DAO готовятся к следующей Криптo с помощью диверсификации казначейских обязательств

Давние поклонники Криптo могут предвидеть будущее: зима приближается (как всегда).

«Я думаю, что остались шрамы от медвежьего рынка. Хотя я думаю, что существует менталитет «только вверх», он больше свойствен небольшим командам. Более крупные через это прошли», — сказалУскоренный капитал, псевдонимный основатель, использующий в качестве псевдонима название своего фонда.

За последние несколько месяцев много новых людей занялись инвестированием в Криптовалюта . Некоторые из них могут быть настолько новичками, что T помнят последнего "Криптo зима», которая началась с ужесточения нормативных требований в 2018 году и продолжалась по крайней мере до конца 2019 года. Когда она впервые ударила, многие Криптo были увольнение персоналадесятками.

Многие из этих компаний выжили, и новые компании были запущены независимо от этого. Все эти выжившие начали готовиться к неизбежному спаду на этом рынке.

Это всегда была отрасль, котораямог бы печатать "деньги"по желанию. В течение последнего долгого медвежьего периода, избранные проекты задумали новую форму денег из ничего: токены управления (которые мы иногда называли "токены роста"потому что на раннем этапе они больше работают на увеличение объема, чем на распределение полномочий).

Мода на токены управления началась с запускаТокен COMP компании Compound в 2020 году.

Читать дальше: Новый DeFi DAO полагается на «охотников за талантами» для VET проектов по выращиванию урожая

Это нововведение на этот раз дало командам больше свободы для подготовки к предстоящим спокойным дням.

Эти приготовления выглядят совсем иначе, чем в цикле 2017 года, когда проекты, работающие на токенах, создавали большие сокровищницы собственных токенов протокола и позволяли их контролировать команде основателей. Такой подход стал устаревшим. Сегодня более распространено, когда новое Криптo начинание создает децентрализованная автономная организация (ДАО)для управления своими активами.

То есть многим людям предоставляется возможность владеть токеном управления, и эти держатели коллективно контролируют кодовую базу протокола и его казну.

Аарон Райт, основатель стартапа по заключению юридических соглашений на Ethereum, OpenLaw, говорил об этой новой договоренности во время панели на Consensus 2021 на прошлой неделе. «Интернет создает собственную структуру. Мы все жили в этих структурах по-разному», — сказал он. «И если вы подумаете о том, как работает интернет, он T работает иерархически. Он работает по принципу роя, и DAO пытаются продуктивно захватить эту энергию и направить мысли, идеи и капитал людей на более высокие цели. И это работает».

DAO часто используют большое количество своих токенов управления (UNI на Uniswap или YFI на Иарн, для двух примеров). Эти запасы сейчас стоят много, что создает впечатление, что у проектов очень длинная взлетно-посадочная полоса. Но что, если токен управления переживает длительный спад? Что, если именно тогда, когда ему нужно инвестировать, чтобы вернуть стоимость своему CORE активу, казначейство компании T стоит достаточно на открытом рынке, чтобы сделать это?

Каждый достаточно опытный инвестор знает, что делать, когда у него слишком много высоковолатильного актива в высокой точке цикла: диверсифицировать этот портфель.

Артем Грамма является CORE участником Индекс Кооператива, проект , который делает инвестиционные Криптo на Ethereum, такие как Индекс импульса DeFiиИндекс гибкого кредитного плеча«Я считаю, что диверсификация казначейских обязательств чрезвычайно важна для способности проекта выжить и реализоваться в условиях медвежьего рынка», — сказал он.

Диверсификация

Члены DAO теперь решают продать части этих управленческих запасов за ... что-то еще. Обычно команды хотят стейблкоины или что-то, что приносит доход. Таким образом, судьба проекта не будет полностью зависеть от цены его собственного токена.

«Я думаю, что сейчас в отрасли царит общее ощущение: «Что разрушит проекты, если на рынке будет медвежий тренд?»», — сказал Грэмма.

Вот ONE совсем недавний пример: в начале весны стартап лотереи без потерь PoolTogetherзавершил голосование по обсуждаемому соглашению о диверсификациис начала мая. Несколько фондов, включая ParaFi Capital, Galaxy Digital и Dragonfly Capital, купят 7,2% казначейских токенов POOL за 5,95 млн долларов СШАUSDC. Голосование завершилось свсе токены POOLпроголосовавших в поддержку этого предложения.

«Очевидно, что основная идея заключается в том, что на бумаге у нас очень большая казна, но она почти полностью находится в токене POOL», — сказал основатель PoolTogether Лейтон Кьюсак. POOL запущенв середине февраля.

По словам Кьюсака, никто из сотрудников PoolTogether не голосовал за свои активы.

Но это всего лишь последний недавний пример того, как проект берет токены, выделенные им казне, и продает их или иным образом избавляется от них в обмен на что-то, стоимость чего вряд ли упадет, если это произойдет на Криптo рынке.

