Бернстайн говорит, что сохранение Grayscale обойдется группе Digital Currency дорого

Продлен мораторий на снятие средств с Genesis — кредитор сообщил своим кредиторам, что примет мерынедели, а не дни найти решение – продолжает оказывать давление на Криптo Рынки, сказал Бернштейн в своем исследовательском отчете в четверг.

Материнская компания Digital Currency Group (DCG) должна Genesis около $1,7 млрд. Бернстайн видит три потенциальных подхода для DCG: она может привлечь капитал, продать нестратегические активы и спасти управляющего активами цифровой валюты Grayscale или распустить Grayscale Bitcoin Trust (GBTC).

«Ядерным вариантом» и наименее предпочтительным выбором для DCG был бы роспуск GBTC, говорится в отчете. DCG может подать заявку наРегулирование M и вместо продажи Bitcoin (BTC) на открытом рынке после роспуска, его можно было бы обменять на акции GBTC. Это оставило бы держателей GBTC с Bitcoin вместо этого, что оказало бы наименьшее влияние на рынок. Однако неясно, хотят ли держатели GBTC владеть самим Bitcoin , поскольку многие купили фонд, чтобы избежать хлопот с хранением Криптовалюта , добавили в отчете.

Привлечение капитала может оказаться сложным, поскольку оценки на частном рынке значительно упали с момента последнего привлечения DCG средств в ноябре 2021 года, говорится в заметке. А с $2 млрд займов балансовое положение компании намного хуже. Поэтому потенциальная структура сделки DCG будет представлять собой «комплексное стратегическое финансирование» с использованием комбинации долга для финансирования займов и нового капитала, добавляется в заметке.

Учитывая размер кредитов и неликвидных активов, вполне вероятно, что состояние баланса будет оказывать давление на остаточную стоимость капитала, сказал Бернстайн. Это говорит о том, что любая сделка потребует участия более стратегического партнера.

«Возможная сделка может представлять собой что-то среднее между крупным миноритарным партнером или структурой, похожей на выкуп DCG, во главе с более стратегическими партнерами, возможно, финансовыми учреждениями, стремящимися купить доступ к отрасли», — пишут аналитики Гаутам Чхугани и Манас Агравал.

Поскольку Grayscale является «жемчужиной в короне» и крупнейшим генератором доходов в группе, основатели могут принять решение о продаже непрофильных активов, включая CoinDesk, Luno, Foundry или другие венчурные активы, говорится в заметке, но неясно, позволит ли это устранить разрыв в балансе или произойдет ли это достаточно быстро.

Лучшим вариантом для DCG было бы работать над всеобъемлющим, стратегическим финансированием группы, и любая сделка может повлечь за собой отказ основателя Барри Силберта «от значительной части пирога», говорится в записке.

Читать дальше: Бернстайн утверждает, что доверие к Grayscale Bitcoin защищено от последствий в родственной компании Genesis Global