риск Криптo без обеспечения

Медвежий рынок Криптo учит все еще находящуюся в зачаточном состоянии децентрализованную Финансы (ДеФи) отрасль, в которой банковское дело может быть непростым бизнесом.

9 октября TrueFi, протокол DeFi, где институциональные инвесторы могут брать кредиты без залога, изданный «уведомление о дефолте» впервые с момента его запуска в 2020 году. Заемщиком выступила Blockwater, корейская Криптo фирма, которая предположительно пропустила выплату по кредиту в размере 3,4 миллиона долларов.

И это не единственный проблемный кредит на балансе протокола. В тот же день должностные лица TrueFi предупредил в своем сообщении в Twitterчто другой заемщик,Непобежденный капитал, возможно, не вернет заем в размере 1 миллиона долларов, подлежащий выплате 30 октября; Invictus подал искдобровольная ликвидацияв начале этого лета.

TrueFi уже имеет дело с последствиями новостей прошлого месяца о том, что Криптo - Maker Wintermute оказался в шатком финансовом положении после того, как он потеряли 160 миллионов долларов в результате взлома. Wintermute - этокрупнейший заемщик на TrueFi с непогашенной задолженностью в размере 92 миллионов долларов на момент публикации, которая должна быть погашена 15 октября. 21 сентября TrueFi заявила, что ее «кредитная группа провела несколько конструктивных обсуждений» с Wintermute, и что она может придуматькраткосрочный кредит при необходимости.

В отличие от протоколов DeFi, таких как Aave или Maker , где кредиты обеспечены активами, превышающими стоимость кредита, а дефолт влечет за собой автоматическую ликвидацию обеспечения, у кредиторов TrueFi нет другого выбора, кроме как довериться комплексной проверке протокола в отношении заемщиков, берущих необеспеченные кредиты, поскольку в случае дефолта нет обеспечения, на которое можно было бы наложить арест.

«Это не слишком отличается от централизованной модели», — сказал CoinDesk Дастин Тиндер, аналитик платформы Криптo Messari. «Вам как бы приходится доверять людям».

TrueFi говорит его кредитная группа «полагает, что кредитный портфель продолжает оставаться в хорошем состоянии». Однако недавние раскрытия информации ставят под сомнение устойчивость бизнес-модели недостаточно обеспеченного Криптo и уровень ее децентрализации. Заемщики и кредиты, которые когда-то считались безопасными, могут оказаться более рискованными, чем считалось ранее.

Плохие Криптo

Децентрализованные Финансы — это новая концепция, реализованная на основе быстроразвивающейся Технологии блокчейн, которая пытается создать банковскую систему без необходимости в бюрократии и доверии посредникам путем внедрения компьютерно-кодируемых смарт-контрактов.

В этом году автоматизированные протоколы кредитования DeFi, включая Maker и Aave, выдержали крах рынка Криптo , даже несмотря на то, что несколько централизованных Криптo , таких как Сеть Celsius и Voyager Digital, стали неплатежеспособными после предоставления рискованных кредитов с клиентскими депозитами Криптo . Требование платформ DeFi о достаточном обеспечении оказалось решающим в их способности избегать потерь.

TrueFi — ONE из самых известных практиков кредитования с недостаточным обеспечением в DeFi. Протокол, при поддержке крупных Криптo такие как Andreessen Horowitz (a16z) и Alameda Research, создают кредитные пулы, где любой инвестор может внести Криптo и получить доход; профессиональные инвесторы — якобы авторитетные Криптo компании — составляют основную часть заемщиков; они могут брать кредиты под проценты.

Эти кредиты не имеют обеспечения, то есть заемщики не закладывают никаких собственных активов для обеспечения кредита. Вероятность погашения кредита основана на проверке кредитоспособности заемщиков протоколом — по сути, это догмат веры.

Таким образом, потенциальные заемщики должны пройти проверку кредитоспособности TrueFi и проверку «знай своего клиента» (KYC), а также выполнить требования к капиталу, чтобы подать заявку на кредит. Те, кто имеетTRU, токен управления платформой, голосует за одобрение или отклонение заявки.

«Дефолты — обычное дело в этом классе активов, и они критически важны для уточнения параметров риска и ценообразования с течением времени», — сказал Рошан Дхария, глава отдела кредитования в Archblock, CORE участнике TrueFi , который курирует отношения заемщиков в протоколе, CoinDesk. «Мы исторически уделяли большое внимание риску контрагента заемщика, составу активов и профилю ликвидности. Эти пункты проверки остаются наивысшим приоритетом, поскольку мы сталкиваемся с продолжающимися макроэкономическими препятствиями и затяжным медвежьим рынком».

