Lahat ng Custodial Crypto Exchanges ay Dapat Magpatibay ng Mga Programang Proof-of-Reserve, ngunit Kahit Iyon ay T Sapat

Noong nakaraang linggo, ang FTX, sa sandaling ang ikatlong pinakamalaking palitan ng Crypto ayon sa dami, na pagmamay-ari at pinamamahalaan ng founder na si Sam Bankman-Fried (SBF), ay dumaan sa isang meltdown. Narito kung paano ito bumaba:

• Noong Nob. 2, ipinakita ng isang CoinDesk scoop na ang Alameda Research, ang quantitative Crypto trading firm ng SBF, may mukhang nakakatawang balanse
• Noong Nob. 6, si Changpeng “CZ” Zhao, tagapagtatag at CEO ng pinakamalaking Crypto exchange, Binance, inihayag ng kanyang kumpanya na ibebenta ang lahat ng FTT, exchange token ng FTX (higit pa sa ibaba), na hawak nito
• Pagkatapos, sinabi ng FTX na walang mga isyu sa FTX
• Pagkatapos, tumaas ang presyo ng FTT
• Pagkatapos, nakuha namin ang headline na ito: Sumang-ayon ang FTX na Ibenta ang Sarili sa Karibal na Binance Sa gitna ng Pagkatakot sa Liquidity sa Crypto Exchange

Nagbabasa ka Crypto Mahaba at Maikli, ang aming lingguhang newsletter na nagtatampok ng mga insight, balita at pagsusuri para sa propesyonal na mamumuhunan. Mag-sign up dito para makuha ito sa iyong inbox tuwing Linggo.

Sa tingin ko, mas tumpak na ipatungkol ang pagbagsak ng FTX sa isang "isyu sa solvency" sa halip na isang "panakot sa likido" (na nangangahulugan lamang na ang FTX ay may utang sa mga tao ng pera at T ito makabayad). Ngunit T iyon mahalaga dahil ang potensyal na pagbili na ito ay napapailalim sa isang proseso ng angkop na pagsusumikap.

• Ang proseso ng angkop na pagsisikap na iyon ay halos walang oras bago kami nakakuha ng isa pang CoinDesk scoop: Ang Binance ay Lubos na Nakasandal sa Pag-scrap sa FTX Rescue Takeover Pagkatapos ng Unang Sulyap sa Mga Aklat
• … sinundan ng ilang oras pagkaraan ng opisyal na kumpirmasyon: Lumayo si Binance sa Deal para Kunin ang FTX

Ang merkado, hindi nakakagulat, ay namumulaklak sa lahat ng dako habang ito ay nakikipagbuno sa mga kalat-kalat na detalye habang ang mga Events ay nagbubukas sa real time. Sa huli ay huminto si Binance sa deal dahil ang isyu ng FTX ay "lampas sa kontrol o kakayahang tumulong ni [Binance].."

Ang isang krudong paglalarawan sa kung ano ang ibig sabihin nito ay hindi matutugunan ng FTX ang mga kahilingan sa pag-withdraw ng customer para sa mga pondong nakaimbak sa platform nito dahil ang FTX ay gumagawa ng lahat ng uri ng mga bagay sa mga nadepositong pondong iyon at ang mga bagay na iyon ay naging masama para sa halaga ng mga nadepositong pondo. Ngayon, ito ay isang medyo normal na kasanayan. Maging ang iyong lokal na credit union ay gumagawa ng mga bagay gamit ang mga pondong idineposito mo sa kanila; Ang “paggawa ng mga bagay-bagay” ay T paglabag ng FTX.

Bilang halimbawa, kapag nagdeposito ka ng pera sa isang bank account, ipinahiram ng bangko ang iyong pera sa ibang mga customer na gustong bumili ng mga kotse, bahay o bagong gaming rig kapalit ng interest rate. Ang ilang mga bangko ay gumagawa ng higit pang mga kakaibang bagay, tulad ng payagan ang mga customer na maglagay ng collateral (tulad ng stock, BOND o cash) upang humiram ng iba pang asset para i-trade ito. Dito nakasalalay ang paglabag ng FTX.

