A derrota do Tribunal Grayscale da SEC coloca a agência no papel de "eles vão ou não vão", estrelado por Gensler

• Uma repreensão dos tribunais federais significa que a Comissão de Valores Mobiliários agora deve repensar os ETFs à vista de Bitcoin , embora suas antigas objeções T funcionem e o tempo esteja passando.
• Especialistas da indústria de Cripto argumentam que o curso de ação mais lógico é simplesmente ceder.

A campanha da indústria de Cripto para criar fundos negociados em bolsa (ETFs) agora colocou a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA contra a parede com a Grayscale Investments. WIN judicial consequente, mas ainda cabe à agência decidir se recua ou KEEP lutando.

“Está de volta ao tribunal da SEC”, disse Dan Berkovitz, que foi conselheiro geral da agência até o início deste ano. Se os oficiais da SEC quisessem negar o ETF de Bitcoin da Grayscale novamente, “eles teriam que realmente pensar em outras razões que ainda T articularam. Isso seria um obstáculo para eles.”

O regulador de valores mobiliários dos EUA, liderado pelo presidente Gary Gensler, agora enfrenta várias opções: apelar da decisão; conceder o pedido da Grayscale para listar seu Bitcoin spot ETF; deixá-lo ser aprovado automaticamente sem fazer nada; ou iniciar um novo, segundo esforço para rejeitar o pedido com base em novas objeções. Grande parte da indústria comemorou na terça-feira, assumindo que este é o começo do fim deste obstáculo específico da SEC para Cripto, e a subida de 6,5% no preço do bitcoin ofereceu evidências desse Optimism. Mas Gensler tem sido notoriamente cético em relação à Cripto e aos perigos que ele diz que ela representa para os investidores.

“'Arbitrário e caprichoso' não são palavras que Gary Gensler deveria querer ouvir de tribunais federais, mas foi isso que este painel unânime de juízes chamou o julgamento de sua agência”, disse Pat Daugherty, um ex-advogado da SEC que agora representa clientes de Cripto na Foley & Lardner. “A SEC falhou em explicar por que poderia aprovar ETFs baseados em futuros de Bitcoin , mas não um ETF baseado em Bitcoin. Como casos semelhantes devem ser tratados da mesma forma na América, a SEC perdeu.”

Em jogo está um produto de investimento que pode atrair novos investidores para Cripto , mas que a SEC disse que ainda é muito perigoso.

Até agora, o regulador de valores mobiliários disse após a decisão que está “revisando” oação judiciale tomará uma decisão sobre seus próximos passos. Com a rejeição original do pedido da Grayscale agora anulada pelo tribunal, ainda não está claro quando o relógio começa a contagem regressiva novamente para um prazo da SEC, mas os observadores estão assumindo que a agência logo deixará esse cronograma claro.

“Após perder este caso, a jogada inteligente para a SEC será aprovar o pedido da Grayscale rapidamente”, disse Daugherty, que também dá aulas em cursos de inovação em Cripto e ETF na Cornell Law School. “O presidente Gensler vai recuar e mudar de curso? Talvez alguns democratas no Capitólio o convençam.”

Um ex-comissário republicano da SEC disse ao CoinDesk — sob a condição de não ser identificado — que T ficaria surpreso se a agência trabalhasse para apresentar outra rejeição.

“Uma teoria é que a SEC simplesmente escolherá um motivo diferente para negar a proposta da Grayscale e forçará um litígio mais longo e custoso”, disse Jake Chervinsky, diretor de Política da Blockchain Association – um grupo de lobby de Cripto – em um comunicado. série de tweets sobre a decisão. “Mas outra teoria é que a SEC tomará a decisão do Circuito de DC como uma saída (semi-)graciosa de sua posição anti-ETF. Estou neste campo. É a decisão certa.”

Grayscale é uma unidade do Digital Currency Group, que também é a controladora da CoinDesk.

Como a maioria das agências federais, a SEC tem um longo histórico de derrotas judiciais, incluindo uma dura derrota em 2010.regra de "acesso por proxy" e algumas das regras de Aviso Importante especializadas exigidas pelo Dodd-Frank Act. Ele continuou lutando por boa parte de uma década após derrotas em uma regra que diz que empresas de extração de recursos, como empresas de petróleo, devem divulgar seus pagamentos a governos estrangeiros, mas esse esforço era, na verdade, exigido por lei. Desta vez, a rejeição do tribunal é diferente, mirando uma posição nascida dentro da agência de que a SEC deveria rejeitar um projeto financeiro específico que seria automaticamente aprovado se a agência, em vez disso, optasse por ficar de braços cruzados.

As batalhas judiciais T estão ficando mais fáceis para a agência, disse Berkovitz.

"A deferência que a agência poderia ter obtido em anos anteriores simplesmente não é mais tão facilmente concedida", ele disse. E quanto mais a SEC perde, mais difícil fica, ele acrescentou.

Dois dos juízes na decisão – o Juiz Chefe Sri Srinivasan e o Juiz Sênior de Circuito Harry Edwards – foram nomeados pelo Partido Democrata, do mesmo partido de Gensler, então sua opinião T pode ser caracterizada como uma reação conservadora contra a administração.

“Eu nunca vi antes a negação de um pedido de um regulador financeiro ser rejeitada por um painel judicial bipartidário de um moderado, um conservador e um progressista como aconteceu na Grayscale”, disse Justin Slaughter, que trabalhou na SEC e agora é o diretor de Política da Paradigm. “A SEC restaurou o bipartidarismo em DC.”

Independentemente de a Grayscale vencer ou não no final, a decisão pode anular os outros esforços do ETF.

“Embora T haja garantia de que a SEC aprovará o ETF de Bitcoin da Grayscale, é provável que eles aprovem todos os pedidos de ETF com o que eles consideram acordos de compartilhamento de informações suficientes, especificamente da Blackrock e da Fidelity”, previu Dave Weisberger, cofundador e CEO da CoinRoutes, que chamou a decisão de uma “grande WIN” para as Cripto.

A fraca vigilância das informações de negociação marcou uma reclamação principal da SEC em relação a esses esforços de ETF, pois rejeitou um após o outro. Weisberger sugeriu que a SEC poderia agora decidir aprovar os projetos com bons planos de vigilância e chamá-los de uma WIN para a proteção do consumidor.

A Coinbase (COIN), a exchange de Cripto que forneceria grande parte da vigilância necessária, observou na terça-feira que “os tribunais estão nos dando clareza regulatória onde a SEC se recusou”, de acordo com uma declaração de Paul Grewal, diretor jurídico da empresa de capital aberto. “Embora ainda acreditemos que uma legislação federal abrangente sobre Cripto seja o melhor caminho a seguir, decisões como essa são um passo importante em direção à clareza de que a indústria precisa.”

A SEC de Gensler ainda tem apoiadores, no entanto, que encorajam a agência a resistir.

“A decisão não muda o fato de que o mercado de Bitcoin está sujeito a fraude e manipulação ou que um ETF seria uma ameaça séria aos investidores, razão pela qual a SEC negou e deveria negar a Grayscale”, disse Dennis Kelleher, CEO da Better Mercados, um grupo sediado em Washington que frequentemente busca combater o lobby do setor financeiro. “A SEC deve considerar rescindir as aprovações anteriores injustificadas de ETFs de futuros de Bitcoin .”

Helene Braun contribuiu com a reportagem.