Все кастодиальные Криптo должны принять программы подтверждения резерва, но даже этого T

На прошлой неделе FTX, некогда третья по объему Криптo биржа, которой владеет и управляет основатель Сэм Бэнкман-Фрид (SBF), пережила крах. Вот как это было:

• 2 ноября исследование CoinDesk показало, что Alameda Research, фирма SBF, занимающаяся количественной торговлей Криптo , имел забавный вид баланса
• 6 ноября Чанпэн «CZ» Чжао, основатель и генеральный директор крупнейшей Криптo биржи Binance, объявил, что его фирма продаст все FTT, биржевой токен FTX (подробнее об этом ниже), который он удерживал
• Затем FTX заявила, что никаких проблем у FTX нет.
• Затем цена FTT рухнула
• Затем мы получили такой заголовок:FTX соглашается продать себя конкуренту Binance на фоне проблем с ликвидностью на Криптo бирже

Вы читаетеКриптo Лонг и Шорт, наш еженедельный информационный бюллетень с идеями, новостями и аналитикой для профессиональных инвесторов.Зарегистрируйтесь здесьчтобы получать его на свой почтовый ящик каждое воскресенье.

Я думаю, что точнее было бы приписать падение FTX «проблеме платежеспособности», а не «страху ликвидности» (что просто означает, что FTX была должна людям деньги и T могла заплатить). Но это T имеет значения, поскольку эта потенциальная покупка была предметом комплексной проверки.

• Процесс комплексной проверки не занял много времени, и мы получили еще одну сенсацию от CoinDesk : Binance решительно склоняется к отказу от поглощения FTX Rescue после первого взгляда на Books
• … а через несколько часов последовало официальное подтверждение:Binance отказывается от сделки по приобретению FTX

Рынок, что неудивительно, блевал повсюду, сражаясь с редкими подробностями, пока Мероприятия разворачивались в реальном времени. Binance в конечном итоге вышла из сделки, потому что проблема FTX была "вне контроля [Binance] или возможности помочь."

Грубое описание того, что это означает, заключается в том, что FTX не сможет удовлетворить запросы клиентов на снятие средств, хранящихся на ее платформе, потому что FTX делала всякие вещи с этими депонированными средствами, и эти вещи оказались плохими для стоимости депонированных средств. Теперь это относительно обычная практика. Даже ваш местный кредитный союз делает вещи со средствами, которые вы им депонируете; «делать вещи»T было преступлением FTX.

Например, когда вы вносите деньги на банковский счет, банк ссужает ваши деньги другим клиентам, которые хотят купить автомобили, дома или новую игровую установку в обмен на процентную ставку. Некоторые банки делают более экзотические вещи, например, позволяют клиентам вносить залог (например, акции, BOND или наличные), чтобы занять какой-то другой актив для торговли. В этом и заключается нарушение FTX.

FTX делала это. Она позволяла клиентам брать в долг такие вещи, как Bitcoin , за наличные, чтобы делать торговые ставки. Это все прекрасно и замечательно, пока FTX ответственно управляет рисками (что бы это ни значило) и прозрачна со своими клиентами (гораздо понятнее, просто рассказывайте клиентам все).

Где FTX пошла не так, помимо отсутствия прозрачности, так это в поведении относительно FTT, ее собственного Криптo токена. FTT похож на долю в самом FTX, потому что время от времени FTX использует свою прибыль, чтобы купить немного FTT на открытом рынке (что должно увеличить цену FTT из-за спроса и предложения). Клиентам разрешалось вносить FTT на FTX и использовать его в качестве залога для заимствования других Криптo или наличных денег для совершения торговых ставок.

Сейчас это не сразу очевидно, но это ужасная идея. Вот почему:

Если благополучие FTX хотя бы отдаленно ставится под сомнение (например, как компания с одним и тем же основателем в одной и той же отрасли имеетсмешно выглядящий баланс), то его капитал (или то, что является своего рода капиталом) теряет стоимость. И если FTX держит много FTT от имени клиентов, которые делают торговые ставки, то этот FTT становится менее ценным обеспечением, что означает, что здоровье FTX ухудшается, а значит, FTT теряет стоимость.

И так далее и тому FORTH.

Знаете, как это звучит? Да, это похоже на то, как примерно 60 миллиардов долларов стоимости испарились буквально за одну ночьМай 2022 года с распадом Terra.

Голова еще не кружится? У меня тоже. Давайте остановимся на минутку.

Я не уверен, как вы, но это похоже на то, о чем я уже слышал раньше. То есть: что происходило в преддверииВеликий финансовый кризисв 2007 году, когда финансовые учреждения проделывали всякие экзотические вещи с ипотечными кредитами и принимали торговые ставки на эффективность этих ипотечных кредитов.

