O MiCA da Europa finalmente chegou. Como os EUA vão responder?

No domingo, a primeira onda da lei abrangente e histórica da União Europeia que rege os ativos digitais entrará em vigor. Com a estrutura de Regulamentação de Mercados em Criptoativos, a Europa conseguiu fazer o que outras jurisdições, incluindo os EUA, ainda estão evitando: fornecer clareza legal e regulatória não para uma parte do mercado de ativos digitais, mas para todo ele.

Catalisado pelo espectro da Big Tech, como a iniciativa Diem (antiga Libra) da Meta, entrando nos Mercados financeiros, ou por medos de Criptomoeda descontrolada, os últimos cinco anos foram marcados pelo desenvolvimento de Política concertadas na Europa. A MiCA terá um efeito profundo de conectar permanentemente os ativos digitais e a economia real, e fazendo isso de uma forma caracteristicamente europeia.

Dante Disparte é diretor de estratégia e chefe de Política global da Circle.

As opiniões expressas nesta coluna são do autor e não refletem necessariamente as da CoinDesk, Inc. ou de seus proprietários e afiliados.

Na primeira década da cripto, grande parte da indústria foi caracterizada por um ciclo de expansão e retração recorrente e de dar água nos olhos que, de muitas maneiras, tornou este um mercado exclusivamente americano. Como resultado, o dólar americano não é apenas a referência de preços para ativos digitais (cortesia do aumento constante de stablecoins, que agora excedem mais de US$ 150 bilhões),mas também a moeda de reserva das Finanças da internet, tanto quanto desempenha esse papel no mundo real. A MiCA visa abordar isso dando às stablecoins denominadas em euros, que serão classificadas como tokens de dinheiro eletrônico sob as novas regras da UE, uma chance de sucesso e um mercado consumidor forte de 441 milhões.

Embora alguns aspectos da MiCA sejam protecionistas por natureza, ancorados na proteção de consumidores e investidores europeus contra fraudes e riscos que têm atormentado Mercados de Cripto em rápido movimento, há também um grau de soberania econômica e tecnológica em jogo. Isso é mais evidente em como as stablecoins offshore – diplomaticamente chamadas de stablecoins globais – são inadmissíveis sob a MiCA. Stablecoins atreladas a outras moedas devem cumprir principalmente com os requisitos de licenciamento de moeda eletrônica na Europa, o que implicaria em cumprir com regras prudenciais, de conformidade com crimes financeiros e outras. Se o emissor de stablecoin oferecer outros serviços de Cripto , ele deve obter uma segunda licença – seja como um provedor de serviços de ativos digitais (DASP), provedor de serviços de ativos virtuais (VASP) ou provedor de serviços de ativos Cripto (CASP), dependendo da jurisdição. Este requisito é um nível básico de conformidade para custódia de ativos digitais. Além desses requisitos de licenciamento, acabaram-se os dias de empresas de Cripto amorfas sem presença substancial na UE.

De fato, o MiCA tem tanto a ver com desenvolvimento de empregos e competitividade econômica quanto com proteção ao consumidor e ao mercado. Entidades licenciadas devem ter “mente e gestão” responsáveis em uma jurisdição da UE por meio da qual possam então passar suas operações pela federação graças à harmonização regulatória pan-europeia – embora ainda haja alguma distância a percorrer para que os reguladores de nível nacional garantam que o MiCA entre em vigor suavemente em todo o mercado comum.

Para a indústria de Cripto e sua ligação existencial com o setor bancário, a MiCA marca uma mudança profunda, para a qual apenas os participantes mais sérios estão prontos. Por exemplo, na ressurgente categoria de stablecoin, na qual o dólar é a moeda de referência, a MiCA marca um proverbial precipício fiscal onde tokens não regulamentados ou não conformes acabarão sendo retirados da lista ou seu acesso será bastante restrito por exchanges de Cripto . O motivo é simples. Em vez de tratar stablecoins como um produto financeiro marginal ou meramente uma ficha de pôquer em um cassino de Cripto , a MiCA alinha as stablecoins com as antigas regras de dinheiro eletrônico. Portanto, todas as stablecoins oferecidas por exchanges de Cripto da UE devem cumprir as regras para tokens de dinheiro eletrônico. Isso confere ao detentor do token um direito de resgate ao par para a moeda subjacente diretamente do emissor, uma forma de reforçar a responsabilidade coletiva e a proteção do consumidor na cadeia de valor de ativos digitais interligados – da carteira à exchange e, finalmente, ao emissor. Compare esse modelo com os padrões amorfos ou a falta de proteções prudenciais protegendo contra a corrida na moeda estável apenas no nome Terra LUNA. Se a Terra LUNA tivesse obedecido ao equivalente em dinheiro eletrônico nos EUA, que são leis estaduais de transmissão de dinheiro, os consumidores poderiam ter sido mais bem protegidos da quebra.

No modelo predominante da UE, todas as stablecoins regulamentadas agora terão um piso regulatório comum, o que não apenas incentivará a competição, mas eventualmente levará a uma fungibilidade e interoperabilidade mais amplas no mercado da UE. Como todas as novas regras ou regulamentações abrangentes, a MiCA é imperfeita e, em alguns lugares, excessivamente prescritiva, tanto que os formuladores de políticas da UE já estão contemplando a MiCA 2.0, que potencialmente preencheria certas lacunas no regime, como tokens não fungíveis (NFTs), Finanças descentralizadas e outras áreas. Embora a MiCA tenha agora dado aos participantes do mercado de Cripto europeu regras claras, no lado americano do Atlântico, regras imperfeitas ou a falta de regulamentações federais permitiram que uma indústria florescesse. Uma fenda tecnológica transatlântica deve se ampliar - ou os EUA e os parceiros críticos da UE devem aspirar a bens comuns digitais compartilhados?

Se os formuladores de políticas dos EUA adotarem uma postura competitiva em relação à UE em ativos digitais, um verdadeiro "NAFTA para ativos digitais" pode ser contemplado em toda a América do Norte. Uma alternativa duradoura, no entanto, seria formar uma aliança ocidental transcontinental para ativos digitais que consagraria valores democráticos compartilhados nesses Mercados emergentes e com a forma como as tecnologias exponenciais moldam o futuro.

Agora que o mundo tem a MiCA, é hora de os EUA agirem e reafirmarem seu lugar como líder global em regulamentação e inovação de serviços financeiros.