В гонке за превосходство валюты к 2030 году доллар является своим собственным злейшим врагом

Вековое господство доллара США в мировой экономике в ближайшее десятилетие окажется под угрозой, поскольку китайский юань стремится стать его преемником, а некоторые видные руководители центральных банков призывают к более устойчивому мировому валютному режиму, а криптовалюты представляют собой радикально альтернативную модель.

Однако в начале 2020-х годов доллар на мировых Рынки капитала LOOKS таким же сильным, как и прежде.

По состоянию на 30 декабря индекс стоимости доллара США вырос на 24 процента за последнее десятилетие, несмотря на то, что Федеральная резервная система влила в финансовую систему более 2 триллионов долларов свеженапечатанных денег, а государственный долг США вырос более чем вдвое, составив около 23 триллионов долларов.

Доля доллара в валютных резервах центральных банков составляет около 62 процентов, не меняясь с 1 января 2010 года, согласно Международному валютному фонду. Второе место евро, которое некоторые ведущие экономисты в конце 2000-х годов расхваливали как потенциального конкурента доллару, за последнее десятилетие сократилось с 26 процентов до 20 процентов.

Японская иена, считавшаяся угрозой доллару в 1980-х годах, сейчас составляет всего 5,4 процента резервов центральных банков. Британский фунт, доминировавший на мировых Рынки в течение столетия до Первой мировой войны, имеет скромную долю в 4,4 процента, и его будущее неопределенно, поскольку Великобритания движется к выходу из Европейского союза. А Китай, несмотря на десятилетия быстрого экономического роста и усилия властей по расширению использования юаня в международной торговле и платежах, никогда не видел, чтобы его валюта составляла более 2 процентов резервов центральных банков.

Что касается цифровых активов, которые часто рекламируют как будущее денег, то они едва ли регистрируются как класс активов по сравнению с выпущенными правительством валютами. Общая рыночная стоимость биткоина составляет около 133 миллиардов долларов, что значительно ниже минимального распределения центральными банками 218 миллиардов долларов в юань.

Признаки упадка?

Однако доминирование доллара находится под угрозой, поскольку все большее число экономистов и мировых лидеров заявляют, что международная валютно-финансовая система LOOKS неустойчивой или просто несправедливой.

Потребители в США получают непропорционально большую выгоду от укрепления доллара, поскольку иностранцы по сути субсидируют привычку американцев импортировать больше, чем экспортировать.

Кроме того, глобальный спрос на активы, деноминированные в долларах, помогает KEEP низкие процентные ставки по таким вещам, как казначейские облигации, несмотря на дефицит федерального бюджета США более 1 триллиона долларов в год. Такая динамика побуждает правительства, предприятия и домохозяйства брать на себя постоянно растущие суммы долга, которые может быть трудно погасить, если стоимость заимствований внезапно подскочит.

До сих пор доллар не оправдал многолетних предсказаний о том, что его крах не за горами.

«Это как пастух, кричащий «Волк», — сказал Мартин Бейли, старший научный сотрудник по экономическим исследованиям в Институте Брукингса, который в конце 1990-х годов был председателем Совета экономических консультантов президента Билла Клинтона. «К сожалению, иногда волк действительно приходит».

Немногие Мероприятия прошлого года воплощали в себе вопиющий контраст между укрепляющейся позицией доллара и все более громкими призывами к переменам, чем речь в августе главы Банка Англии Марка Карни. Экономист, получивший образование в Оксфордском университете, Карни широко известен среди ведущих экспертов по денежным вопросам, поскольку ранее он занимал пост главы центрального банка Канады и бывшего руководителя компании Goldman Sachs на Уолл-стрит.

Приглашенный в качестве приглашенного докладчика на ежегодный выездной семинар Федеральной резервной системы в Вайоминге,Карни сообщил представителям центрального банка СШАдоминирующий статус доллара способствует не только нестабильности в странах с формирующимся рынком, но и «глобальному избытку сбережений», который помог искусственно снизить процентные ставки. Речь наложила отпечаток на беспокойство председателя ФРС Джерома Пауэлла, который и так подвергался едкой критике со стороны президента Дональда Трампа за установление слишком высоких процентных ставок.