Ginagawa iyon ng FTX. Pinahintulutan nito ang mga customer na humiram ng mga bagay tulad ng Bitcoin para sa cash upang gumawa ng mga taya sa pangangalakal. Iyan ay maayos at maganda hangga't ang FTX ay pinamamahalaan ang panganib nang responsable (anuman ang ibig sabihin nito) at transparent sa mga customer nito (mas malinaw, sabihin lang sa mga customer ang lahat).

Kung saan nagkamali ang FTX, bukod sa kawalan ng transparency, ay ang pag-uugali patungkol sa FTT, ang katutubong Crypto token nito. Ang FTT ay parang equity stake sa FTX mismo, dahil madalas ginagamit ng FTX ang mga kita nito para bumili ng ilang FTT mula sa bukas na merkado (na dapat tumaas ang presyo ng FTT dahil sa supply at demand). Pinahintulutan ang mga customer na magdeposito ng FTT sa FTX at gamitin iyon bilang collateral para humiram ng iba pang Crypto asset o cash para gumawa ng mga trading bet.

Ngayon ay hindi agad halata ngunit ito ay isang kakila-kilabot na ideya. Narito kung bakit:

Kung ang kalusugan ng FTX ay kahit na malayong kinukuwestiyon (tulad ng kung paano ang isang kumpanya na may parehong tagapagtatag sa parehong industriya ay may mukhang nakakatawang balanse), pagkatapos ang equity nito (o mga bagay na uri ng equity) ay mawawalan ng halaga. At kung ang FTX ay may hawak na maraming FTT sa ngalan ng mga customer na gumagawa ng mga taya sa pangangalakal, ang FTT na iyon ay hindi gaanong mahalagang collateral, na nangangahulugan na ang kalusugan ng FTX ay bumababa, na nangangahulugang mawawalan ng halaga ang FTT .

At iba pa at iba FORTH.

Alam mo kung ano ang tunog nito? Oo, parang humigit-kumulang $60 bilyon ang sumingaw sa isang gabi Mayo 2022 sa pagbagsak ng Terra.

Nahihilo pa? Ako naman. Huminto tayo saglit.

Hindi ako sigurado tungkol sa iyo, ngunit ito ay parang ibang bagay na narinig ko tungkol sa dati. Iyon ay: Ano ang nangyayari sa leadup sa Mahusay na Krisis sa Pinansyal noong 2007 nang ang mga institusyong pampinansyal ay gumagawa ng lahat ng uri ng mga kakaibang bagay na may mga mortgage, at kumukuha ng mga trading bet sa pagganap ng mga mortgage na iyon.

Kaya dahil sa pagpupumilit ng mga crypto-natives na maiwasan ang mga pagkabigo ng tradisyonal Finance (TradFi), ano ang naging reaksyon ng mga tao sa industriya?

Ang ONE sa mga mas makatwirang panawagan sa pagkilos ay ang paghihimok para sa mga palitan ng Cryptocurrency upang ipatupad ang "proof-of-reserves" upang labanan ang malaking pagkawala sa kredibilidad na naramdaman ng kolektibong katawan ng mga palitan ng Cryptocurrency .

Kaya ano ang proof-of-reserves at paano tayo maililigtas nito?

Proof-of-reserves ay karaniwang isang magarbong paraan ng pagsasabi: "Hey, narito ang patunay na mayroon kami kung ano ang sinasabi namin na mayroon kami."

Isang napakasimpleng halimbawa: Sabihin nating mayroon kang 1 Bitcoin na binili mo sa isang exchange na tinatawag na "Shh! Magtiwala ka lang kay George" at iiwan mo ito doon para sa palitan upang pangalagaan ito sa ngalan mo. Para sa lahat ng layunin at layunin, ang 1 Bitcoin ay ang iyong Bitcoin; Shh! Just Trust George hawak lang yan Para sa ‘Yo. Dahil sa transparency ng Bitcoin blockchain, dapat mayroong ilang patunay (cryptographic o ano pa man) na Shh! Just Trust George ay sa katunayan ay ang iyong 1 Bitcoin sa kanyang reserba.

Mula sa pananaw sa pananalapi, Shh! Magtiwala ka lang kay George dapat na madaling patunayan na ang mga asset nito, ang Bitcoin na hawak nito, ay tumutugma sa mga pananagutan nito, ang pangako na Shh! Just Trust George ay magbibigay sa isang customer ng kanilang mga bitcoin kapag hiniling nila ito.

