Если стейблкоины вызывают нестабильность, регуляторы должны винить себя

Поскольку рынок стейблкоинов в прошлом месяце вырос до 100 миллиардов долларов, споры о том, как регулировать эти новые финансовые продукты, обостряются.

На прошлой неделе председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл предупредил, что стейблкоины «растут невероятно быстро, но без соответствующего регулирования». На этой неделе Рабочая группа президента по финансовым Рынки, состоящая из ведущих финансовых регуляторов США, обсудимстейблкоины.

Регуляторы обеспокоены тем, что взрывной рост рынка стейблкоинов создает проблемы финансовой стабильности. Это может быть так, но если так, то это вина самого регулятора.

JP Koning, обозреватель CoinDesk , работал исследователем акций в канадской брокерской фирме и финансовым писателем в крупном канадском банке. Он ведет популярный блог Moneyness.

Главным фактором популярности стейблкоинов является их псевдонимность. Людям T нужно предоставлять ID , чтобы использовать их. Не закрыв эту лазейку псевдонимности на раннем этапе, регуляторы сами Партнерский материал «невероятно быстрый» рост, который их теперь так беспокоит. Если они продолжат игнорировать проблему псевдонимности, их работа станет только сложнее.

Существует два типа регулирования стейблкоинов

Существует два типа финансовых правил: правила по борьбе с отмыванием денег и правила финансовой стабильности.

Согласно первому, финансовые институты, такие как стейблкоины, обязаны проводить комплексную проверку своих клиентов, чтобы отсеивать недобросовестных участников. Стабильность охватывает такие вопросы, как «Содержит ли стейблкоин достаточно безопасные активы, чтобы гарантировать, что он действительно стабилен?»

Читать дальше: Почему центральные банкиры прибегают к бесплатному банкингу для атаки на стейблкоины | Ник Картер

Повышенные опасения по поводу стейблкоинов связаны со вторым типом регулирования — финансовой стабильностью. «У нас в стране есть традиция, когда деньги населения хранятся в том, что считается очень безопасным активом», — сказал Пауэлл на прошлой неделе, указав на нормативно-правовую базу для банковских депозитов и фондов денежного рынка. «Для стейблкоинов этого T существует».

Такое отсутствие безопасности в сочетании с «невероятно быстрым» ростом рынка напугало главного банкира США.

Псевдоним цифрового доллара

Регуляторы опасаются этого быстрорастущего сегмента финансовой индустрии. Но рост стейблкоинов был вызван самими регуляторами. А именно, неспособность регуляторов на раннем этапе должным образом сформулировать, как правила по борьбе с отмыванием денег применяются к стейблкоинам, что и стало основой невероятного роста рынка.

Уже несколько лет стейблкоины предоставляют финансовую услугу, которая пользуется большим спросом, но ни одному другому финансовому учреждению США не разрешено предоставлять доступ к цифровым долларам США без прохождения процедуры KYC (знай своего клиента).

Вы или я можем держать $100,000 на счете PayPal или в банке вроде Wells Fargo, но только после прохождения процедур проверки благонадежности этих учреждений. Однако это T относится к стейблкоинам. Мы можем держать $100,000 Tether или USD Coin без необходимости предоставления какой-либо идентифицирующей информации Tether или Circle, владельцам этих платформ стейблкоинов.

Затем мы можем отправить эти 100 000 долларов другим пользователям, которые могут перевести стейблкоины дальше, а те, в свою очередь, могут перевести их дальше, и ONE в этой цепочке не нужно будет проходить процедуру «знай своего клиента».

Единственные пользователи, которых эмитенты стейблкоинов утруждают идентификацией, это те, кто хочет конвертировать стейблкоины обратно в реальные доллары, или те, кто хочет внести доллары у эмитента стейблкоинов в обмен на стейблкоины. Но это составляет крошечное меньшинство пользователей стейблкоинов.

Учитывая, как ужесточаются требования по борьбе с отмыванием денег на протяжении десятилетий, ошеломляет, что эмитентам стейблкоинов было разрешено продолжать предоставлять такой уровень псевдонимности. Но ни один американский регулятор не сделал ничего, чтобы остановить это.

Читать дальше: Circle T выигрывает гонку за прозрачность стейблкоинов | JP Koning

Были намеки на недовольство регуляторов псевдонимностью стейблкоинов. Например, в декабре прошлого года рабочая группа президента (та ONE , которая собралась на этой неделе) предположил, чтоСтейблкоины должны «иметь возможность получать и проверять личность всех участников транзакции, включая тех, кто использует нехостинговые кошельки».

Размещенный кошелек стейблкоинов относится к балансам Tether или USD Coin, хранящимся на бирже, например Coinbase, которая проводит KYC для всех своих клиентов. Неразмещенный кошелек стейблкоинов — это когда пользователь самостоятельно хранит свои балансы стейблкоинов. По большей части, стейблкоины в настоящее время не предпринимают никаких усилий для идентификации неразмещенных пользователей.