Как это началось, как это происходит

Прямо сейчас форма, которую это принимает, довольно проста. Венчурные компании с довольно глубокими карманами предлагают сделку сообществу. Они предлагают довольно приличную скидку от рыночной цены в обмен на казначейские токены, обычно с какой-то блокировкой. Блокировка PoolTogether довольно типична: ничего не разблокируется в течение года, а затем они проходят еще один год вестинга.

«Очевидно, что есть компонент сделки», — заявили в Accelerated Capital. Эти инвесторы хотят получить лучшую цену, какую только могут, с максимальной гибкостью, но DAO также хотят избежать внезапного шока предложения. Поэтому обе стороны должны договориться о цене, блокировках и других подобных условиях.

Но мы уже начинаем видеть намеки на другие подходы к диверсификации, характерные для криптовалют, которые в меньшей степени похожи на традиционные сделки и больше полагаются на открытый рынок, что потенциально создает новую интересную динамику на рынке.

Кроме того, члены DAO начинают понимать, что их права как владельцев токена управления могут быть более многогранными, чем они считали ранее.

«Владельцы токенов управления из этих DAO не только имеют право на денежный FLOW в этих сетях, но и имеют право на некоторые активы в DAO», — сказал Бен Форман из ParaFi Capital. Другими словами, в их интересах снизить риск в активах казначейства.

«Я чувствую, что каждый казначейский DAO сейчас думает об этом», — сказал Форман. С этой целью Шреяс Харихаран, основатель казначейского консалтингового агентства Llama, написало передовой практике для диверсификации на Криптo платформе Mirror в марте.

Шаг за шагом

Тенденция началась с Synthetix в феврале, когда его сДАОобъявил, что онпродано $12 миллионов в своем токене SNX для Paradigm, Coinbase Ventures и IOSG.

Основатель Synthetix Кейн Уорвик объяснил по электронной почте, что для заключения сделки не требуется полного голосования DAO, поскольку у Synthetix есть мультиподпись из трех человек, уполномоченных заключать сделки по этому направлению.

Synthetix существует дольше, чем более новые DAO, продукт эпохи первоначального предложения монет, которая предшествовала ONE, поэтому Synthetix все еще находится в процессе развития в полностью децентрализованный режим работы. «Я работаю над SIP [предложением по улучшению Synthetix ], которое вскоре уберет эту дискреционную власть», — написал Уорвик в электронном письме.

После этого диверсификация казначейских обязательств превратилась из передовой практики в полноценную тенденцию со скоростью Криптo .

Затем BadgerDAO, ориентированный на биткоиныначал обсуждения создать структуру, похожую на Synthetix, где команда, проголосованная DAO, могла бы заключать сделки по диверсификации своей казны. Предложение было принято, и DAO объявила о своей первой продаже 3 марта: 21 миллион долларов на мега-кошелек ParaFi, Polygon и Ethereum, 0xb1.

2 апреля сообщество Sushiswap проголосовали через sushiHOUSE, товарищество по управлению финансами, которым руководит Yam Финансы.

28 апреля Lido, протокол для деривативов на Ethereum, наиболее известен созданием stETHчто отслеживаетETH привязан к узлу Ethereum 2, одобрил голосование продать 100 миллионов своих токенов управления LDO за 21 600 ETH в рамках сделки во главе с Paradigmно также и множество других инвесторов, включая Three Arrows, Jump Trading, Alameda Research и многих других.

5 мая Decentral Games, предлагающая азартные игры в виртуальных мирах, рассмотрела возможность обмена Стоимость 200 000 долларовиз MANAхранится в его казначействе для токена Metaverse Index, созданного Index Coop, что позволяет лучше сопоставить его с тем типом проектов, на которых, скорее всего, будут размещаться его игры.

(Эта сделка немного отличается, поскольку Decentral зарабатывает много токенов для своей казны за счет своих операций; MANA не является токеном управления Decentral, но многие пользователи, которые играют в Decentraland, играют с MANA.)

Как упоминалось выше, PoolTogether только что завершил сделку по продаже токенов POOL в ходе обсуждения, котороеначалось 30 апреля.

Хью Карп, генеральный директор Nexus Mutual, проекта по управлению рисками смарт-контрактов, сообщил CoinDesk , что его сообщество сейчас активно рассматривает возможность диверсификации (скорее всего, оно выберет форму ETH, приносящую процентный доход, например, StETH), как и Index Coop.

До сих пор этот процесс был ONE фондами. «Инвесторы действительно пришли к нам. Мы на самом деле T искали их», — сказал Кьюсак, основатель PoolTogether.

Получение большой скидки на токен управления протокола может показаться очень привлекательной сделкой, но стоит отметить, что они, как правило, идут с довольно агрессивными условиями блокировки, ограничивающими перепродажу. Кьюсак назвал цены «скидками за неликвидность».

«Для инвесторов это хороший способ приобрести крупные позиции», — сказал Форман, но «еще неясно, являются ли эти сделки выгодными».

«Теперь управление стало опциональным», — сказал Кьюсак. Для PoolTogether USDC позволяет DAO немедленно сделать свою безубыточную лотерею более привлекательной. Он может добавить средства в Партнерский материал пул, что увеличивает выплаты игрокам, но T снижает их шансы на победу.

