Il MiCA europeo è finalmente arrivato. Come risponderanno gli Stati Uniti?

Domenica entrerà in vigore la prima ondata della legge completa e fondamentale dell'Unione Europea che disciplina gli asset digitali. Con il framework Mercati in Crypto-Asset Regulation, l'Europa è riuscita a fare ciò che altre giurisdizioni, tra cui gli Stati Uniti, stanno ancora evitando: fornire chiarezza legale e normativa non per ONE parte del mercato degli asset digitali, ma per tutto il mercato.

Catalizzati dallo spettro di Big Tech, come l'iniziativa Diem (ex Libra) di Meta, che entra Mercati finanziari, o a causa dei timori di Criptovaluta incontrollata, gli ultimi cinque anni sono stati caratterizzati da uno sviluppo Politiche concertato in Europa. MiCA avrà un profondo effetto di collegamento permanente tra asset digitali ed economia reale e di farlo in un modo tipicamente europeo.

Dante Disparte è responsabile della strategia e delle Politiche globali di Circle.

Le opinioni espresse in questa rubrica sono quelle dell'autore e non riflettono necessariamente quelle di CoinDesk, Inc. o dei suoi proprietari e affiliati.

Nel primo decennio delle criptovalute, gran parte del settore è stato caratterizzato da un ciclo di boom-bust ricorrente e da capogiro che per molti versi ha reso questo un mercato unicamente americano. Di conseguenza, il dollaro statunitense non è solo il parametro di riferimento per i prezzi delle attività digitali (per gentile concessione della crescita costante delle stablecoin, che ora superano i 150 miliardi di dollari),ma anche la valuta di riserva della Finanza su Internet, tanto quanto svolge quel ruolo nel mondo reale. MiCA mira ad affrontare questo problema dando alle stablecoin denominate in euro, che saranno classificate come token di moneta elettronica secondo le nuove regole dell'UE, una possibilità di successo e un mercato di consumatori forte di 441 milioni di persone.

Mentre alcuni aspetti del MiCA sono di natura protezionistica, ancorati alla protezione dei consumatori e degli investitori europei dalle frodi e dai rischi che hanno afflitto i Mercati Cripto in rapida evoluzione, c'è anche un certo grado di sovranità economica e tecnologica in gioco. Ciò è più evidente nel modo in cui le stablecoin offshore, diplomaticamente denominate stablecoin globali – sono inammissibili ai sensi del MiCA. Le stablecoin agganciate ad altre valute devono rispettare principalmente i requisiti di licenza per la moneta elettronica in Europa, il che comporterebbe il rispetto di norme prudenziali, di conformità ai reati finanziari e di altro tipo. Se l'emittente di stablecoin offre altri servizi di Cripto , deve ottenere una seconda licenza, come fornitore di servizi di asset digitali (DASP), fornitore di servizi di asset virtuali (VASP) o fornitore di servizi di asset Cripto (CASP), a seconda della giurisdizione. Questo requisito è un livello di base di conformità per la custodia degli asset digitali. Oltre a questi requisiti di licenza, sono finiti i giorni delle società Cripto amorfe senza una presenza sostanziale nell'UE.

In effetti, MiCA riguarda tanto lo sviluppo occupazionale e la competitività economica quanto la tutela dei consumatori e del mercato. Le entità autorizzate devono avere una "mente e una gestione" responsabili in una giurisdizione UE attraverso la quale possono quindi trasferire le loro operazioni in tutta la federazione grazie all'armonizzazione normativa paneuropea, sebbene ci sia ancora un po' di strada da percorrere per i regolatori a livello nazionale per garantire che MiCA entri in vigore senza problemi nel mercato comune.

Per l'industria Cripto e il suo accoppiamento esistenziale con il settore bancario, MiCA segna un profondo cambiamento, per il quale solo i player più seri sono pronti. Ad esempio, nella categoria delle stablecoin in ripresa, in cui il dollaro è la valuta di riferimento, MiCA segna un proverbiale baratro fiscale in cui i token non regolamentati o non conformi saranno alla fine delistati o il loro accesso sarà fortemente limitato dagli exchange Cripto . Il motivo è semplice. Invece di trattare le stablecoin come un prodotto finanziario marginale o semplicemente una fiche da poker in un casinò Cripto , MiCA allinea le stablecoin alle regole di lunga data sulla moneta elettronica. Pertanto, tutte le stablecoin offerte dagli exchange Cripto dell'UE devono rispettare le regole per i token di moneta elettronica. Ciò conferisce al detentore del token un diritto di riscatto alla pari per la valuta sottostante direttamente dall'emittente, un modo per rafforzare la responsabilità collettiva e la tutela dei consumatori nella catena del valore degli asset digitali interconnessi, dal portafoglio, all'exchange e, in ultima analisi, all'emittente. Mettiamo a confronto questo modello con gli standard amorfi o la mancanza di protezioni prudenziali che proteggono dalla corsa alla moneta stabile solo di nome Terra LUNA. Se Terra LUNA avesse rispettato l'equivalente di e-money negli Stati Uniti, che sono leggi statali sulla trasmissione di denaro, i consumatori avrebbero potuto essere meglio protetti dal crollo.

Nel modello UE prevalente, tutte le stablecoin regolamentate avranno ora un piano normativo comune, che non solo incoraggerà la concorrenza, ma alla fine porterà a una fungibilità e interoperabilità più ampie nel mercato UE. Come tutte le nuove regole o le normative complete, MiCA è imperfetta e in alcuni punti eccessivamente prescrittiva, tanto che i decisori politici UE stanno già prendendo in considerazione MiCA 2.0, che potenzialmente colmerebbe alcune lacune nel regime come i token non fungibili (NFT), la Finanza decentralizzata e altre aree. Mentre MiCA ha ora fornito ai partecipanti al mercato Cripto europee regole chiare, sul lato statunitense dell'Atlantico, regole imperfette o una mancanza di normative federali hanno permesso a un settore di prosperare. Una frattura tecnologica transatlantica dovrebbe ampliarsi, o gli Stati Uniti e i partner critici UE dovrebbero aspirare a beni comuni digitali condivisi?

Se i decisori politici statunitensi assumessero una posizione competitiva nei confronti dell'UE in materia di asset digitali, si potrebbe contemplare un vero e proprio "NAFTA per gli asset digitali" in tutto il Nord America. Un'alternativa duratura, tuttavia, sarebbe quella di formare un'alleanza occidentale transcontinentale per gli asset digitali che sancirebbe valori democratici condivisi in questi Mercati emergenti e con il modo in cui le tecnologie esponenziali modellano il futuro.

Ora che il mondo ha il MiCA, è tempo che gli Stati Uniti agiscano e riaffermino il loro ruolo di leader mondiale nella regolamentazione e nell'innovazione dei servizi finanziari.