«Принтер денег грохнул» — так доллар сохраняет статус резервной валюты

Фрэнсис Коппола, обозреватель CoinDesk , внештатный автор и спикер по банковскому делу, Финансы и экономике. Ее книга «Аргументы в пользу количественного смягчения для населения», объясняет, как работают современные методы создания денег и количественного смягчения, и выступает за «вертолетные деньги» для помощи экономикам в выходе из рецессии.

Фиатная валюта всегда терпит неудачу. Постоянно растущий баланс Федеральной резервной системы — признак того, что мы находимся в конце времен для доллара США. В конце концов, все это печатание денег вызовет неуправляемую инфляцию. Доллар сгорит в огне, а вместе с ним и экономика США.

Я слышал эту линию аргументации много раз за последнее десятилетие. После финансового кризиса 2008 года ее обычно продвигали люди, которые хотели возвращения золотого стандарта – «золотые жуки», как их часто называют. Совсем недавно,BitcoinК хору присоединились сторонники жесткой линии. Теперь, в эти чрезвычайные времена, даже некоторые традиционные управляющие финансами предсказывают гиперинфляцию.Денежный принтер идет бррр», — говорят они и бормочут о тачках и валютных войнах.

См. также: Фрэнсис Коппола -Как быстро доставить деньги людям в чрезвычайной ситуации

Правы ли они? Приведет ли колоссальная денежная эмиссия ФРС к безудержной инфляции и потере долларом статуса резервной валюты?

Когда денежная база в основном состоит из физической валюты, ее значительное расширение действительно может вызвать галопирующую инфляцию.Тачки Веймерасодержали банкноты. И они шли к простым гражданам, а не в хранилища банков.

НоQE ФРС T увеличивает физическую валюту. Это раздувает банковские резервы. Некоторые утверждают, что банкам в конечном итоге придется «выдавать взаймы» эти резервы, и что это вызовет высокую инфляцию. Но пока что доказательства говорят о том, что банки T «выдают взаймы» деньги, которые им бросает ФРС. Вот уже 10 лет проблема заключается в том, слишком мало банковского кредитования, не слишком много. Малый бизнес, в частности, пострадал от кредитной засухи.

Так что пусть ФРС продолжает вливать доллары в международные финансовые Рынки. Вот как гарантировать, что доллар останется королем.

Идея о том, что расширение банковских резервов приведет к высокой инфляции, исходит из ошибочного понимания того, как работает банковское дело с частичным резервированием. Традиционное представление о банковском кредитовании, описанное в тысяче экономических учебников, заключается в том, что когда банки получают депозит, они KEEP 10% от него «в резерве» и «выдают взаймы» остальное. Но реальность, как описано в эта статья от Банка Англии, заключается в том, что банки создают как кредиты, так и депозиты посредством акта кредитования. Они T «выдают в долг» ни депозиты, ни резервы.

До недавнего времени банки США были обязаны держать резервы, равные 10% от их приемлемых депозитов — резервы, в данном случае, означают деньги, которые они KEEP на депозите в ФРС. Это резервное требование было призвано гарантировать, что у них всегда будет достаточно наличных денег для удовлетворения спроса клиентов на снятие депозитов. Конечно, банки всегда могли держать больше резервов, чем их установленное законом требование. И поскольку, в совокупности, банки должны держать все банковские резервы, выпущенные ФРС, они делали это с тех пор, как ФРС начала проводить QE.

Но поскольку банки T «выдают» резервы, предоставление банкам большего количества резервов T заставляет банки выдавать кредиты. Действительно, поскольку ФРС платит банкам за хранение резервов сверх их резервных требований, можно утверждать, что наличие слишком большого количества резервов в системе на самом деле отпугивает банки от выдачи кредитов. И поскольку почти все деньги, циркулирующие на Мэйн-стрит, создаются банками, когда они выдают кредиты, если банки T хотят давать кредиты, то нет никакой возможности инфляции. Если что, инфляция снизится — как мы и видели с 2008 года:

Те, кто считал, что расширение денежной базы ФРС вызовет безудержную инфляцию, поскольку банки будут выдавать деньги в долг, оказались неправы. Так что теперь циркулирует другой аргумент. Вместо безудержного банковского кредитования и инфляции потребительских цен вмешательство ФРС манипулирует Рынки и ведет к неустойчивому росту цен на активы. Рост цен на активы — это новая гиперинфляция.