«ONE из CORE выводов заключается в том, что речь шла скорее о привлечении нужных Авторы », — сказал Каспер Расмуссен из команды Lido.

Хотя токены не являются ликвидными, они обычно могут участвовать в голосовании по вопросам управления, предоставляя протоколу новые активные (но также крупные) блоки для голосования.

Форман утверждал, что это хорошо, потому что у инвестиционных фирм есть пропускная способность и мотивация для улучшения этих проектов. «Мы часто являемся пользователями в этих сетях, а также инвесторами в них», — сказал Форман.

Автоматизированный BFF

Эпоха выгодных сделок для венчурных капиталистов вскоре может смениться новой эрой диверсификации проектов на открытом рынке.

Грэмма из Index Coop ожидает, что сделка с венчурным капиталом, которая сейчас находится в разработке, поможет привлечь более крупную сделку с широкой публикой (если все пойдет по плану).

Можно использовать автоматизацию для диверсификации портфеля казначейства. Например, сказал Грэмма, казначейство может создать умный пулна Balancer, в ONE встроены правила, например, для начала с распределения 10% USDC и 90% INDEX (токен управления The Coop).

Этот пул немедленно начнет получать торговые комиссии на Balancer, но помимо этого можно установить правила, которые могут, например, предусматривать постепенное увеличение доли USDC до 25% в течение 12-недельного периода.

Это всего лишь гипотетические параметры, но они помогают прояснить точку зрения Грэммы. «Главное, что здесь вызывает беспокойство: сообщаете ли вы об этом рынку, что собираетесь продавать на нем? Насколько прозрачными вы хотите быть?»

«В духе отрасли, если в мире токенов будет меньше частного капитала, я думаю, это хорошо», — сказал Форман.

Читать дальше: Переосмысление денег: снова Криптo ? Время перегруппироваться

И возможности для повышения устойчивости огромны.

«Если вы подумаете о многих из этих казначейств, у которых большой капитал, то если они просто конвертируют немного в стейблкоины, они смогут покрыть все свои расходы», — сказал Грамма.

Другими словами, казначейство может взять на себяDAI или USDC и вложите их в Compound или Yearn и потенциально зарабатывайте достаточно каждый год, чтобы платить разработчикам, дизайнерам и развитию бизнеса, не трогая основной капитал.

«Моя цель — чтобы многие из этих казначейских облигаций были относительно диверсифицированы, чтобы у них был доход для поддержания операций», — заявили в Accelerated Capital. «Надеюсь, мы разберемся со всеми до следующего медвежьего рынка».

Accelerated активно сотрудничает с такими проектами, как Decentral Games, с целью поиска возможностей объединения их активов для повышения устойчивости.

Однако не все спешат диверсифицироваться. Основатель Swiss Stake, компании, стоящей заКривая Финансы, DEX для стейблкоинов, написала в электронном письме: «Лучший способ подготовиться к медвежьему рынку — это создать что-то, что будет полезно на медвежьем рынке».

Михаил Егоров из Curve заявил, что если его проекту нужны средства, он предпочитает брать кредит под залог активов, получать доходность, превышающую проценты по кредиту, и пускать разницу в эксплуатацию.

«Я Криптo , переживший два медвежьих Рынки (2014–2016 и 2018–2020), поэтому, думаю, я нисколько не паникую», — написал Егоров по электронной почте.

Опасность, опасность

Остается надеяться, что на протяжении всей этой дискуссии всем была очевидна ONE угроза: тихие, но глубокие карманы.

На самом деле не было бы никакого способа помешать очень крупному фонду скупить значительную долю в токене управления, держать его в нескольких разных кошельках, предложить выгодную сделку DAO, а затем использовать свои активы для голосования по ней.

Конечно, чем хуже сделка, тем больше токенов им придется держать. Но для приличной, но, возможно, несколько сомнительной сделки, киту T нужно будет держать достаточно токенов для большинства голосов. Им нужно будет только достаточно, чтобы повлиять на нее. ONE , скорее всего, никогда не узнает.

«Это потенциальный вектор», — признал Кьюсак. «В будущем может произойти что-то, что пойдет гнусным путем».

Форман согласился, но без особого беспокойства. «Я думаю, что есть такие пограничные случаи управления, которые T полностью смягчены, что делает что-то подобное возможным, но маловероятным».

Так что за этим следует следить, но не стоит беспокоиться.

Между тем, по мере того, как DAO диверсифицируют свои казначейства, их члены также предоставляют большему числу людей доступ к власти над направлением проектов. Это неизбежно приведет к непредсказуемым последствиям, наиболее вероятным из которых станет дальнейшая консолидация власти крупных держателей над каждым проектом.

Активы имеют свойство тяготеть к нескольким хорошо обеспеченным рукам. Чем больше токенов попадает на рынок, тем меньше у них, скорее всего, будет держателей со временем. Каким-то образом это просто кажется законом мира.