Итак, учитывая настойчивое стремление криптоаборигенов избегать недостатков традиционных Финансы (TradFi), какова была реакция людей в отрасли?

ONE из наиболее разумных призывов к действию было побуждение Криптовалюта биржи внедрят «доказательство резервов» для борьбы с огромной потерей доверия, которую только что ощутил коллектив Криптовалюта бирж.

Так что же такое подтверждение наличия резервов и как оно может нас спасти?

Подтверждение наличия резервовпо сути, это причудливый способ сказать: «Эй, вот доказательство того, что у нас есть то, о чем мы говорим».

Очень простой пример: предположим, у вас есть 1 Bitcoin , который вы купили на бирже под названием «Shh! Just Trust George», и вы оставляете его там, чтобы биржа позаботилась о нем от вашего имени. По сути, этот 1 Bitcoin — ваш Bitcoin; Shh! Just Trust George просто хранит его Для вас. Из-за прозрачности блокчейна Bitcoin должно существовать какое-то доказательство (криптографическое или какое-либо другое), что Shh! Just Trust George действительно имеет ваш 1 Bitcoin в своем резерве.

С точки зрения финансов,Тсс! Просто доверься Джорджудолжен иметь возможность легко доказать, что его активы, Bitcoin , которые он хранит, соответствуют его обязательствам, обещанию, что Shh! Just Trust George выдаст клиенту его биткоины, когда он их попросит.

Некоторые сторонники, такие как обозреватель CoinDesk Ник Картер, уже давно призывают Криптовалюта биржи внедрить это. Некоторые, например, Кракен и BitMEX, и после обвала FTX и связанных с ним событий, подобныеБинанс,ОКХ,КуКойн,Poloniex и Huobiвсе они пообещали выдать подтверждение наличия резервов (или аналогичный документ) в ближайшие дни, недели или месяцы.

Замалчивая некоторые технологические детали, можно сказать, что есть способ использоватьдеревья Меркла, которые являются структурами данных, используемыми в Bitcoin, чтобы сделать это элегантным и экономически эффективным способом. Я думаю, это здорово. Мы должны стремиться к большей прозрачности в наших финансовых услугах, и подтверждение резервов может это обеспечить.

Но есть недостающий элемент в практической реализации доказательства резервов, который предприимчивые читатели могут распознать как потенциальный недостаток. На практике, вероятно, также придется нанять стороннего аудитора для подтверждения доказательства резервов (как Кракенимеет).

Вы можете увидеть, к чему это приводит... больше третьих лиц, больше потенциальных точек централизации. Так что, хотя внедрение доказательства резервов является огромным шагом в правильном направлении, этого, безусловно, все еще недостаточно.

Нам нужно больше, чем просто подтверждение наличия резервов

Вот две из (потенциально многочисленных) причин, по которым нам нужно нечто большее, чем просто подтверждение резервов от Криптo :

• Мы все еще частично зависим от людей. Конечно, это люди в аудиторских фирмах, но люди в несуществующей бухгалтерской фирме Arthur Andersen T заметили, что люди в Enron занимались мошенничеством.
• Хотя подтверждение наличия резервов может показать, что у биржи действительно есть Bitcoin (или другой актив), которые вы попросили хранить Для вас, нет никакой гарантии, что она T сделала с вашими средствами кучу других вещей.

Так что Human склонность к ошибкам все еще может перевернуть доказательство резервов. Каким-то образом огромные финансовые выгоды, которые приходят с финансовыми махинациями, должны быть перевешены.

Однако есть и некоторые проблески надежды.

Современные Финансы постоянно сталкиваются с кризисами, которые хуже предшествовавших им подъемов. И кризисы нанесли ущерб достаточному количеству людей за достаточно короткий промежуток времени, поэтому эти люди будут требовать большей ясности и прозрачности в будущем. Если клиенты T, политики обязательно попытаются это сделать (хотя пока это T увенчалось успехом).

Вдобавок ко всему, рискуя показаться луддитом, я также думаю, что потребители осознают ONE из проблем современного бизнеса: сложность. Конечно, без сложных вещей у нас T было бы, скажем, печатных плат. Но есть переизбыток компаний, предприятий, движений и рабочих мест, которые больше T объяснить просто. Это проблема для прозрачности, каковы бы ни были намерения главных героев.

Итак, после недели головокружительных откровений, связанных с некогда возвещенным новым бизнесом Новой Эры, я оставляю вас с ONE простой идеей: давайте вернемся к основам.