Вот, например, инвестиционный писатель Престон Пыш.объясняя почему Расширение денежной базы доллара с 0,8 трлн до 7,1 трлн долларов с 2008 года T привело к инфляции цен:

Почему мы T увидели «инфляцию» ИПЦ? Легко, потому что они покупают финансовые активы на эти свеженапечатанные деньги. Облигации покупаются на открытом рынке, а свеженапечатанные деньги поставляются в «свободную и открытую экономику». Проблема в том, что деньги поступают прямо в руки людей, владеющих активами, и только струйка попадает в секторы экономики с низким доходом, где находится большинство населения (в процентном отношении). Поскольку богатая часть населения продолжает получать выгоду от этого процесса вливания свеженапечатанных денег в систему, их чистая стоимость продолжает расти, и они получают первоочередной доступ к распределению капитала в еще более выгодные активы, которые приносят больше денег. Это НЕ бесплатно и открыто. Это манипулируется. Вы T найдете инфляции ИПЦ, потому что свеженапечатанные деньги встраиваются в финансовые активы, повышая рыночную капитализацию все выше и выше.

К сожалению, это неправда. Вот график S&P 500 в сравнении с банковскими резервами с 2008 года:

Цены на акции действительно росли, пока ФРС проводила QE. Но они росли еще быстрее с 2016 года, даже несмотря на то, что ФРС прекратила проводить QE и (с 2018 года) фактически сокращала денежную базу. В настоящее время, конечно, и денежная база, и цены на акции растут.

Является ли ONE причиной другого? Трудно сказать. Но T особых доказательств того, что расширение денежной базы с 2008 года привело к раздуванию цен на активы таким образом, как утверждает Пыш.

Пыш продолжает утверждать, что, поскольку инфляция цен на активы увеличивает неравенство, она искажает потребительские цены:

Когда годы и десятилетия глубоко манипулируемой инфляционной экспансии фиатных денег фактически создают дефляционные цены на некоторые товары и услуги. Помните, недавно напечатанные деньги предлагают цены на активы, это означает, что разрыв между богатыми и бедными будет увеличиваться. Если большинство населения T может позволить себе товары и услуги (потому что процент бедных становится больше с каждым днем), то спрос на товары и услуги падает. Если спрос на товары и услуги падает, цена должна Социальные сети ним. Но обратное верно для товаров и услуг, которые являются абсолютно необходимыми для жизни. То есть здравоохранение, еда, образование... Итак, мы наблюдаем дефляцию цен на неосновные товары и услуги. Мы наблюдаем инфляцию цен на основные товары и услуги. Мы наблюдаем гипертрофированную инфляцию облигаций и акций из-за того, что правительство бесцеремонно манипулирует этими Рынки.

Он продолжает утверждать об отсутствииинфляция ИПЦ потому что люди беднеют и T могут позволить себе потребительские товары. И затем он утверждает, что правительство США теперь раздает деньги напрямую людям, чтобы предотвратить гражданские беспорядки.

Согласен, что в США огромная проблема неравенства, и это подпитывает недавние эпизоды гражданских беспорядков. Но было бы BIT натянуто винить во всем создание денег ФРС. Разве политика правительства США, которая приносит пользу богатым за счет простых людей, ничего не значит?

Для меня наиболее убедительное объяснение загадочного отсутствия инфляции с 2008 года заключается не в неравенстве в США, а за пределами берегов США. Вот взвешенный по торговле обменный курс доллара США с 2008 года:

Обратите внимание, что этот показатель начал расти, даже когда ФРС проводила QE, и значительно вырос с тех пор, как ФРС остановилась. Мир не только не отверг доллар после финансового кризиса, но и стал еще более доминирующим. И скачок обменного курса в 2020 году вызван международным бегством в доллар, как и в 2008 году. Доллар по-прежнему остается мировым «безопасным убежищем».

Смотрите также:Что происходит, когда валюты рушатся? Feat. Preston Pysh

Рост курса доллара говорит о том, что денежно-кредитная экспансия ФРС оказалась недостаточной для утоления международной жажды долларов. Мир хочет больше долларов. Намного больше. Единственным препятствием для их создания являются страхи американцев, которые не понимают, сколько долларов нужно миру для KEEP торговли.

Конечно, возможно, что какое-нибудь глупое действие правительства США, например, возвращение к строгому золотому стандарту, может заставить мир отказаться отде-фактодолларовый стандарт. Но пока этот день не настал, страхи перед гиперинфляцией и потерей господства доллара сильно преувеличены.

Так что пусть ФРС продолжает вливать доллары в международные финансовые Рынки. Вот как гарантировать, что доллар останется королем, а экономика США останется самой богатой в мире.