Цена TRU упала на 15% на Рынки цифровых активов после дефолта Blockwater, хотя падение в основном совпало с отступлением на более широких Рынки Криптo . В настоящее время токен торгуется по 4,4 цента, что близко к историческому минимуму и на 90% ниже за последний год, согласно данные по данным Криптo CoinGecko.

Централизованные решения проблем DeFi

Недостаточно обеспеченные кредиторы, такие как TrueFi, выдавали кредиты, когда Курсы криптовалют были высокими; это похоже на то, как кредиторы, предоставляющие субстандартные ипотечные кредиты, выдавали огромное количество кредитов во время бума цен на жилье в середине 2000-х годов — как раз перед крахом рынка жилья.

Впервые столкнувшись с медвежьим рынком, этим Криптo пришлось приспосабливаться к новой реальности, где доходность ниже, но и предполагаемые риски выше. Доходность Криптoзависят от объемов торговли, а не от рисков и процентных ставок, установленных центральным банком, а объемы торговли на биржах снизились после того, как многие трейдеры покинули рынок.

«Очень сложно выдавать долгосрочные кредиты на нестабильном рынке и ожидать стабильной окупаемости», — сказал Тиндер из Messari. «Я думаю, что модель кредитования с недостаточным обеспечением сохранится», но «людям придется улучшить ценообразование рисков».

TrueFi, в ожидании ненулевого количества дефолтов по кредитам, построил «защиту от дефолта» в качестве страховки для кредиторов. Протокол косые черты до 10% от всех поставленных (заблокированных) токенов TRU для компенсации пострадавшим кредиторам.

Однако в настоящее время стандартная защита составляет 1,36 млн долларов, сообщает TrueFi.панель приборовшоу. Это всего лишь около трети непогашенной безнадежной задолженности на платформе, недостаточно, чтобы оплатить кредиторам все.

Этот процесс не является автоматическим, и урегулирование кредита Blockwater «проходит через внутренние проверки», сообщил CoinDesk Майкл Бланд, старший юрист Archblock.

Кредиторам, желающим полностью вернуть свои активы, остается традиционный регресс, который вообще не автоматизирован, — в надежде, что протокол сможет договориться с заемщиками о реструктуризации и погашении безнадежного долга или обратиться в суд для ликвидации активов, чтобы вернуть их. Юридические издержки могут накапливаться.

По данным TrueFiВ сообщении в блоге об уведомлении о невыполнении обязательств по долгу Blockwater говорится: «Потенциальное административное разбирательство под надзором суда приведет к лучшему результату для заинтересованных сторон, учитывая сложность ситуации, связанной с внезапной неплатежеспособностью».

Возможные потери по кредитам

Если судить по истории, вкладчикам кредитного пула TrueFi , возможно, придется понести убытки.

Maple Финансы, конкурирующий протокол кредитования DeFi с недостаточным обеспечением, сообщил 21 июня, что он может столкнуться с краткосрочными проблемами ликвидности и иметь недостаточно наличных денег после Babel Финансы, компании, предоставляющей Криптo , стал неплатежеспособными не выплатил кредит в размере 10 миллионов долларов. Послеликвидация кредитавкладчики кредитного пула понесли убытки в размере 7,9 млн долларов США, что представляет собой сокращение на 3,2% от общей суммы депозитов в пуле в размере 244 млн долларов США.

$4 млн плохих долгов TrueFi представляют собой часть $117 млн непогашенных кредитов. Что может беспокоить кредиторов, так это то, что плохие кредиты Blockwater и Invictus оба из одного и того жекредитный пулПотенциально неработающие кредиты составляют почти половину активов пула в размере 8,4 млн долларов США.

Кредитная команда TrueFi добавила втвитчто «в результате активных переговоров ожидаемая стоимость восстановления по этим проблемным кредитам будет максимизирована».

Далее следует то, что держатели токенов TRU , которые управляют протоколом, обсудим и проголосуемо том, как приступить к возврату активов, чтобы смягчить удар по кредиторам, пострадавшим от дефолта.

Вопрос о том, сколько времени это может занять и какой объем активов может быть возвращен, остается открытым.