«Прошлые случаи очень низких ставок, как правило, совпадали с высокорисковыми Мероприятия , такими как войны, финансовые кризисы и перерывы в денежном режиме», — сказал Карни. «Оставленные без внимания, эти уязвимости, скорее всего, только усилятся».

Решение? По словам Карни, международная валютная система могла бы выиграть от альтернативы доллару, такой как «синтетическая гегемоническая валюта», потенциально предоставляемая «через сеть цифровых валют центральных банков».

«Концепция интригует», — сказал Карни. «Технологии имеет потенциал для разрушения сетевых внешних эффектов, которые не позволяют вытеснять действующую мировую резервную валюту».

Йенс Нордвик, бывший соруководитель валютной стратегии Goldman Sachs, а ныне генеральный директор поставщика данных Exante, говорит, что тот факт, что «очень известные люди», такие как Карни, серьезно обсуждают эту концепцию, «показывает, что это не надуманная идея».

Столетие господства

Доллар стал доминирующей мировой валютой в начале XX века, придя на смену погрязшему в долгах британскому фунту; за столетие до этого голландский гульден был отменен вторжением французского императора Наполеона.

Сегодня доллар вездесущ, как никогда. Банки по всему миру запасают доллары, чтобы удовлетворить спрос местных предприятий и жителей на валюту для использования в торговле и платежах. Центральные банки запасают доллары и активы, деноминированные в долларах, такие как казначейские облигации США, чтобы удовлетворить потребности местных банков в, ну, долларах.

По данным Банка международных расчетов, трансграничные банковские кредиты, номинированные в долларах, составили 14 процентов от общего объема в 2018 году, что является мировым лидером, по сравнению с 9,5 процентами десятилетием ранее. Казначейские облигации США составляют крупнейший в мире рынок государственных BOND , оцениваемый примерно в 17 триллионов долларов и растущий. Основные мировые товары, такие как нефть и золото, оцениваются в долларах.

«Нет другого рынка активов, столь же глубокого и ликвидного, как рынок долларовых активов», — сказал Эрик Виноград, старший экономист AllianceBernstein, управляющего активами США на сумму 592 млрд долларов.

Bitcoin также обычно котируется в долларах, наряду с растущим списком цифровых «стейблкоинов», стоимость которых привязана к валюте США. Предложенный Facebook цифровой актив Libra, как сообщается, будет 50 процентов обеспечено долларами.

Даже запланированный Китаем цифровой юань — как сообщается, часть усилий по свержению доминирования доллара — может просто торговаться как долларовый посредник. Это потому, что, по крайней мере на данный момент, власти привязывают стоимость юаня к индексу основных валют, среди которых доминирует доллар США.

«На данный момент юань не в деле», — сказал Эдвин Трумэн, старший научный сотрудник Института международной экономики Петерсона, который курировал отдел международных Финансы Федеральной резервной системы с конца 1970-х до конца 1990-х годов. «Китайцы, похоже, продвигают его как валюту для торговли, но это в основном толчок, а не притяжение рынка».

После того, как в начале 20-го века объемы производства в США сравнялись с показателями Великобритании, доллару потребовалось еще два с половиной десятилетия, чтобы окончательно заменить фунт в качестве резервной валюты по выбору. Экономист Гарвардского университета Джеффри Франкель объяснил отставание «инерцией» — по сути, расходами и хлопотами, связанными с изменением обычных методов оплаты и переписыванием юридических контрактов.

«Идет много дискуссий о заменителях доллара как мировой резервной валюты», — сказал Билл Адамс, старший международный экономист американского банка PNC. «Но урок последних 10 лет заключается в том, что, по крайней мере для меня, это легче сказать, чем сделать».