Еще одно указание на то, что регуляторы США на самом деле думают о псевдонимности стейблкоинов, исходит от Управления контролера денежного обращения (OCC), ONE из ведущих банковских регуляторов Америки. В прошлом году OCC предоставило федеральным банкам полномочия поддерживать транзакции стейблкоинов, но только если они связаны с размещенными кошельками. Поскольку все крупные эмитенты стейблкоинов допускают уйму не размещенной активности, банки, регулируемые OCC вероятно, находятся вне зоны доступаим.

Итак, главные регуляторы T любят псевдонимы. Даже тогда платформы стейблкоинов продолжают предлагать их. После декабрьского заседания PWG рынок стейблкоинов выросошеломляющим объемом стейблкоинов в обращении в размере от 75 до 110 миллиардов долларов, что в немалой степени обусловлено спросом на псевдонимность цифрового доллара.

Кто использует псевдонимы стейблкоинов?

Псевдонимность стейблкоинов является ключом к децентрализованным Финансы, или DeFi. Инструменты DeFi автоматизированы смарт-контракты работающие на Ethereum, Binance Smart Chain или TRON , которые предоставляют различные финансовые услуги, такие как банковское дело, кредитование или торговля.

Финансовые услуги, предлагаемые на DeFi, строго регулируются в США. Но операторы этих децентрализованных инструментов в основном избегают чартеров или лицензирования, обычно ссылаясь на их анонимность, автоматизированный характер и отсутствие централизации. И за исключением нескольких случаев, таких какЭтерДельта, децентрализованной биржи, регуляторы T закрыли эти инструменты.

Финансовые учреждения серого рынка обычно не получают доступ к счетам в финансовых учреждениях США. Но лазейка псевдонимности стейблкоинов позволяет этим инструментам DeFi делать именно это — поглощать огромные суммы безопасных цифровых долларов.

ONE из них, MakerDAO, держал в руках чуть более 350 миллионов долларов USDCв декабре. Сейчас там почти 3,5 миллиарда долларов!Maker — лишь ONE из многих псевдонимных пользователей стейблкоинов.

Псевдонимность стейблкоинов также удобна для откровенно противозаконной деятельности. Схемы Понци и высокодоходные программы дохода (HYIP) обычно не имеют доступа к долларовым платежам. Они незаконны, и поэтому банки T могут их обслуживать. Но есть много случаевфинансовых пирамид и HYIP-проектов, использующих стейблкоины для внесения и выплаты, благодаря «легкой» процедуре KYC стейблкоинов.

Читать дальше: Могут ли децентрализованные стейблкоины стабилизироваться? | J.P. Koning

Если бы американские регуляторы с самого начала требовали от стейблкоинов проходить процедуру KYC для всех своих пользователей, то серые инструменты DeFi-рынка не смогли бы получить доступ к стейблкоинам, как и операторы Ponzi и HYIP. DeFi был бы намного меньше, чем сейчас. И стейблкоины никогда бы не выросли до рынка стоимостью 110 миллиардов долларов.

Но регуляторы позволили псевдонимности продолжаться, и поэтому стейблкоины стали большими. И теперь эти регуляторы оказались в затруднительном положении, которое они сами создали. Поскольку рынок становится значительным, они теперь беспокоятся о таких вещах, как системный риск, финансовые взаимозависимости и каскадные сбои.

Немного регулирования

Пауэлл T состоянием регуляторов стейблкоинов, но стоит помнить, что американские эмитенты стейблкоинов уже работают в рамках финансового регулирования.

Департамент финансовых услуг Нью-Йорка (NYDFS) уполномочил государственные трастовые компании выпускать стейблкоины. Три стейблкоина — Gemini Dollar, Paxos Standard и BUSD — уже работают в рамках регулирования NYDFS. Circle, эмитент стейблкоина USD Coin , выбрал другой путь к регулированию. Он получил 44 государственные лицензии на денежные переводы. Это тот же самый путь регулирования, по которому пошли PayPal и Western Union.

Пока стейблкоины оставались небольшими, эти нишевые нормативные рамки, вероятно, были достаточными для обеспечения финансовой безопасности стейблкоинов. Но Tether и USDC теперь крупнее многих американских банков и паевых инвестиционных фондов денежного рынка, которые обязаны соблюдать более строгие правила, чем денежные переводчики.

Усложняет ситуацию то, что вся экосистема DeFi выросла вокруг предположения о псевдонимном доступе к стейблкоинам. Устраняя псевдонимность на столь позднем этапе игры, а не в самом начале, регуляторы внесут большие изменения в эти децентрализованные инструменты.

Регуляторы опаздывают и должны многое наверстать. Они обеспокоены проблемами финансовой стабильности, связанными со стейблкоинами, но выяснение лазейки псевдонимности станет большой частью их задачи. Я им T завидую.