Ang ilang mga tagapagtaguyod, tulad ng kolumnista ng CoinDesk na si Nic Carter, ay humihimok sa mga palitan ng Cryptocurrency na ipatupad ito nang ilang sandali. Ang ilan ay mayroon, tulad ng Kraken at BitMEX, at dahil ang FTX-and-related meltdown ang mga gusto ng Binance, OKX, KuCoin, Poloniex at Huobi nangako silang lahat na maglalabas ng proof-of-reserves attestation (o katulad) sa mga darating na araw, linggo o buwan.

Pagsusuri sa ilang mga teknolohikal na detalye, mayroong isang paraan upang magamit Mga puno ng merkle, na mga istruktura ng data na ginagamit sa Bitcoin, upang gawin ito sa isang sleek at cost-effective na paraan. Sa tingin ko ito ay mahusay. Dapat tayong maghangad ng higit na transparency sa ating mga serbisyong pampinansyal, at maaaring ibigay iyon ng mga proof-of-reserve.

Ngunit may nawawalang bahagi sa praktikal na pagpapatupad ng mga proof-of-reserve na maaaring kilalanin ng mga masisipag na mambabasa bilang isang potensyal na depekto. Sa pagsasagawa, malamang na kailangan ding kumuha ng third-party na auditor upang patunayan ang proof-of-reserves (bilang Kraken mayroon).

Maaari mong makita kung saan ito pupunta ... higit pang mga third party, mas potensyal na sentralisasyon ng mga choke point. Kaya't habang ang pagpapatupad ng proof-of-reserves ay isang napakalaking hakbang sa tamang direksyon, tiyak na hindi pa rin ito sapat.

Kailangan natin ng higit pa sa proof-of-reserves

Narito ang dalawa sa (posibleng marami) dahilan kung bakit kailangan natin ng higit pa sa mga proof-of-reserve mula sa mga Crypto exchange:

• Bahagyang nakadepende pa rin tayo sa mga tao. Oo naman, ito ay mga tao sa mga audit firm, ngunit ang mga tao sa hindi na gumaganang accounting firm na si Arthur Andersen ay T nahuli na ang ang mga tao sa Enron ay nasangkot sa pandaraya.
• Bagama't maaaring ipakita ng isang proof-of-reserves na pagpapatunay na ang isang exchange ay sa katunayan ay mayroong Bitcoin (o iba pang asset) na hiniling mong i-hold nito Para sa ‘Yo, walang garantiyang T ito nakagawa ng maraming iba pang bagay sa iyong mga pondo.

Kaya ang kamalian ng Human ay maaari pa ring magtaas ng mga proof-of-reserve. Kahit papaano, ang mabigat na mga pabuya sa pananalapi na kasama ng mga kalokohan sa pananalapi ay kailangang matimbang.

Gayunpaman, narito ang ilang tipak ng pag-asa.

Ang modernong Finance ay patuloy na nakakakita ng mga bust na mas masahol kaysa sa mga pag-unlad na nauna sa kanila. At ang mga bust ay nasaktan ng sapat na mga tao sa loob ng maikling panahon na ang mga taong ito ay humihiling ng higit na kalinawan at transparency sa hinaharap. Kung ang mga customer ay T, ang mga gumagawa ng patakaran ay tiyak na susubukan na gawin iyon (kahit na T pa ito talagang matagumpay sa ngayon).

Higit pa rito, nasa panganib na magmukhang isang Luddite, sa tingin ko rin ay naiisip ng mga mamimili ang ONE sa mga problema sa kontemporaryong negosyo: pagiging kumplikado. Oo naman, kung walang kumplikadong mga bagay na T namin magkakaroon, sabihin, mga circuit board. Ngunit mayroong isang glut ng mga kumpanya, negosyo, paggalaw at trabaho na T na maipaliwanag nang simple. Problema iyon para sa transparency, anuman ang intensyon ng mga bida.

Kaya, pagkatapos ng isang linggong nakakahilong mga paghahayag na kinasasangkutan ng isang minsang ipinahayag na bagong negosyo ng New Era, iniiwan ko sa iyo ang ONE simpleng ideya: Bumalik tayo sa mga pangunahing kaalaman.